原创 平凡兵兵 守望相助幸福永远 2024-02-25 19:54 江苏
《巴菲特致股东的信2023》读书笔记
1，
寻找终身股东
写作者会发现，将他们寻求的读者具象化很有用，他们往往希望吸引大众读者。
在伯克希尔，我们的目标设定范围更有限：那些信任伯克希尔，并将他们的积蓄托付给伯克希尔，且没有预期将来会转售这些股份的投资者（在态度上类似于那些希望通过储蓄来购买农场或租售房产的人，而不是喜欢用多余资金购买彩票或 "热门 "股票的人）。
平凡兵兵：
写作者，寻求的读者是具体的，不是抽象化的，吸引意见相同的人看书，形成共鸣。
投资管理者，也要寻求到投资理念相同，认同投资方法，价值观一致，不做零和博奕游戏。
我们交朋友也是这样的，只有三观一致，情投意合，才能长期交往下去，否则终将分道扬镳。
2，
股东是什么样的人？
1），首先，Bertie聪明、睿智，喜欢挑战我的思考方式。
但我们从未有过大吵大闹， 关系也没有出现过裂痕，以后也不会。此外，Bertie和她的三个女儿都有很大一部分积蓄购入了伯克希尔的股票。她们的持股时间跨度长达数十年，每年Bertie都会阅读我写的信。我的工作就是预测她的问题，并给她以诚实的回答。
Bertie像你们大多数人一样，了解许多会计术语，但她还没有准备好参加CPA考试。她关注商业新闻，每天阅读四份报纸，但不认为自己是经济专家。
2），她很理智，可以说非常理智，本能地知道专家永远应该被忽视。
毕竟，如果她是能够可靠地预测明天的人生赢家，她会随意分享她的宝贵见解，并增加竞争性购买吗？这就好比找到了金子，然后把标明金子位置的地图递给邻居。
Bertie了解激励的力量（无论好坏）、人类的弱点以及观察人类行为时可以识别的 "信息"。她知道谁在 "推销"， 谁可以信任。简而言之，她不会被任何人愚弄。
平凡兵兵：
作为普通的投资人，应该学会聪明睿智地思考评估投资管理者的品德和能力，多看看财经新闻，多学点会计知识，了解激励机制的好坏两个方面，人性的弱点，观察人类行为，识别真假信息，做到客观理性分析，不要被任何人推销的人所愚弄欺骗上当。
3，
评估业绩标准
2021年的净收益为900亿美元，2022年为230亿美元，2023年为960亿美元。
伯克希尔还向Bertie和你报告了我们所称的“经营收益”。这是他们讲述的故事：2021年为276亿美元；2022年为309亿美元，2023年为374亿美元。
伯克希尔所偏好的规定数字与强制规定数字之间的主要区别在于，我们排除了有时可能超过每天50亿美元的未实现资本收益或损失。
根据“收益”来判断伯克希尔的投资价值是非常愚蠢的，因为“收益”包含了股票市场变幻莫测的日日夜夜，甚至包含了股市年复一年的波动。
正如本-格雷厄姆（Ben Graham）教导我的，"从短期来看，市场就像一台投票机；从长期来看，它就成了一台称重机"。
平凡兵兵：
评估一家企业的起点是收益，根据收益来判断伯克希尔的投资价值是错误的。
因为净收益里面包含了经营收益和资本收益，资本收益是根据股票市场价格来考量的，而股票市场价格是变幻莫测，反复无常的。
比如，
2022年股票市场下跌，资本收益亏损79亿美元，2023年股票市场上涨，资本收益586亿美元，同样的投资组合公司，两年资本收益相差665亿美元，投资组合内里的公司基本面没有出现如此大的变化。
4，
投资目标
我们在伯克希尔的目标很简单：我们希望拥全部或部分经济效益良好、基本且持久的企业。
在资本主义中，一些企业会长期蓬勃发展，而另一些则会被证明是个“无底洞”。
要预测哪些企业会成为赢家、哪些会成为大输家比你想象的要困难得多。那些声称他们知道答案的人要么是自欺欺人，要么就是江湖郎中。
在伯克希尔，我们特别青睐那些未来能够以高回报率投入额外资本的稀有企业，拥有一家这样的公司，然后静静地坐着，几乎可以创造无法估量的财富，甚至是持有者的继承人也有时可以过上一辈子的悠闲生活。
我们也希望这些受青睐的企业由能干和值得信赖的管理者运营，这更难做出判断。伯克希尔在这方面也有过失望。
