5月9日布伦特原油价格达70.4美元/桶，周环比下跌0.51%；WTI原油61.7美元/桶，周环比下跌0.18%，WTI与布伦特原油之间价差为8.7美元/桶，周环比下跌2.80%。
PX价格及价差下跌：本周PX CCFEI价格指数903美元/吨，周环比下跌21美元/吨，跌幅为2.22%；PX-石脑油价差为340美元/吨，周环比下跌7美元/吨，跌幅为2.04%。本周PTA现货价格为6640元/吨，周环比上涨50元/吨，涨幅为0.76%；PTA价差为1818元/吨，周环比上涨97元/吨，涨幅为5.65%。
涤纶长丝价格及价差下跌：POY主流产品报价为8400元/吨，周环比下跌113元/吨，跌幅为1.32%；POY主流产品价差为1143元/吨，周环比下跌154元/吨，跌幅为11.87%。库存：POY库存在6-11天，DTY库存在23-29天，FDY在12-17天左右。
面料市场销售动力略显不足，库存稍有回升：盛泽地区里面料市场成交表现一般，市场成交多以小订单为主，销售动力略显不足，厂家库存稍有回升。开工率方面，目前大部分厂家库存压力不大，所以生产积极性较好，喷水、喷气织机开机率在 8-9 成。
丙烯酸价格及价差下跌，丙烯酸丁酯价格下跌、价差上涨：本周丙烷价格为3831元/吨，周环比下跌6.46%。丙烯价格6860元/吨，周环比下跌0.08%；丙烯价差2263元/吨，周环比上涨15.98%。正丁醇价格6700元/吨，周环比下跌2.90%。丙烯酸价格7500元/吨，周环比下跌6.25%；丙烯酸-0.7丙烯价差2698元/吨，周环比下跌15.53%。丙烯酸丁酯价格9400元/吨，周环比下跌1.05%；丙烯酸丁酯价差947元/吨，周环比上涨50.56%。
投资建议：
产业链不断延伸，19年民营大炼化进入投放期，民营大炼化企业迎来投资良机，重点关注国内化纤产业相关民营企业（主业为PTA和涤纶长丝），重点推荐民营化工四小龙恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化+东方盛虹（差别化高盈利长丝已注入上市公司，近期大炼化拟现金收购注入公司），以及专注涤纶长丝市场，市场影响力和盈利综合能力最强的新凤鸣。原料轻质化，看好C3产业链，相关标的：卫星石化+近期股东不断大手笔增持和上市公司回购的东华能源。
风险分析：宏观经济波动，油价上行或下行超预期。
板块行情走势
本周化纤指数跑赢上证综指。截止2019年5月10日，化纤指数报收3428，较上周3682下跌254，跌幅6.90%（上证综指周变动-4.52%），上证综指由3078下跌至2939。本周石化化纤行业个股方面，恒天海龙领涨，涨幅前三名分别为恒天海龙、澳洋健康、神马股份，涨幅分别为10.57%、9.31%、1.77%。本周下跌个股前三分别为桐昆股份、卫星石化、恒逸石化，跌幅为-14.40%、-11.91%、-10.38%。
炼化产业链季度价差对比
尼龙行业产业链跟踪
1.主要上游原料：纯苯上涨，己二酸、丁二烯持平，己内酰胺下跌
主要上游原料方面，纯苯价格4500元/吨，周环比上涨3.45%；己二酸价格8000元/吨，与上周持平；丁二烯价格1047美元/吨，与上周持平；己内酰胺价格13700元/吨，周环比下跌4.20%。
2.PA66及PA6：PA66价格及价差下跌，PA6价格下跌、价差上涨
本周PA66切片价格28250元/吨，周环比下跌1.22%；价差23050元/吨，周环比下跌1.50%。本周PA6价格14650元/吨，周环比下跌1.68%；价差950元/吨，周环比上涨58.33%。
原油-PX-PTA-涤纶长丝产业链基本面跟踪
1.原油：布伦特原油价格、WTI原油价格、布伦特-WTI价差下跌
5月9日布伦特原油价格达70.4美元/桶，周环比下跌0.51%；WTI原油61.7美元/桶，周环比下跌0.18%，WTI与布伦特原油之间价差为8.7美元/桶，周环比下跌2.80%。
2.PX：价格及价差下跌
