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一、自上而下角度，低估值蓝筹持续到何时？
1、怎么看美联储加息的“虚”与“实”？
我们认为，或有三个条件可能使美联储缓和加息：①美股出现系统性风险；②美国经济出现系统性风险；③美国通胀大幅下行。在此之前美联储的实质加 息力度或不容低估！
2、国内“稳增长”的节奏和力度如何？
目前“稳增长”政策下，宽信用初见成效。
3、低估值蓝筹将持续到何时？
当前一季度经济数据超预期+全面注册制潜在利好，预计低估值蓝筹主线至少持续 至今年上半年。
4、“稳增长”低估值蓝筹的受益方向？
（1）从行业维度看，由于中央财政是稳增长的主体，重点关注：十四五 102 项涉及的重点行业，如：铁路、电力等；
（2）从企业主体看，央企将是稳增长资源重点倾斜的领域，叠加今年是国企改革三年试点最后一年，诸多进行了股权激励的央企将进入业绩兑现考核期。
（3）从估值角度看，当前央企龙头分红率在全球主流市场中较高，而估值较低， 是名副其实的低估值洼地。建议重点关注过去两年做了股权激励或者高分红的央企龙头。
（4）资本市场政策而言，今年最重要也是当前依然被市场低估的政策就是全面注册制的落地。所以，今年我们坚定看好券商的表现机会。
二、自下而上角度，低估值蓝筹的细分机会在哪里？
1、建材：社融、专项债迎开门红，继续推荐稳增长链标的；地产边际回暖，全年 品牌建材机会值得期待。社融增速超预期，项目/专项债均加速落实，基建有望发 力稳增长，重视水泥、减水剂、管材、防水等基建占比高行业的投资机会。
2、有色：稳增长背景下，主要关注两个维度：
（1）基本金属：我国 2022 年经济工 作定调“稳字当头”，一月社融大超预期，预计后续稳增长政策将逐步出台，支撑基本金属需求信心，但从全球来看：
①海外经济需求疫情前中后结构的变化；
②海外流动性收紧的趋势不改，仍压制基本金属需求，因此供给结构是关注的 核心。
（2）新能源上游原材料（稀土、锂、铜箔、铝 箔等）：短周期景气度依然强劲，中长期三年景气上行周期大方向也不会发生改 变，产业景气度最明确，坚定看好。
3、保险：今年保险股开年以来的股价驱动因素主要还是来源于避险特别是海外资金的避险，以及资产端部分跟地产相关以及银行股资产质量的好转，负债端仍然较弱。我们看好 601628 中国人寿，其投资的银行股表现较好，同时负债端在中资保险股中相对不错，增员率高，队伍有活力。
4、化工：看好以 MDI 等为代表的地产相关化工品种。而高估值板块，高位小市值 股票依然面临潜在风险。
5、煤炭：当前煤炭股迎来的比较好的投资时点。煤炭长期以来都属于低估值、高股息的蓝筹股！所以，我们仍然强调煤炭行业存量产能的价 值，一定要重视。长协占比高的公司业绩增长确定性较高，风险偏好高的可优选 市场煤占比高的公司。
1）冶金煤：000983 山西焦煤；
2）无烟煤：600123 兰花科创。
注：个人建议，仅供参考！
