新宝股份，2023年5月4日股价16.1元，条件单上涨参与，看好2023年站稳20元以上，中期估值26元，两年价值目标35元。
关键词：ODM龙头，内销稳健，外销拐点
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上一篇2021年底：新宝股份——消费制造龙头，再谈长线策略的买点时机
看回2021年，彼时基于企业的“内忧外患”，我提出当时新宝股份看似结束漫长下跌，反弹到了22元，但是新宝还有三大利空萦绕，22元并不安全，需要等待时机。之后快速下跌至15元。
之后一路观察等待至今。见上文。
三大利空
21年列在文中的三大利空：
一、2020年疫情大幅度推高了新宝的龙头产品销量，提高了营收利润基数，目前疫情好转，大环境的加成力量一去不复返，高增速失去了基础，即使没到市场份额天花板，新宝要么选择接受增速回归合理预期，要么加大营销费用续命，牺牲利润；
二、有色金属，塑料，电力等原材料和生产要素的大幅度上涨从2020年初开始，起初被高销量掩盖，目前仍然处于历史高位，在这一轮大宗商品原料的牛市结束之前，新宝的生产成本是很难降下来的；
三、疫情期间的家用小电器的产品需求是全世界普遍存在的，而国外的疫情控制进度落后于国内，新宝的海外销售正在节节攀升，但是航运的成本也出现的暴涨，导致这部分的新增营收的毛利率不仅下降，还要投入额外的运作成本；
放在一年半之后的今天来看：
(1)新宝股份在2020年疫情期间的营收+44%利润+67%的狂飙猛进早已是过去式，花费两年来消化当时特殊情况带来的业绩和炒作泡沫，营收和利润基数已经逐步稳定。
(2)大宗商品牛市的根基已经动摇，虽然不至于重回2020年前的整体价位，但是金属和塑料等主要工业原材料的高价已然分化，也不再保持继续上涨的危险预期。而电力短缺问题也已经在我国消弭，新宝的生产成本逐步回到正常轨道。
(3)我国不再占据全球独此一家的不合理的产业链位置，新宝也挤掉了疫情供应短缺带来的炒作泡沫，国际航运也不再病态火爆，反而因为美元加息浪潮的抑制，需求极度衰落，航运成本已经低到一个极限，只待海外需求复苏。
而在其他方面的潜在风险，(4)市场竞争风险，比如主力产品出现强力有的其他品牌竞争者，(5)经营业绩风险，比如双十一品牌销售增速明显放缓，(6)财务风险，比如持续支出导致现金流大幅减少，需要质押和发债，(7)市场情绪风险，比如大股东/管理层部分减持。
这些基本都没有发生，或者在企业的正常经营下一一解除和应对。
相反，新宝的大股东:广东东菱凯琴集团，计划在六个月内增持公司股份，金额5kw到1个亿，彰显未来信心。
企业情况
国内方面：
22年新宝的内销收入40亿，同比+21%，大幅增长。
主要是因为，国内的小家电行业需求复苏明显，新宝的竞争地位和成果高于市场平均。
根据魔镜数据，新宝的自主品牌"百胜图"在天猫淘宝的销售额，于22年的上半年和下半年同比+437%/+202%，表现亮眼；
23年一季度公司内销同比增长约3%，稳步发展。
国外方面：
22年新宝的外销收入97亿，同比-16%，23年1季度公司外销同比下降约30%。
主要是因为，海外小家电市场的需求整体仍然较弱，受各方面消费疲软因素的压制。
随着新宝在海外去库存的周期结束，以及海外通胀逐步缓解，外销业务有望迎来拐点。
同时22年新宝收购了摩飞公司境外的国际知识产权，有望推动出口业务由OEM/ODM模式为主，逐步转变为OEM/ODM出口+品牌运营多业态发展的模式，扩大海外市场的销售规模。
也就是22年做了一个长期利好的重要动作，反向收购了摩飞品牌的海外品牌，从代工厂翻身做品牌，有利于在海外扎稳根基。
财务方面：
23年一季度的毛利率为21.9%，同比+5.3个百分点。
这是毛利率大幅改善的迹象，主要受益于人民币贬值，以及低毛利的外销代工业务占比下降，而高毛利的内销自有品牌占比提升。
资产负债表上，22年末，新宝的存货同比减少37%；应收账款同比减少21%，应付账款同比减少23%；合同负债同比减少22%。
现金流方面，22 年公司经营性净现金14 亿元，同比增加68%。
突出一个逆境修整，轻装上阵。
总结
经济是具有韧性和修复能力的，无论国内还是国外，新宝作为一个曾经的代工厂龙头，也是国内出口小家电龙头，没有躺在舒服的订单上睡大觉，而是积极谋求技术的横向拓展，和品牌建设能力的天花板提升。
时至今日，新宝具备卓越的研发设计能力以及柔性生产能力，产品由厨小电外延至家居生活类电器，从国内到国外都掌握了消费小家电的技术专利和自主品牌，在产品端拥有了强劲的竞争优势，在国内的各个平台和海外的销售端也建立了良好的合作渠道。
先有土壤后有浇灌，而后有开花结果。
企业在行业中的竞争实力和占位，就是接受经济复苏浇灌的保障。
新宝股份，2023年5月4日股价16.1元，条件单上涨参与，看好2023年站稳20元以上，中期估值26元，两年价值目标35元。
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