国内来看，本周PX CCFEI价格指数903美元/吨，周环比下跌21美元/吨，跌幅为2.22%；PX-石脑油价差为338美元/吨，周环比下跌17美元/吨，跌幅为4.78%。2019年4月，国内PX产量107.4万吨，环比上涨5.81%，同比上涨19.98%；PX开工率87.5%，环比上涨4.67%，同比上涨18.24%。
进口方面，中国到岸价格904.75美元/吨，较上周同期价格下跌3.60%，较上月同期价格下跌14.24%。2019年5月亚洲PX ACP谈判破裂，并未有任何PX卖家与PTA买家达成一致，故5月PX ACP谈判破裂。2019年2月，国内PX供应主要来自进口，进口比例达到63%，进口比例环比上涨3.86%；2019年3月，我国PX累计进口量约133.03万吨，环比下跌6.39%，同比下跌7.64%；对外依存度为57.88%，环比下跌7.74%。
供给端，乌鲁木齐石化100万吨/年东PX装置，于4月15日左右检修，预计停车约2个月；恒力石化位于大连长兴岛450万吨/年的PX装置，其中一套225万吨/年装置，已于3月24日出合格品，负荷提升中，另一套225万吨/年装置计划6月份投产；中海油惠州石化95万吨/年PX装置，已于2月16日停车检修，原计划检修50天。
需求端，华彬石化140万吨/年装置，降负至五成负荷运行，预计降负5天左右；逸盛宁波3号200万吨/年装置稳定运行，4月27日检修，预计检修半个月左右；洛阳石化32.5万吨/年PTA装置，于4月22日左右检修，预计检修约45天；宁波台化120万吨/年的PTA装置，于5月8日停车检修，预计检修20天左右。
成本端，本周石脑油市场下跌，本周三石脑油价格较上周同期下跌，生产成本下降，PX市场续跌，本周三PX中国到岸价较上周同期下跌，本周PX市场保持盈利态势，盈利水平下跌。
综合来看，美国精炼油库存下降，由于特朗普威胁加征关税，市场一度担心中国可能会考虑取消本周的新一轮贸易谈判，截至4月26日，美国精炼油库存减少130.7万桶，连续7周下滑。不过另一方面，随着美元回暖，日内全球股市的抛售潮格外猛烈，从美国股市到中国股市再到欧洲股市都大幅下挫，受欧美债券息差、避险需求以及欧盟经济预期报告的共同提振，美元指数持续上涨。综合来看，预计短期内国际油价或震荡下跌，PX成本端存支撑走弱。后期来看，PX库存偏高，加上恒力石化（大连）计划5月17日全流打通，PX整体供应偏多，不过5月亚洲市场装置检修偏多，关注恒力后期投产情况，下游PTA装置检修接近尾声，需求端有所回升，短期PX市价或存在一定支撑，但PX进入新增产能投放期，供需压力不断发酵，PX下行趋势难缓。本周PX利润大幅下跌，已跌至成本线附近，总体来看，预计近期PX市场震荡偏弱，但跌幅有限。
3.PTA：价格及价差上涨
现货市场：本周PTA现货价格为6640元/吨，周环比上涨50元/吨，涨幅为0.76%；PTA价差为1818元/吨，周环比上涨97元/吨，涨幅为5.65%。2019年4月，国内PTA产量362.1万吨，环比下跌4.9%，同比上涨5.7%。2018年，PTA累计产量4056.3万吨，同比上涨13.5%。
期货市场：期货TA1909收盘上涨4元至5884元，开盘5876元，最高5948元，最低5820元，结算5898元，持仓1564978手，增仓20230手，成交2395334手，资金流入3779万。
供给端：宁波台化120万吨/年的PTA装置，于5月8日停车检修，预计检修20天左右；华彬石化140万吨/年装置，于本周初降负至五成负荷运行，预计降负5天左右；逸盛宁波3号200万吨/年装置稳定运行，4月27日检修，预计检修半个月左右；洛阳石化32.5万吨/年PTA装置，于4月22日左右检修，预计检修约45天；江阴汉邦石化60万吨/年装置于4月23日短停3天左右，现已重启；上海亚东石化70万吨/年PTA装置于4月23日短停3天左右碱洗，现已重启；仪征化纤65万吨/年PTA装置于4月19日停车，现已重启。
需求端：下游聚酯工厂开工率较高，对原料PTA刚需稳定，但产销不旺，终端市场疲软。截止到昨日聚酯切片产销率为45%，涤纶短纤产销率为50%，涤纶长丝产销率为50%。
