行业模式:旅游行业只有两支股票历史上走出过长牛，宋城演义的逻辑是轻资产和成功实现异地复制扩张业务，中国中免的逻辑是垄断型的免税店业务。大部分旅游票像黄山黄山旅游，尽管旅游景点有稀缺性，但是旅游门票的价格不能像白酒医药一样涨价，旅游旺季的入园人数有上限，还不能实现异地扩张，也不能带来稳定的现金流，所以旅游板块一直是比较边缘化的板块，不属于价值、成长、周期的任何一类，只能属于题材刺激波段品种。
场外情况:五一前最火的莫过于淄博烧烤，五一旅游非常火爆，到处排队，出游人数比2019年多20%，但是消费总额与19年持平，人均消费从640元降到560元，大家对放开后旅游消费的预期很高，但是实际消费低于预期。
板块走势:五一旅游消费强预期低现实，旅游板块自4月14日受大盘影响开始下跌，到5月5日的旅游板块集体大跌，大部分个股下跌幅度接近20%，只有一季度报告业绩比较好的黄山旅游比较强势，宋城演义、中国中免、中青旅等跌幅都比较大。
中青旅的分析
1.估值 中青旅在2019年前的利润在5亿左右，对应目前100亿的市值，市盈率在20左右。
2.赔率目前的股价13.44，近几年的平台低点在10元，18年平台为20元，中期的赔率为25%的下跌空间和50%的上涨空间，赔率1:2。近高点为16.88，短期的各有25的上涨和下跌空间，赔率1:1。
3.增益buff
buff 1 二季度业绩增长
公司的主要业务有三块，第一块是遨游网出境旅游的旅行社业务，第二块是会展整合营销业务，第三块是浙江的乌镇和古北水镇旅游景点酒店业务。其中乌镇旅游项目是最主要的利润来源，
公司一季度报告并不出色，但是二季度对比2022年会大幅增长，因为2822第二季度是华东最为严重的时期，乌镇关闭了近两个月，相当于去年两个月基本没有收入。
今年乌镇五一的旅游人数为36万，已经超过了2019年30万。因此今年二季度业务恢复到2019年没有问题，二季度利润至少在2个亿。
buff2 板块内比价
目前中青旅和黄山旅游的总市值都在100亿，但是中青旅的质地要远远好于黄山旅游。
首先从接待人数上看，黄山旅游有旺季3万人的上限，而乌镇可达12万人。
其次，黄山旅游只有缆车和酒店的收入，黄山旅游的门票收入其实是归地方政府的。在2019年中青旅的酒店毛利率为80%，远高于黄山旅游的30%，而且乌镇景区经营的毛利率为80%，经营规模17亿是黄山的三倍。
第三，从业务逻辑上讲，乌镇这种江南水乡老少皆宜，适合全家出游，黄山无限风光在险峰，只适合年青人出游，而且乌镇在上海和杭州之间，交通便利，又有互联网会议加持，理论上可以给与更高的估值。
buff3 2023年9月杭州亚运会
buff4 央企特估，中青旅的控股人中国青旅集团和中国光大集团都是央企直属单位。
4 筹码博弈
中青旅的减分项就是大股东持股比例不足20%，近80亿的流动筹码，机构占据十大股东，但是每个季度都换一批，难以形成合力，因此股性一般，极少出现涨停。
