原创 | 豆总杂谈
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随着基金2019年年报及2020年第一季度报告陆续披露，去年业绩动辄翻番的科技基金最新申赎及配置情况也公之于众，这当中广发基金刘格菘必然是最引发大家关注的基金经理之一......
1 | 基金概览
截至目前，刘格菘管理多只广发基金产品，包括广发小盘成长、广发创新升级、广发双擎升级、广发多元新兴、广发科技先锋等基金。
由于近一年基金管理业绩突出，刘格菘管理基金规模从2019年第一季度末的63.9亿元增长至2020年第一季度末的695.8亿元，同比规模翻了1000%。而这当中，除老基金（比如广发创新升级、广发双擎升级、广发多元新兴等）大规模净申购以外，广发基金也是顺势发了多只偏股混合型基金，比如广发科技创新、广发科技先锋、广发小盘成长C等。
拆分来看......
广发双擎2019年第一季度末基金规模0.52亿元，而截至2020年第一季度末，基金规模已经增长至145.90亿元......
广发创新升级2019年第一季度末基金规模17.3亿元，而截至2020年第一季度末，基金规模已经增长至100亿元......
广发多元新兴2019年第一季度末基金规模1.3亿元，而截至2020年第一季度末，基金规模已经增长至75.7亿元......
广发小盘成长A2019年第一季度末基金规模26.8亿元，而截至2020年第一季度末，基金规模已经增长至117.3亿元......
而新发基金中，限额80亿的广发科技先锋到2020年一季度末规模也达到惊人的248.4亿元......
豆总除了感叹牛基基金经理超强的吸金能力，也嗅到了空气中弥漫的一丝韭菜的味道，可知的是，节后这波科技基金完全是由于科技基金大量净申购被动配置后的资金驱动行情......
不禁怀疑，在整体管理规模已经接近700亿的当下，刘格菘是否仍能持续创造ALPHA收益，毕竟规模大了，对基金经理组合配置、能力圈都有更高要求。
2 | 刘格菘其人
刘格菘，经济学博士，毕业于中国人民银行研究生部，具有基金从业资格。曾任职于中国人民银行营业管理部，曾任中国人民银行主任科员。
曾任中邮创业基金管理有限公司行业研究员、基金经理助理，2013年8月23日至2014年9月1日任中邮核心成长股票型证券投资基金基金经理。
2014年9月加入融通基金管理有限公司。2014年12月至2017年2月任融通领先成长股票型证券投资基金(LOF)基金经理。2015年4月至2017年2月任融通互联网传媒灵活配置混合基金的基金经理。2015年5月至2017年2月任融通新区域新经济灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年6月29日至2016年8月任融通新能源灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年12月至2017年2月任融通成长30灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
2017年6月至2019年5月任广发行业领先混合型证券投资基金基金经理。
从刘格菘在中邮基金、融通基金及广发基金此前管理的多款基金来看，其业绩明显偏向某一市场风格，在风格切换后从过往业绩来看，较难持续赚取ALPHA，甚至排名同类基金末尾，而在风格切换至刘格菘擅长的风格时，其在一定时间内能够持续为投资者创造ALPHA 。
3 | 科技基金配置
管理近七百亿基金规模的刘格菘怎么看后市？
从基金一季报披露的管理报告来看，“2020 年一季度，本基金保持了对科技及新兴成长行业的重点配置，继续关注自主创新、新能源、互联网等产业链的投资机会，并适度减持了部分业绩增速与估值不匹配的科技公司“,从报告中来看，刘格菘也已经发现部分科技公司已经估值业绩不匹配甚至透支了未来业绩，并作减持。
以广发双擎2019Q4与2020Q1十大持仓对比来看，虽然十大持仓比例上有些微调，但十大持仓个股重合度较高，且均不同程度上进行增持，包括康泰生物、中兴通讯、中国软件、圣邦股份、三安光电、亿纬锂能等；而2019年Q4前十大中京东方A、长电科技、兆易创新已经在2020年最新一季度持仓中退出前十大，新进前十大个股包括紫光股份、用友网络、浪潮信息等......
广发双擎2020Q1十大持仓明细
广发双擎2019Q4十大持仓明细
至于刘格菘是否如过去一样偏某一风格？还是已经持续激进、扩大能力圈，足以支撑管理规模近700亿的基金？只有交给时间进行验证......
唯一可知的，管理700亿与管理几十亿资金相比，持续创造ALPHA的难度将更加大，不仅仅是能力圈的问题，也包括规模大了之后被动均衡配置后的业绩摊薄，以及仓位配置与减持或多或少都会对市场及个股影响系数更大......