$东方甄选(01797)$ 看了董宇辉被俞敏洪升为高级合伙人，且给出天价的消息，从投资者角度谈一谈自己的看法，不构成投资建议。

1、俞升董为高级合伙人，且给出天价，天价有多高？10%或5%的股份？如果实打实落实，公司零元增发，稀释股东权益，如果回购授予期权，增加公司费用，今年利润大幅减少，按上周五收市价计算，即使回购5%授予董，费用为13亿余港元，超过2023年利润，整个公司在为董打工，即使授予2%，费用也是将近5亿港元。这意味着2024年利润大幅减少。

2、避免稀释小股东的途径还有一条，即目前绝对控股的新东方集团将这部分股权赠予董，对新东方集团来说，在保证50%的绝对控股地位下，有略超8%的操作空间。但俞答应，美股和港股上市的新东方S股东怎么去说服？新东方S股东凭什么要割一大块肉出来？

对董及其粉丝来说，如果所谓的天价没有落到实处，前面的“逼宫”岂不是白忙活了；对俞及广大股东来说，天价落到实处，权益被大幅稀释，利润大减，股价继续调整，恐怕不是希望看到的结局吧。

3、就算俞运用高超的艺术手法，解决了董与股东的权益再分配问题，新的问题再次出现，董的IP与公司未来深度绑定，公司的估值逻辑从之前的“产品驱动+平台”变成一家MCN公司，而MCN公司天然地不适合上市，因为明星靠自己本事挣的钱，干嘛要到资本市场和投资者分配？

发声量多又大的罗永浩，不是也被公司“交个朋友”弱化了吗。

所以，公司渡过了眼前的舆情危机，但估值问题和如何弱董化的问题，依然没有解决。

另外，弱董化推行中，董怎么为自己争取利益，对股东利益也是一个大的考验。我不相信16日露面直播中的“待遇不是第一追求”，只想“有一个美好的工作环境”的承诺，否则前期搞那么大的“逼宫”有什么意义？纯粹是为了情怀吗？

经过这一事件，董的粉丝数在逼近公司粉丝数，暂不论数据是否有水分，仅从粉丝数大即影响力大的角度看，董和公司基本上平起平坐，这种情况下，要终止内耗，比较好的解决办法是，将公司的话语权交给董，董变成公司大股东，俞和股东被割去一大块肉，这种情况下，俞和各位买了股票的股东会答应吗？

如果公司不答应，董会不会再演一次“逼宫”，或者出走？

靠真人IP，撑不起一家上市公司的市值。乔布斯是苹果公司最大的IP，但苹果是靠产品驱动，不是靠乔布斯IP驱动，东方甄选要打开市值空间，一定要靠产品/品牌，而不是个人IP。

16日的结果已经注定，今后无论如何博弈，董都是最大受益者，股东都是受伤的那个人。

最后总结一下个人看法：

董和公司深度绑定，公司估值逻辑变了，直播间的热闹和股东关系不大；真正推行弱董化，落实之前的战略，公司为平息“逼宫”再次发生，必然要给董更大的话语权和大股东地位，一次给到的话，少一些争斗，逼一次给一点的话，摩擦和矛盾难免时常有。

如此一来，“产品+平台”的战略还怎么去推？不推的话，公司怎么打开估值空间？

16日的结果，拆除了一个雷，埋下一个更大的雷。