综合来看，由于特朗普威胁加征关税，市场一度担心中国可能会考虑取消本周的新一轮贸易谈判，截至4月26日，美国精炼油库存减少130.7万桶，连续7周下滑。不过另一方面，随着美元回暖，日内全球股市的抛售潮格外猛烈，从美国股市到中国股市再到欧洲股市都大幅下挫。综合来看，预计短期内国际油价或震荡下，PX价格下跌，已逼近900关口，成本端支撑弱势。后期来看，PTA装置大多重启，PTA利润持续走高，后期供应将增加，下游聚酯工厂目前开工率仍保持较高水平，对PTA刚需稳定，但产销不旺且利润偏低，终端市场疲软，库存累积偏高，后期聚酯工厂恐降负运行。总体来看，PTA市价短期存在一定支撑，但市场多利空因素，预计近期PTA市场窄幅震荡偏弱。
4.乙二醇（MEG）：价格下跌
本周MEG市场价格4525元/吨，周环比下跌30元/吨，周环比下跌0.66%。
5.涤纶长丝：POY、FDY、DTY价格及价差下跌
POY主流产品报价为8400元/吨，周环比下跌113元/吨，跌幅为1.32%；POY主流产品价差为1143元/吨，周环比下跌154元/吨，跌幅为11.87%。FDY主流产品报价为8750元/吨，周环比下跌150元/吨，跌幅为1.98%；FDY主流产品价差为1493元/吨，周环比下跌191元/吨，跌幅为7.38%。DTY主流产品报价为9900元/吨，周环比下跌200元/吨，跌幅为1.69%；DTY主流产品价差为2643元/吨，周环比下跌241元/吨，跌幅为8.37%。2019年4月，国内涤纶长丝产量298.2万吨，环比上涨0.1%，同比上涨6.6%；截至5月10日，涤纶长丝周开工率80.8%，周环比下跌1.1%。2018年，涤纶长丝累计产量3292.8万吨，同比上升12.3%。
DTY：原油价格保持高位波动，PTA期货盘走势偏弱，下游纺企按需补仓为主，DTY成交重心有明显下调，库存较上周上升。目前DTY 150D中心价报价在9950元/吨，较上周下跌350元/吨。涤纶厂家产销普遍超过100%，DTY库存在23-29天。
POY：原油价格高位整理，PTA期货盘价小幅走低，市场观望气氛占据主流，成交气氛清淡，涤丝工厂报价下调，库存压力增加，本周POY150D中心价报价在8500元/吨，较上周下跌350元/吨。涤纶厂家产销普遍超过100%，目前POY库存在6-11天。
FDY：原油价格保持高位，PTA期货盘周尾破位下跌，下游纺企按需补仓为主，涤丝成交重心多有下调，优惠幅度又不同程度扩大。本周FDY68D中心报价在8750元/吨，较上周下跌450元/吨。涤纶厂家产销普遍超过100%，FDY在12-17天左右。
涤纶长丝生产装置动态（百川资讯统计）:
生产负荷：本周涤纶长丝企业平均开工率约为85.73%，较上周开工率下降了1.07%。具体装置变化如下：浙江天圣化纤一套40万吨聚酯装置于5月8日因电路问题停车检修，计划检修10-15天左右。
库存：今天江浙地区涤纶长丝厂家开始促销，据统计，涤纶厂家产销普遍超过100%，部分厂家产销达到了400%水平。从中国绸都网统计数据来看，现如今涤丝市场整体库存集中在15-23天；具体产品方面，其中POY库存集中在6-11天，FDY库存至12-17天附近，而DTY库存则至23-29天左右。
下周行情展望：近期，国际原油市场利空消息占据多头，美国宣布加大对伊朗的制裁，美伊关系持续紧张，市场担忧沙特阿拉伯会增产来弥补伊朗原油下滑的缺口，同时中美贸易谈判存在较多不确定性，如果加征关税，必将当值全球风险资产的下滑，以原油为首的大宗商品也难以幸免。短期内油价还得依靠 OPEC+减产行动的支撑，同时美国原油库存及产量也在很大程度上影响油价走势。综合来看，当前国际原油市场走势缺乏足够的上行动力，预计下周国际原油仍将小幅下滑为主。下周 PTA 仍然有装置检修，宁波台化 120 万吨装置停车检修；上海金山石化 40 万吨装置计划检修；另外福海创 450 万吨装置原计划 5 月 11 日检修以及恒力石化 220 万吨装置原计划 4 月 15 日检修，前期均已经宣布推迟或取消检修。终端对于涤丝的采购积极性不高，坯布库存高位，涤丝库存压力逐渐增大，涤丝厂家或继续降价促销的方式来带动产销回升，预计下周涤纶长丝市场行情震荡偏弱。