1863年，美国第一任主计长（Comptroller）Hugh McCulloch给所有国家银行写了一封信。他的指示中包括这样的警告：“永远不要指望你能阻止一个流氓欺骗你。”许多自认为可以“管理”这个无赖问题的银行家，已经从McCulloch的建议中领悟到了智慧，我也是如此。人不是那么容易看透的，真诚和同情很容易伪造，现在和1863年一样。
长期以来，伯克希尔在寻找收购目标时追求两个关键条件的组合，有一段时间，我们有大量的候选者需要评估，如果我错过了一个——而我错过了很多——另一个总会出现。
但那些日子早已过去；规模让我们陷入困境，同时收购竞争加剧也是一个因素。
可口可乐和美国运通 给我们的启示是什么？当你发现一家真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。
平凡兵兵：
以合理的价格买入优秀公司的部分股权或所有股权，胜过以便宜的价格买入平庸公司的部分股权和所有股权。
美国运通和可口可乐的每年的盈利分红，已经远远超过了当初的原始投资，至于公司的市场价格高低影响，根本就可以忽略不计。
就像当初45元／股买入贵州茅台的投资者，现在每年分红达到46元／股，贵州茅台的股价是1300还是1700元／股，你还会在乎这个吗？
因此，股票投资的第一重要就是选择到优秀的公司，第二重要是合理的价格买入，第三重要就是长期持有等待卖点出现。而做好这三件事情，不是靠听专家的建议，而是要靠自己不断学习思考理解，终身学习，良性循环。
5，
兄长之情，慈父之爱。
——伯克希尔·哈撒韦的设计师查理·芒格于11月28日去世，距离他的100岁生日仅差33天。尽管他出生并成长于奥马哈，但他80%的时间都生活在其他地方。因此，直到1959年他35岁时，我才第一次见到他。1962年，他决定从事金融管理。
三年后，他告诉我——准确地说！——我在收购伯克希尔公司时做了一个愚蠢的决定。但是，他向我保证，既然我已经迈出了这一步，他会告诉我如何纠正我的错误。
在我接下来要讲的故事中，请记住，查理和他的家人在我当时管理的小型投资合伙企业中没有一分钱投资，而我用这些钱购买了伯克希尔。此外，我们俩都没有预料到查理会拥有伯克希尔公司的股份。
然而，1965年，查理及时建议我：“沃伦，别再想着购买另一家像伯克希尔这样的公司了。但既然你控制了伯克希尔，就在其基础上以公平价格收购优秀企业，放弃以优惠价格收购一般企业的做法。
换句话说，放弃你从你的偶像本·格雷厄姆那里学到的一切。捡烟蒂法只在小规模实践时才奏效。”尽管我多次故态复萌，但最终还是听从了他的建议。
多年后，查理成为了我经营伯克希尔的合伙人，当我的老习惯再次出现时，他多次让我回归理智。直到他去世，他一直扮演着这个角色。
我们与早年那些与我们同样如此投资的人一起，最终获得了比查理和我曾经梦想的要好得多的业绩。
事实上，查理是伯克希尔现有架构的“设计师”，而我则充当“总建筑师”，负责日复一日地建设他的愿景。查理从未试图为自己的创造者角色邀功，而是让我得到鼓掌和赞美。
在某种程度上，他与我的关系既有兄长之情，又有慈父之爱。即使他知道自己是对的，也会给我驾驭的权力；当我犯错时，他从未——从未——提出我犯过的错误。
在现实世界中，伟大的建筑与它们的设计师紧密相连，而那些浇注混凝土或安装窗户的人很快就会被遗忘。伯克希尔已经成为一家伟大的公司。尽管我长期负责管理施工队伍，但查理永远应该被誉为伯克希尔的设计师。
平凡兵兵：
查理.芒格让巴菲特从老师本杰明.格雷厄姆的烟蒂投资法，完成过度到用合理的价格，买入优秀公司的部分股权。才造就了伯克希尔今天优异的成绩，说芒格是伯克希尔的设计工程师名至实归。
芒格老先生最伟大的人格魅力，始终如一做巴菲特背后的智慧助手，得到巴菲特的崇高敬礼，如兄长之情，又有慈父之爱。
芒格先生的丰功伟绩，人格魅力，革命友情，值得我们每一个学习的榜样，成为更好的自己，照亮更多的他人。