第一，亚朵现金多，但分红那么点对股价上涨起不了任何作用，美股港股上市公司现金高于市值的公司不少，但落不到投资者口袋里也不回购的公司就不要过于看重账上现金。至于你说锦江总部几十亿的费用那更是胡扯，锦江总部就400多个人，几十亿的行政和销售费用主要是子公司的费用，至于为什么我说维也纳和铂涛跟亚朵体量相当，我会单独写篇文章陈述一下。
第二，关于加盟商赚不赚钱的问题，你用了个闭店率这个指标，其实闭店率压根儿不能反应这个酒店品牌赚不赚钱，用酒店转让率这个指标更合适，我了解的在华东某省会城市，亚朵的转让门店是两位数，亚朵和欢朋的闭店率确实低，但不代表大部分加盟商赚到钱了，核心因素还是加盟商相对经济中端酒店的老板更有实力，同时越是高端的酒店越需要品牌加持。至于酒店加密的合理性，那是酒店集团洗脑加盟商的一种说法，做为一个加盟商谁都不希望我附近两三公里的范围内又出现同一品牌的酒店。你要是加盟商附近1公里又开了一家同品牌的加盟店你不骂街才怪。
第三，零售毛利率不代表成本，零售成本有生产成本、销售成本，管理成本。至于你说的加盟商拿货价，我不是太清楚，但根据梦百合的枕头销售记录，梦百合一个枕头也就55块的销售收入，像亚朵这种大客户我估计折扣更多，一个拿货价50也差不多。在抖音上请大网红带货，带货成本在30-40%，加上快递、退货险、销售人员的工资，可能加在一起就要接近50%的成本。亚朵搞的零售财报上还是赚钱的嘛，综合下来一个拿货成本还是很便宜的，我说的50应该差不多。
最后声明一下，我没有唱黑亚朵的意思，亚朵现在的增量还是很不错，只是大家不要一味的按这个增速计算未来三年的增量，任何一个品牌客房数量发展到一定量的情况下就会有个瓶颈期，亚朵这种定位中高端市场的品牌，如果扩张过于猛烈，就容易跟之前的维也纳系列一样，当然酒店集团是暂时赚饱了，但加盟商不赚钱，最后酒店集团真正的客户也会流失了，加盟商也是看数据加盟的，没有哪个加盟商会忠实哪个品牌，都是看利益的。
$亚朵(ATAT)$ $华住(HTHT)$ $锦江酒店(SH600754)$