6.氨纶：氨纶40D价格持平，价差下跌
本周氨纶40D报价为32500元/吨，与上周持平，价差为15925元，周环比下跌90元/吨，跌幅为0.56%。氨纶30D价差为20680元，周环比上涨0.26%，氨纶20D价差为21680元，周环比上涨0.25%。主要原料PTMEG报价为16500元/吨，周环比下跌2.94%。原料MDI报价为23000元/吨，周环比下跌2.13%。
7.坯布与面料：市场销售动力略显不足，库存稍有回升
坯布库存，截止5月10日，现盛泽地区坯布库存在38天左右。本周市场销售动力略显不足，从而导致部分厂家产销难以做平，库存稍有回升。
面料成交方面，本周市场交投气氛一般，市场成交多以小订单为主。具体来看，仿真丝系列呈现了量价齐跌的态势，居然近期有厂家为了出货，将常规产品价格下跌了0.10-0.20 元/米，如75D 24T 雪纺报价在3.15 元/米，产品利润不如前期；四面弹系列在本周成交表现尚可，如一款高捻四面弹以其优异的舒适度受到了客商的青睐，部分厂家表示弹力面料深受不少服装品牌商的青睐，销量比较稳定，价格也维持前期；塔丝隆系列中，以178T、184T 消光塔丝隆走货较为突出，价格不动；尼丝纺近期成交表现一般，380T 尼丝纺报价在3.80 元/米，厂家表示与去年同期相比，价格下跌幅度较大，利润空间萎缩明显；麂皮绒系列近期成交一直缺乏亮点，尤其是经编麂皮绒，走货不佳，厂家有下调开机率的操作；此外，绒类面料在市场也呈现下降态势，厂家整体信心不足。
织机开工率，开机率方面，目前市场开机率仍然走稳，喷水、喷气开机率在8-9 成。
需求情况，本周下游加弹、织造、印染等环节开机率有小幅下降。截至本周四，江浙织机综合开机率74%附近，较上周综合开机率下降4个百分点。具体到各生产基地来看，盛泽喷水织机开工率80%-90%附近，个别厂家有放假操作；长兴喷水织机开工率86%附近水平；萧绍圆机开工率70%附近水平。经编方面，海宁整体开工率60%-80%，常熟整体开工率60%-80%。
C3产业链基本面跟踪
1.丙烷、丙烯价格均下跌
本周丙烷价格为3831元/吨，周环比下跌6.46%。丙烯价格6860元/吨，周环比下跌0.08%；丙烯价差2263元/吨，周环比上涨15.98%。正丁醇价格6700元/吨，周环比下跌2.90%。
2.丙烯酸价格及价差下跌，丙烯酸丁酯价格下跌、价差上涨
丙烯酸价格7500元/吨，周环比下跌6.25%；丙烯酸-0.7丙烯价差2698元/吨，周环比下跌15.53%。丙烯酸丁酯价格9400元/吨，周环比下跌1.05%；丙烯酸丁酯价差947元/吨，周环比上涨50.56%。
行业动态
重点公司公告
重点公司投产进度
建议关注公司
1.卫星石化
拥有C3一体化产业链，未来两年新增产能确保公司高速发展。公司现已拥有年产45万吨丙烯装置、48万吨丙烯酸装置、45万吨丙烯酸酯装置、21万吨高分子乳液装置、9万吨高吸水性树脂装置、2.1万吨有机颜料中间体装置及30万吨聚丙烯装置。未来两年新增产能不断：18年6月份22万吨双氧水投产，18年年底45万吨丙烯投产，19年初15万吨聚丙烯投产、19年年中36万吨丙烯酸投产、18年投产的双氧水和丙烯全年贡献业绩。公司致力于通过C3产业链的经营与管理，形成C3产业生态圈，成为国内最好的C3产业生产商。
供给端产能不足、需求端不断增长，丙烯酸及酯逐步向好。供给端，丙烯酸行业上一轮产能扩张已结束，今年新增产能较少，国内只有江苏三木16万吨/年和山东诺尔8万吨/年装置投产。同时受环保因素影响，丙烯酸生产企业开工受限。另外，5月底至7月，国内主要丙烯酸生产企业进入检修期，近90万吨产能将相继不同时间的检修。需求端，受益于水性涂料、胶粘剂等下游产品的快速增长，下游需求增速维持9%左右。目前，公司丙烯酸丁酯市场占有率在30%以上，与同行华谊、巴斯夫和万华化学对于丙烯酸掌控话语权。
