$中芯国际(00981)$ 投资中芯之前，做最坏的预想：

1、光刻机断供，无法有效扩张，那么将无法扩张，营收预期将只随市场波动，无法抢占市场。市占率固定在6%及以下，好处是没有资本开支，稳定利润可以回报股东。

2、光刻机无法维护，设备淘汰，营收下降，这概率偏低，国产替代存在可行空间。

3、半导体材料完全断供，需要2-3年国产替代以及调整生产线。

4、国外设计公司转单，这是趋势，local for local，管理层也是打这种预期，缺点是短期营收下滑，优点是在台湾省问题上，国内可能会从半导体卡位，设计公司从联电和台积电转单回大陆，利大于弊。

如果解决以上问题，那么中芯的优点在以下：

1、产能供不应求，国产化供应链至少存在2000亿订单空间；

2、未来万物互联时代，芯片的更新效率提高，营收增长围绕周期稳定上升；

3、设备折旧明年达峰，利润率开始改善；

4、在建工程转固，每股净资产提高，市净率进一步下降，利润达周期底部。

这轮中芯叠加美国大选，最差的预期是10-12元，目前的估值14-16属于合理且低估。适合配置建仓。