从中国神华的年报来看，2023年营业收入3430.74亿元，基本与去年持平，但利润总额871.76亿，下降9.4%，归母净利润596.94亿，下降14.3%。利润下降的原因：受煤炭市场供求关系影响，平均煤炭销售价格同比下降9.3%，煤炭销售收入同比下降。受海运价格下降影响，航运业务收入同比下降。回顾2022年，受到俄乌冲突影响，煤炭供应及运输受阻，煤炭价格高位运行，所以盈利大幅增加。但2023年全球煤炭供应情况好转，国际多数动力煤终端用户库存高位，煤炭价格震荡回落。
先来看一下神华的业务分布（分行业合并抵销前）：
神华的主营业务中煤炭和发电占比84%，受煤炭电力市场供需关系、煤价电价波动较大，其实主要还是受煤炭的供需关系影响较大。
从煤炭来说，神华拥有优质、丰富的煤炭资源，销售的煤炭主要以自由煤矿生产。这是有排他性质的，区域内处于垄断地位。
从发电来说，2023年我国电力供需总体紧平衡，部分地区用电高峰时段电力供需偏紧。全社会用电量92,241亿千瓦时，火力发电量62,318亿千瓦时，占全国发电量的69.9%，水电发电量11,409亿千万时。国际能源署指出，煤炭仍是当前全球发电、炼钢和水泥生产最重要的能源。2023年，非化石能源发电投资占电源投资比重达到九成，非化石能源发电装机保持快速增长。截至2023 年底，全国发电装机容量29.2亿千瓦，其中，非化石能源发电装机容量15.7亿千瓦，占总装机容量比重达到53.9%。也就是说，接下来的5-10年中，虽然非化石发电的比重不断上升，但仍然会以火力发电为主。
以上两方面也是神华的核心竞争力所在，拥有规模可观、高效运营的煤炭、发电业务，拥有铁路、港口和船舶组成的大规模一体化运输网络，高效连接中国西部资源供应与东南沿海能源需求，形成了煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发，产运销一条龙经营，各产业板块深度合作、有效协同的核心竞争优势。主要运营模式会长期不变，煤炭生产→煤炭运输（铁路、港口、航运）→煤炭转化（发电及煤化工）的一体化产业链，
所以短期来看，神华的业绩会一直持续稳定，波动不大，而且现金流充足，妥妥的现金牛。比如，2024年度管理层的经营目标营业收入3300亿元，同比下降3.8%。近期内，依然会有不错的利润跟高分红，持续优秀。
但不利的方面在于，盈利会不断地下降，为什么这么说呢，因为煤炭价格会持续走低，在房地产、基建发力不足的情况下，钢铁、水泥的需求量存在下降的可能性，也就是除火力发电以外的煤炭需求逐步萎缩，会导致企业的净利润有所下滑。当然，这些都是推测。
最后，从股价来看，37.94元的价格，分红10派22.6元，分红率5.96%，但2023年10派25.5元，对应的股价28.85元，分红率8.83%，下降不少，对于还未建仓的人可以考虑耐心等待，也许接下来会有比较好的价格呢。