着力推进乙烷裂解制乙烯项目，实现C3、C2的双轮驱动。公司计划在连云港投入300多亿元建设乙烷裂解乙烯装置并配套相应下游。目前，公司已与美国能源传输公司签订了300万吨/年的丙烷协议，并共同出资6.3亿建设乙烷出口设施；与英国航海家气体运输公司签订了合作协议，新建5万吨乙烷运输船，2020年8月交付；连云港整体设计已开始，开工会已于1月份结束。连云港码头报批正在进行，储存乙烷罐区已动工，装置用地土地平整完毕，装置于2020年8月建成。至2020年8月，乙烷裂解制乙烯一期（125万吨）投产，2020年后C2（乙烯）产业会成为公司另一个支持产业。
2.桐昆股份
多年专心于涤纶长丝，逆势扩产能，19年产能将达到640万吨，市占率达到17%。30年专一经营涤纶长丝，91年公司的产能是300吨，17年底产能达到460万吨，18年上半年110万吨新增产能已投产，年底总产能达到570万吨，19年预计新增产能90万吨，2020年达到700万吨以上。市场份额也将由目前的14%提升到17%以上，进一步巩固行业龙头地位。
长丝生产成本低，业绩弹性大。公司的成本比行业低200-300元/吨，行业平均赚200元/吨，行业盈利处于微利状态时，公司赚400-500/吨，19年产能达到640万吨，行业景气时合理利润在25-30亿。公司目前具备涤纶长丝产能520万吨，价差扩大100元/吨，利润增加3.4亿。
嘉兴石化二期投产，实现PTA完全自给：公司在17年12月新投产200万吨PTA产能，合计实际产能达到400万吨，公司可以实现PTA的完全自给，将长丝上游PTA利润牢牢锁住，行业景气时PTA合理利润在300元/吨，内部PTA合计在10亿个以上利润，PTA会成为公司18-19年业绩重要贡献点之一。
注入浙江石化，延长产业链布局：公司拥有浙石化20%股权，浙石化在建400万吨PX产能，预计19年初投产，届时公司将打通从“炼化-PX-PTA-涤纶长丝”的全产业链。浙石化一期可研报告一年利润在100亿左右，20%权益对应20亿利润。
3.东方盛虹
长丝资产重组完毕，更名后迎来盛虹集团大化工时代：鉴于公司实施重大资产重组，公司的资产、主营业务及股权结构等均发生变更，为使公司名称与公司主营业务的变化、未来经营发展及战略规划相匹配，东方市场更名为东方盛虹。随着集团长丝业务的注入和盛虹集团管理层入驻上市公司，标志着江苏省国企改革政策的实施取得了重大突破，盛虹集团旗下的国望高科也实现了同A股资本市场的对接，全面迎来盛虹集团大化工时代。
集团聚焦化工业务，“炼化-化纤”产业链布局齐全：虹港石化目前具备聚酯产业链上游PTA年产能150万吨，计划再上250万吨PTA。盛虹炼化原油一次加工能力为1600万吨/年，单线炼油能力居国内首位；芳烃联合装置规模为280万吨/年，PTA所需的PX可完全自给自足，并配套110万吨/年的乙烯裂解等装置。斯尔邦石化目前拥有全球最大单套MTO工厂，烯烃年产量90万吨/年，配套丙烯腈、EVA、SAP等高附加值化工产品，集团在化工新材料产品方面运营经验成熟和技术储备丰富。集团印染业务处于行业龙头地位，产能规模世界领先，为集团稳定的现金流来源。
PTA和炼化注入预期强，具备大市值公司潜质：公司先将长丝业务注入上市公司，承诺在1年内将PTA业务注入上市公司。1600万吨炼油项目在稳步推进，在庞大的资金需求下，炼化业务后续注入上市公司预期强，一旦注入将打开巨大成长空间，净利润有望达到100亿元以上，当前市值仅为200多亿元，3年能看到千亿以上市值。
4.新凤鸣
二季度业绩有望持续超预期，公司当前股价被低估：公司18年新增产能为90万吨，新增销量在40万吨以上，18年预计全年销量增长15%以上。2017年公司营业总收入229.63亿，投入研发费用5.18亿元，研发费用占营收2.26%，远在行业平均水平之上。公司使用最先进自动化生产线，人均年长丝产量362吨。与中盈科技合作，力争2025年底前全面完成集团智能工厂建设，打造行业一流的信息化能力。
