茅台还是茅台，生意模式杠杠的，10年后人们还是会说10年前那个价格真不贵——段永平
茅台之被很多人喜欢是因为茅台是很特别的好酒，喜欢喝的人依然会喜欢喝的，只是以后用公款喝的机会少了而已——段永平
在我自己的持仓里面比例最大的企业就是贵州茅台，贵州茅台是在中国证券市场上极其稀有的拥有顶级商业模式的企业，我会在未来十年、二十年甚至终身持有茅台企业。
1、 行业空间
因为对健康问题的重视，我们感觉身边的人酗酒和经常喝酒的人都是减少的，并且年轻人喝酒的比例更少一些，但我们仍然认为贵州茅台所在的高端白酒细分行业会有良好的市场空间，原因在于：
（1） 潮流的趋势
喝酒的趋势不是少喝酒向不喝酒发展，而是向少喝酒并喝好酒发展。白酒是中华文化代表之一，酒是社交的润滑剂，商务宴请、亲朋好友聚会，酒都是最助兴的载体，能够融洽和活跃气氛，更便于人与人之间的交流，这种文化已经根深蒂固地嵌入我们的工作生活之中，所以酒还是得喝，但为了健康，大家会少喝喝，点到即止，既然喝得少，就想尽量喝好点的酒，这个趋势逐步用高端白酒的需求替代中低端白酒的需求。
（2） 消费升级
对中国的未来乐观，对中国人未来生活越来越好有信心，生活越来越好，消费品就会越用越好，在消费能力允许的情况下，我们更渴望使用“最好”的产品。
（3） 茅台的市场空间
我认为高端白酒仍然有巨大市场空间的原因是，茅台酒的销量目前只占全国白酒消耗量不到1%，茅台还有99%的市场空间可以生长。除了茅台酒，茅台的系列酒也在高端白酒（500元以上）中占有一席之地，茅台新品高端白酒有一定延伸性，比如茅台1935就是加入了茅台酒的基酒提升了酒质打开另外一支的高端产品线市场。
2、 护城河
护城河是保护现金流不被侵蚀的最重要因素，护城河是商业模式分析最重要的一环，茅台的护城河在全球范围内都不会找到几个公司可以跟它匹敌的。
（1） 味道最好的白酒
这是全国公认的味道最好的白酒，跟高价、面子、格调、档次都没有关系，只要茅台的味道能一直保持最好，茅台的护城河就不会被打破。最好的且独特的口味是其他酒企无法提供的差异化。
（2） 地域壁垒
茅台有独占的地理位置，茅台镇核心产区微生物环境得天独厚。茅台酒酿造过程需要充分网罗空气中的微生物参与发酵，茅台镇四面环山、地势低凹，形成相对封闭的自然生态圈，能够让微生物生存繁衍，离开了茅台镇就无法生产茅台酒。历史上茅台酒产区曾经迁移，但产区环境的改变却酿不出应有的茅台酒口感，产区形成了茅台酒的天然壁垒，地理位置的不可复制造就了茅台酒口味的无法复制。
（3） 品牌
茅台的“最好的白酒”从抗日战争到开国大典、国宴用酒一直到现在，“最好的白酒”的极致形象已经建立起来，酒的档次决定了酒席的档次，无论是商务洽谈、宴请客人、还是送礼收藏，品牌名酒是主要首选，这种品牌属性的文化是经历了上百年时间的沉淀非常不容易改变。除非贵州茅台放弃品质要求，主动地不断地损害茅台品牌，否则茅台的“最好的白酒”的地位无法撼动。
3、 高盈利能力
茅台经营本身有其独特性，表现为有非常显著的差异化，就是上面所提到的不同酒的味道和品酒人的不同偏好，茅台就不怕库存，没有计提减值也没有应收账款，外界无法复制，最可怕的是库存还能升值，在这些特性的加持下，茅台的盈利能力非常强。列举2022年的数据，
（1） 高毛利率：茅台2022年的毛利率达到91.9%。
（2） 高净利率：净利率高达52.7%。
（3） 高现金流：现金流/净利润=1.1倍，妥妥的现金牛。
（4） 高ROE：茅台的ROE达到30.3%。
（5） 低资本支出：茅台资本支出/净利润=12.6%
（6） 低成本：茅台的原材料是高粱小麦等低价值农产品，直接成本只有6%，茅台的间接成本（渠道、宣传、研发等）也低，所以毛利率和净利率才能达到那么高的水准。
4、 长存续期
茅台作为中国的白酒代表，在其传承、品质和价值上都代表了中国的文化和历史，与国家的利益紧密联系在了一起，因此，茅台的发展涉及到国家利益和文化传承，需要经过长期的发展和中国文化的广泛认知。茅台企业的成功归功于其产品的出众的品质和品牌价值，茅台在其几百年的历史中积累了深厚的沉淀，从而使茅台占有了稳定的市场份额和品牌忠诚度。因此，在未来茅台的市场地位和生命周期也将会继续保持。
茅台酒已经存在数百年了，经历的朝代的变迁和战争的洗礼等难以想象的磨难，不仅仅是十年、二十年，我们预期茅台酒在和平的年代的存续期再延续百年也并不稀奇。
茅台的赚钱能力，尤其是利润转化为现金流的能力都特别强。茅台的市场空间还很大，盈利能力特别出色，加上特别深的护城河，茅台持续稳定地赚很多现金流的确定性非常高，所以茅台的商业模式是非常好的商业模式。