3月6日，市场全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。板块方面，人形机器人、飞行汽车、电力设备、BC电池等板块涨幅居前，AI PC、Sora概念、汽车整车、银行等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.26%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.06%。北向资金全天净卖出14.6亿，其中沪股通净卖出1.25亿元，深股通净卖出13.34亿元。
近期消费方向有关于富安娜与罗莱家纺的争论不绝于耳，自2023年8月以来，这两只个股走出了截然不同的走势。究其原因金思探认为还是在于稳定的分红比率。
在红利策略中，公司的分红比例（payout ratio）被视为至关重要的指标。这主要是因为分红比例直接决定了公司的合理估值中枢，即市盈率（P/E）。通过引入每股股息（D）的概念，我们可以将市盈率公式拆解为两部分：分子（D/E）代表公司的年分红比例，而分母（D/P）则代表公司每年的股息率。这个股息率也可以理解为投资者对公司所要求的合理股息回报水平。
确定一个公司的合理股息率水平通常有两种方法。第一种是在无风险利率的基础上加上约200个基点的股权风险溢价。第二种方法则是通过与市场上公认的红利股，如某些电信运营商或水电企业，进行比较来得出。在A股市场中，合理的股息率水平通常被认为在4-5%之间；而在港股市场，考虑到港股通红利税的因素，合理的股息率水平应在6%以上。
不同的派息比例最终决定了公司的合理估值水平。以两家公司为例，假设公司A的派息比例为50%，而公司B的派息比例为80%。如果市场投资者要求的股息率水平为5%，那么对于公司A来说，其合理的定价中枢为10倍市盈率（50%/5%），而对于公司B来说，则为16倍市盈率（80%/5%）。因此，在选择红利股时，首要考虑的是公司的合理定价。由于红利公司往往处于成熟经营阶段，增速相对较慢，因此在过高的估值水平上选择红利股可能会带来不必要的风险。
通过对比富安娜与罗莱生活在分红比例上的表现，我们可以清晰地看到，除了2020年罗莱生活的分红比例略高于富安娜之外，其余时间其分红比例均相对较低。特别是在业绩出现下滑的2021年，罗莱生活进一步调低了分红比例。因此，尽管罗莱生活在业绩成长性方面展现出较强的潜力，但在红利股的估值水平上，其表现却不如富安娜稳定且吸引人。
然而，当前的罗莱生活估值已回调至18年水平，若其股价继续下探，对于价值投资者而言，将是一个极具吸引力的入场时机，值得密切关注。