坚持稳打稳扎战略，未来成长之路清晰：公司18年新增长丝产能90万吨；19年新增长丝产能100万吨，19年下半年PTA一期220万吨投产（两期一共440万吨）；在稳打稳扎做好“PTA-长丝”的基础上，未来公司有望产业链进一步延伸，未来成长之路清晰。销量增量情况：18年新增长丝销量40多万吨；19年预计在100万吨以上，19年三季末250万吨PTA投产；20年长丝产能继续投放，再投250万吨PTA。
涤纶长丝盈利稳定，18-19景气度有望维持：17年涤纶长丝景气度高涨，18年上半年长丝下游需求旺盛，5月终端织机平均开工负荷为81%，涤纶长丝产品价格持续上涨，长丝价差维持高位，盈利稳定。18年巨头产能有序扩张，行业集中度进一步提升。新增产能约250万吨与18年新增需求基本匹配，18-19有望维持高景气度。
国内PX、MEG产能即将投放，产业链利润有望向下游转移：未来2年上游PX产能将加速扩张，19年以后有大PX产能将投产，我国PX必将实现自给，产业链话语权下移；2018年乙二醇投产的产能将近400万吨。如果这些项目不存在延期情况的话，那么到今年年底，国内乙二醇产能将增加五成左右，总产能达到1300万吨。2018-2019年聚酯产业链产能结构日趋合理，供需结构也趋于良性疏导，产业链上下游价格传导更加顺畅，产业利润有望下移。
5.神马股份
尼龙66系列产品属寡头垄断行业，具备诞生牛股基因：尼龙66产品在全球的格局和TDI（沧州大化）、MDI（万华化学）和聚碳酸酯（鲁西化工、浙江交科）及其类似，全球市场由4-5家企业垄断，国内企业标的非常稀缺，本次尼龙66涨价的触发因素和TDI、MDI和聚碳酸酯极其类似（海外企业供给收缩），神马股份属于国内尼龙66最受益标的，具备牛股基因。
尼龙66产品从底部以来上涨幅度达60%以上：尼龙66切片从2017年7月的20000元/吨上涨到32500元/吨，涨幅达到60%以上，18年一季度尼龙66切片的市场均价为2.99万元/吨，近3-4月尼龙66切片的价格稳定在3.25元/吨，从当前供需格局，类比TDI、MDI和PC涨价历程看尼龙66切片的涨价可持续性会更强。
新增产能+尼龙资产整体上市助推公司未来增长：2018年年中尼龙66切片产能由15万吨提升到18万吨。尼龙化工另外51%的权益和尼龙科技（主营尼龙6相关产品）注入上市公司预期。
产业链一体化优势显著，终端产品涨价业绩弹性大：公司拥有30万吨的尼龙66盐（权益15万吨），下游配套有15万吨工程塑料切片，工业丝和帘子布合计14万吨，上游配套有14万吨己二胺和25万吨己二酸（权益产能分别为7万吨和12万吨），从外面采购纯苯和己二腈（从英威达采购），产业链一体化优势显著，尼龙66盐位居亚洲第一。公司拥有尼龙66切片的产能为15万吨（权益产能10万吨），价差每扩大1000元/吨，公司利润增加0.96亿元（归母利润0.64亿元），EPS增厚0.14元。
6.恒力股份
民用长丝龙头企业，高端产品市场领先：2017年聚酯产量235万吨（123万吨民用丝+14万吨工业长丝+83万吨聚酯切片+16万吨聚酯薄膜），产品集中于细旦、高端、高品质领域。公司非常注重研发，2017年公司研发费用投入6个亿，产品定位高端，其中民用丝高附加值FDY和DTY占比高分别达到79%和21%，毛利率显著高于同行。
18-19年强烈看好PTA，第四套PTA投产后公司成为PTA全球霸主：17年恒力投资（660万吨PTA业务）实现利润12.6亿元，扭转15-16年累计亏损15亿元，18-19年基本无PTA新增产能，而下游涤纶长丝18-19年扩张增速在6%以上，未来PTA价差有望持续扩大，18-19年强烈看好PTA行业业绩反转。公司当前具备PTA产能660万吨，实际产量可以做到700万吨以上，PTA价差每扩大100元/吨，利润增加4.5亿。近期公司公告再投250万吨，投资成本不到1200元/吨，规模化优势尤为突出，届时公司PTA生产能到达到近1000万吨，有望成为全球PTA霸主。
