首先，烟蒂投资的首要权重，是一眼的估值便宜，然后发现其实还可以的东西，俗称屎里淘金。从永达汽车的估值来看，截至5月21日，pb0.83，pe5不到，总市值140亿，哦。这熟悉的港股味道，是一坨屎没错。那行业上看，汽车经销商，后服务商，专注豪华车4s店，咦，有点熟悉啊，对了，是和那个卖奔驰的中升控股一个行当，瞧一瞧中升，1200亿，12pe，2.5pb，妥妥的行业老大。翻翻资料，永达汽车自称豪华车经销商行业老二。估值不到老大零头 ，甚至不如小弟美东汽车，人家增速快成长股，25pe。其它就不看了，估值上，永达汽车归于烟蒂是没错了。
那么，要不要捡起来吸上一口呢。作为烟蒂，吸的就是公司平稳走下坡路那段快要燃尽的最后风华，公司最美的时光都给了成长股投资者，股价在一波又一波的高潮中书写了企业曾经的辉煌。从2015年300多亿营收成长到21年接近800亿营收，净利润从5亿变成25亿，妥妥的成长模板，背后对应的是bba市场繁荣。如果市场的逻辑正确，那么不断下跌的股价是不是意味着今年是中国中产阶级达峰的元年，那腰斩的销量根本就是中国人再也买不起bba的铁证，未来豪车市场再也没有增量空间了。算了，咱烟蒂投资者想那么多干啥，趁着世界还没毁灭，先捡起来吸一口再说，艾玛，真香。
先说几个鬼故事，中国汽车销量已经到达了顶峰，人人都有车了，汽车还卖的出去吗？共享单车，绿色出行，不再需要汽车。事实上，看看丑国的历程刻舟求剑，72年时候，千人拥有汽车已经580辆，那时候大家觉得这个行业的历史巅峰到了。然而2000年左右，这个数字是800辆，汽车销量依旧低速增长，而豪华车的占有比例，很少下降。汽车总销量之后也一直在年销量1700w左右波动。回看石油危机的高通胀周期里面，汽车保有量依旧是增长的。显然，这个应该不会是中升及永达未来破产的主要原因。那中国和美国会一样么，如果说中国现在已经处于成熟期了呢，那作为烟蒂模型，自然要从最悲观的地方去看，根据中国乘联会统计数据显示，从2018年开始在我国的品牌定位细分市场里，豪华品牌的份额一直都在稳步提升。2020年豪华品牌的份额已提升至13.1%；2021年2月，更是提升到了14.2%。而细看这几家的财报，也会发现一个小秘密，卖车的毛利率其实很低，多卖几辆影响不是非常大，当然财报会好看很多，豪华车4s店盈利的主要靠的是汽车后服务，这个是贡献利润最大的，而最近几年，二手车和汽车金融也是盈利增长点之一。背后原因也是很简单，汽车的保有量总数上去了，平价使用年限再不停上升，特别是发达地区，存量业务能够支撑这样一个体量的市场。那么去4s店做养护维修的都是傻子吗？当然，小维修厂会占据市场7成，最终3层还是会牢牢把持在经销商的手中，也许作为烟蒂来说，这个市场份额也足够我们多吸几口。
然后看一看管理层是不是导致低估的原因，永达管理层主要做的大概就是投入了很多资源转型新能源经销，肯定是受到了电动豪华品牌对传统bba豪华车的冲击，虽然回头看高端市场影响对30w以下有10%以上影响，70w以上影响比较小，但是不代表未来。永达算是提前布局，咱算这个是中性的政策。第二，股东回报，分红率看10年内是稳定提高的，目前40%不大，还有继续上升的空间，合格的烟蒂，分红率起码60%以上。还有上个月股价低位的时候，董事长增持抄底到了最低，这一点严重差评，整天想着抄底的管理层能好好经营公司吗？最低价应该留给我们这些烟蒂投资者，公司运营ok，总会有个市场的底部出来。董事长急着抄底做啥，就这么想挣二级市场的钱么，二级市场不需要眼泪，只有真正的垃圾公司才会总是想着维护市值。
最后总结一下，同行业还算可以的市场占有，不算太糟糕的运营，同行业25%估值水平，总有一边是错的，要么别人高估，要么和广汇系一样善于做账。如果现在价格买入 7港币，含权0.56港币股息，21年盈利巅峰1.54收益，22年-30%，23年后维持40%派息，6%股息，现价买入看起来还不算太糟糕。如果配合中报预减，股价低于5元（除权后），那可以狠狠地抄一把董事长100w股6.3左右增持的底，这样我就很有信心3年内把我最近在永达买的xc90赚回来了，达成真正的白嫖，此处应有掌声。