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跌跌不休的市场
伴随着“韭菜”的哀伤
“牛市尚在”？
窗外一缕秋风
恰似吹响“崩盘”的丧钟
嗡嗡嗡......
叨叨扰扰的川普
天天给韭菜们“添堵”
"装好子弹"
海外市场反弹
点个韭菜 吃个饱饭
嗝嗝嗝.....
最近听了几场路演，有些有意思的点做下记录与分享。
其中一场是头部量化私募做的交流会，量化私募一般在来者不拒的接钱，一边也在给投资人心理按摩，降低投资人对量化私募未来超额收益的心理预期。
一、量化私募红利期仍在，量化规模进一步提升，但换手率逐步降低，超额预期降低预期
2019年7月份，私募证券投资基金2.3万亿，量化私募基金预估1000亿，占比4%；
2020年7月份，私募证券投资基金3万亿，量化私募基金预估3000亿，占比10%。
对标海外市场，量化管理资金将向万亿进发，持续头部化，目前头部私募5家管理规模均超过300亿，头部量化私募管理规模占总规模2/3。
2019年7月份，量化基金1000亿，A股日均成交量4000亿，占比25%；
2020年8月份，量化基金3000亿，A股日均成交量10589亿，占比28%；
2020年9月份，量化基金3100亿，A股日均成交量8400亿，占比37%；
随着量化私募交易量占A股成交量比重越来越大，交易成本趋于增长，T0、日内等高换手率策略将越来越不利，要么缩小策略规模（不太现实，当下能封盘的都是良心私募）、要么降频（换手率）。超额将主要依赖于中等换手率的价量策略为主，中频通过降低换手率有效控制交易成本，但换手率下降超额收益稳定性略有牺牲。
中频+基本面因子权重上调，更考验量化私募机构的理解能力，不像量价策略不太需要对市场的理解。
降频+基本面因子权重上调，也会导致量化私募越来越趋向于主观多头基金经理，叠加成交量萎缩、管理规模相比前期进一步扩大，超额收益稳定性肯定越来越差，投资人也需降低预期。
二、不留任何多头敞口的纯中性策略（量化对冲）越来越鸡肋，收益率对标非标信托（8%）的个人投资人将告别此类策略，银行理财子等适合配置
超额收益的下降，跌加长期深度贴水的部分股指期货品种（做空支付的基差成本高居不下），使得量化对冲策略长期维持10%+以上的收益比较难，未来对标非标8%左右年化收益率的投资人得降低收益率预期。而此类品种比较适合银行理财子等对预期收益率没那么高要求的机构投资者。
当然，收益率衰减也不一定有那么快，主要还是看多头部分超额收益的衰减速度，现在比较不利的因素在于市场成交量萎缩（有点类似去年四季度）而量化私募规模又同比快速增长，且行且珍惜。
纯中性策略因为不得不完全对冲beta，而对冲工具有限导致股指期货负基差高居不下，相比较而言，能灵活调整多头敞口的中性策略可以适当配置，当然在超额收益衰减的背景下，这种策略收益也得降低预期。
三、市场跌跌不休，什么资产可以投？
正好拜访客户聊到个私募策略，应该是高频股指CTA策略，年化51.51%，最大回撤0.45%，成立以来夏普比率高达6.33，不过这种很多都是自营策略不接资管的钱，有关系的可以求着投点进去，毕竟是“稳稳地幸福”。
闲暇弄了个组合玩玩，在天天基金搜索“豆总杂谈牛霸天下”可以跟踪具体投资的基金，在当下风险收益一般的情况下，主要配了些混合偏债基（广发趋势优选灵活配置C类）、55股债基金（广发稳健增长混合C类）及混合偏股基金（交银定期支付双息平衡混合、交银持续成长主题混合）。