坚定不移地走炼化一体化发展战略：稳步推进“2000万吨炼化一体化项目”和年产150万吨乙烯项目，尽快实现“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”的全产业链一体化运作模式，提高公司产业协作能力、持续盈利空间与经营抗风险能力。“2000万吨炼化一体化项目”项目建设进度很快，符合今年10月投产预期，项目投产后预计可实现收入916亿收入，净利润122亿元（参考可研报告）；炼化投产以后，150万吨乙烯项目预计在2019年底投产。
7.荣盛石化
荣盛石化是国内化纤行业领军企业，“炼化-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链上游布局。现已拥有PTA总1360万吨（权益产能600万吨）、对二甲苯160万吨、聚酯110万吨、涤纶长丝100万吨(FDY55万吨、DTY45万吨)的生产能力。浙江石化项目股权已正式交割纳入上市公司体内，该项目正在全力建设中，项目完成后公司将成为自下而上打通“炼化-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”全产业链的化工企业。
18年强烈看好PTA产品，涤纶长丝和PX有望维持17年盈利：1）18-19年基本无PTA新增产能，而下游涤纶长丝18-19年扩张增速在6%以上，未来PTA价差有望持续扩大，18-19年强烈看好PTA行业业绩反转。公司具备PTA产能权益产能600万吨，PTA价差每扩大100元/吨，利润增加3.9亿，18年PTA产品盈利相对17年将大幅度提升。PX在18年基本没有新增产能，预计18年PX有望维持17年以上盈利水平。涤纶长丝供需基本平衡，预计继续维持17年利润为主。
浙江石化项目投产后，公司业绩迎来持续快速增长：浙石化4000万吨/年炼化一体化舟山项目一期建设2000万吨炼油、520万吨芳烃及140万吨乙烯等项目，预计于2019年初建成投产，公司不仅打通了“涤纶长丝-PTA-PX”全产业链，而且具备具备了丰富的原材料可以往乙烯、丙烯等系列产品进行横向拓展，将给公司带来丰厚的利润。二期计划在2020年投产，未来公司将不断成长，业绩也将持续快速增长。
8.恒逸石化
18年强烈看好PTA产品，长丝有望维持17年盈利：1）18-19年基本无PTA新增产能，而下游涤纶长丝18-19年扩张增速在6%以上，未来PTA价差有望持续扩大，18-19年强烈看好PTA行业业绩反转。2）长丝虽然部分企业重回扩张，但基本是一些主流大厂，大厂市场份额继续扩大，未来1-2年长丝行业集中度会大幅度提升（2016年长丝CR3为27%，预计19年CR3将达到近50%），需求方面，预计18年长丝需求增速在6-7%，18年长丝仍将维持17年景气。公司具备PTA产能权益产能612万吨，PTA价差每扩大100元/吨，利润增加4个亿。
并购为主+新建为辅模式，快速扩张聚酯纤维，未来2年聚酯产能达到1000万吨以上：长丝现有权益约300万吨，原有170万吨+收购145万吨，定增配套新建项目75万吨年底投产，年底长丝产能达到近400万吨，叠加现有短纤产能（100万吨）、参股瓶片（权益产能60万吨）、红剑项目（75万吨上市公司托管）、海宁项目（100-200万吨），预测2年内聚酯产能可以达到800万吨，加上洽谈项目，公司目标将聚酯做到1000万吨规模，长丝市占率做到20%以上，抢占石化产品终端消费市场。
积极往上游炼化进军，炼厂主要是为公司的下游提供核心原材料PX和苯，完善整个化纤（涤纶长丝+锦纶）产业链一体化，文莱项目一期（800万吨炼油，PX150万吨、苯50万吨及汽柴煤油品将近600万吨）预计18年年底建成，2019年Q1调试，2019年Q2完全达产，届时将大幅增厚公司业绩，一期投产后二期1400万吨炼油产能也将快速启动，最终实现“炼油→PX、苯、乙烯→PTA、乙二醇、己内酰胺→涤纶、锦纶”大化纤产业链完美闭环。
9.海利得
车用涤纶工业长丝市场前景广阔，公司后续产能持续释放：全球及中国汽车新增产量及保有量的增加，推动车用涤纶工业长丝市场需求的快速增长。安全气囊丝与锦纶66和涤纶的替换以及新增车产量采用的材料相关。安全带丝主要与新增汽车产量相关。高模低收缩丝不仅与汽车新增产量相关，更与汽车保有量密切相关。2018年4万吨车用丝能持续释放，4万吨高模低收缩丝项目前2万吨产能满产。
