在谈海德股份前，需要浅谈不良资产管理业务。这个业务赚什么钱呢？无外乎1.重组盘活，重组不良企业资产或债权，改善企业状况，提高资产价值；2.折扣购买。以低于市场价购买不良资产，通过后期管理和运营提升资产价值获取收益；3.租金收益。拥有不良资产后通过出租或运营获取收益。4.催收；通过专业手段对债务人进行催收，以收回债务或减少损失。5.转售。不良资产管理公司会再次转卖拍卖不良资产，如购买的停业酒店，找到买家出售以赚取差价。核心四个字，低买高卖。
这个行业最舒适宏观环境是什么呢？我认为应该是周期底部淘货，周期上行赚钱。那么现在算底部吗？不妨简单搂一眼宏观基本面情况。现实情况是，美国纸面经济数据很不错，短期内降息困难，2年半来11次加息，没有收割到我们优质资产，自己负债也坚持不住了，气的咬牙切齿，饿的前胸贴后背，必须搞点什么吃的垫吧垫吧。加息降息骑虎难下，于是频繁打嘴炮，放话加息，结果超级好用，很多国家本币出现大幅贬值，被收割。地缘不安全因素也存在。国内经济被美国搞得不太行也是事实。美中憋尿大赛是否进入决胜局了呢？姑且算作前途光明道路曲折吧。
这各行业最大的风险点是什么呢？我认为是杠杆。没有谁可以一直精准把控周期，这个行业想要赚钱免不了扛时间，以时间换空间。但是因为杠杆的原因，很多企业没能熬过经济寒冬。简单谈了这个行业的机会和风险，再来看看海德股份。每个业务方向做的怎么样呢？
一、上市公司纾困：2022年3季度花2亿买了海伦哲12%的股权并控股，目前股权价值5.2亿，该笔投资已经翻倍。而且海伦哲每年可以为海德贡献正向的净利润。这笔投资未来的安全边际足够高，不用担心死于杠杆。
二、商业地产纾困：海德说他们重点关注发达地区，配套成熟，现金流能覆盖成本的困境商业地产项目。例如，2022年公司出资金 3.9亿，5.6折买了海淀的商业地产，其中一部分租给自己的子公司德泰储能，租金为5年1.4亿。这里面考虑到了避税，还有猫腻吗，不是很懂。通过查阅资料，当时几个地产项目成本约7亿左右。23年，一年租金5000多万，租金年均回报为8%左右，考虑到收购的资金加了杠杆，海德表示部分资金成本6%，按照海德自己的说法自有资金投资收益12%，那么自有资金应该在4亿。也就说这些项目项目相当于以8-10倍的估值买入的。想想一线城市一个老百加杠杆买套房子的房价租售比（类比估值）是150倍以上，这笔投资的确不贵，而且租金回报率大于融资成本，现金流是正的，也不用担心死于杠杆，未来流动性宽松后估值提升值得期待。
三、不良个贷业务:10万亿蓝海市场，海德表示未来三年累计管理个贷不良资产不低于4000亿。
1.受托清收业务：23年收入6000万，增速70%，该业务没有资本投入，没有杠杆，投资风险极低，且后端还有30%-40%的提成，海德把这块业务作为未来主要的业务模。但我认为还有一个风险，就是有舆情风险（回龙，好江湖的名字，谁知道能不能做出点出格的事情）！
2.自有资金收购催收业务:未来的业务玩法是通过成立优先级资管产品，自己做劣后，成本10%，也就是10倍杠杆，接不良资产包，自己清收。以23年8.8亿元，折扣率5.5%收购的160亿元债权为例。我们设想一下这样一种情况，这160亿回收周期就算是5年的话，成本就是1.3亿，也就是说收回来160亿的1%就不赔钱。我算的对不对？这个事情难不难？这个商业模式能不能搞？容易死于杠杆吗？欢迎大佬们指点。另外，目前海德的杠杆率仅有0.7倍，大大低于同行业5倍的平均水平。
能源困境业务：没找到什么也别有用的信息，另外做钒电池储能那个子公司，没有乐观的期许，以后再看吧，别亏太多钱就行。欢迎补充。
最后提一下不良个贷业务的机会。自2021年起至今，国际环境复杂，以地产为底层资产的地产公司、信托、理财公司等纷纷暴雷，中产被收割，家庭断供、就业低迷，经济继续。新的个贷不良资产成交规模大幅攀升。根据银登中心公布的数据，2023年个人不良贷款批量转让业务成交规模达到965.3亿元，较2022全年增长了449.40%。银登中心2024年1月公布的《2023年四季度不良贷款转让试点业务统计》显示，2023年四季度，不良贷款转让试点业务公告挂牌的项目数量为336单，较三季度翻倍，挂牌业务规模达752.9亿元，环比增长52.66%，同比增长327.78%。从成交情况来看，四季度成交项目数量为256单，成交业务规模达597.2亿元，同比增长329.95%。2023年全年，不良批量转让成交项目为553单，成交规模达到1193.7亿元，较2022年的369.9亿元增长222.71%。仅看个贷不良批量转让业务，2021年1月，原银保监会办公厅发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，批量个人不良贷款转让试点大幕拉开。到2022年一季度，个人不良贷款批量转让业务成交规模在50亿元左右，2023年三季度爆发，成交规模一下从二季度的89.5亿元增长到348.8亿元，四季度更是达到475.2亿元。或许个贷不良资产的魔盒才刚刚打开。$海德股份(SZ000567)$ #不良资产# #非银金融# #高股息率投资#