$李宁(02331)$ $特步国际(01368)$ 纺织服装行业也存在至少两重周期性：品牌周期、库存周期。

品牌周期是大周期：最大的像NIKE，30-40年的全球文化扩张周期；中等周期的像历史上的ADIDAS 、PUMA等，强大的产品力周期；再往下的是FILA、KAPPA、NEW BALANCE等流行周期，或者去年开始李宁的国风周期。

库存周期：主要是因为纺织服装的特性在于SKU众多，同一个样式就有不同的码和颜色，库存的积累是一个很常见的问题。如果库存积累较高，打折销售会影响品牌力，累计的话库存贬值较快。

高盛看好李宁的理由无非是说：李宁的管理能力很好，平抑的库存周期。但终端流水摆在那，就是卖得不太行，消费降级、国潮风褪去的背景下，就是卖得没有特步、361度好。这只能保证说，终端卖不动不至于向11年、12年那样雪崩，但并不能说公司就会转好。

LULULEMON是少有的处于品牌大周期的品牌，虽然已经进行到了中段。

特步目前是出于产品小周期的品牌，终端流水非常好。