帘子布获高端品牌轮胎认证，市场份额进一步扩大：通过几年的认证和培育，帘子布产品的国际品牌客户（米其林，普利司通等）订单量有了突破性的增长，客户结构持续优化。轮胎帘子布到2020年市场需求预计达到82万吨。现公司已建3万吨帘子布产能，另有1.5万吨（18年下半年）和1.5万吨（19年下半年）投产，合计6万吨，帘子布产品的盈利能力将进一步提升。
石塑地板业绩增长，未来有望更上一个台阶：未来公司塑胶产品向具有较高发展潜力的石塑地板产品转移。2017年销售收入为1.47亿，同比增长37.98%以上。公司重视产品的持续研发，通过消化吸收、自主研发，掌握了较为完善的石塑地板产品设计技术和生产工艺技术。公司现有产能500万平米，2017年又规划新增1200万平米的产能，未来有望成为公司的重要增长点和利润来源。
投资建议
国内一批化纤产业相关民营企业（主业为PTA和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，不仅可以垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，还可以横向往C2和C3产业链不断发展，相关公司盈利有望迎来数倍以上的提升。持续看好民营炼化四小龙：恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化。同时，坚持稳扎稳打战略，专注涤纶长丝市场，潜心科研技术，“炼化-化纤”产业链被遗忘的凤凰—新凤鸣业绩和估值也相当具有吸引力。长丝资产重组完毕、“炼化-化纤-化工”三化一体产业链布局齐全的东方盛虹也极具潜力。
当前尼龙66产品价格高位震荡，行业属寡头垄断，强烈推荐估值处于低位，原料供给有保障的神马股份。涤纶行业景气周期向上，推荐涤纶工业丝产能逐步释放的海利得。
原油价格维持高位，利好气头化工产品，C3产业链推荐卫星石化。
风险分析
油价上行或下行超预期，宏观经济波动。
证券研究报告名称：《“炼化-化纤”产业链周报：PTA持续坚挺，涤纶长丝产销回升（第49期）》
对外发布时间：2019年5月13日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：邓胜/郑勇
执业证书编号: S1440518030004/S1440518100005
中信建投化工团队：
郑勇：北京大学地质专业硕士、经济学双学位，基础化工行业研究员，2年石油行业工作经验，2年基础化工研究经验。2017年新财富基础化工入围团队成员、2017年首届中国证券分析师金翼奖第一名团队成员、万得金牌分析师第二名团队成员。
于洋：香港大学工学硕士，4年化工行业工作经验，16年开始从事卖方研究工作，2017年新财富环保行业入围团队成员。
邓胜：华东理工大学材料学博士，在《德国应用化学》等国际期刊发表论文10余篇，CFA三级，基础化工行业研究员，3年化工行业研究经验，曾任职于浙商证券研究所，18年1月加入中信建投化工团队。
黄帅：北京科技大学工学学士，北京工商大学资产评估硕士，曾就职于中铁资源集团，2016、2017年新财富煤炭行业最佳分析师第二名团队，2018年加入化工研究团队。
研究助理 胡世超： 北京大学化学博士，曾获国家奖学金、校长奖学金等，在《Chemical Science》等一区期刊发表多篇论文；2018年7月加入中信建投化工组。
免责说明：
本公众订阅号（微信号：朝阳门化工）为郑勇化工研究团队（现供职于中信建投证券研究发展部）设立的，关于化工行业证券研究的公众订阅号；团队负责人郑勇具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为：S1440518100005。
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