宇信科技：主要指标优于同行，银行IT解决方案领域佼佼者
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一、行业地位
宇信科技（300674.SZ）是一家专门从事银行软件外包服务的IT供应商。
风云君曾经写过《科蓝软件：助力银行互联网升级，应收账款高企致现金流承压》。篇中的科蓝软件（300663.SZ）和宇信科技同属软件外包领域，而且做的都是银行业软件外包，商业模式基本一致。
不谈财务指标的话，宇信科技的行业地位要好过科蓝软件。理由有以下几个：
其一，看整体市场排名。
据IDC报告显示，宇信科技自2010年起连续7年在中国银行业IT解决方案供应商中排名榜首。
到了2018年，榜首首次花落文思海辉金信。但即便是这样，宇信科技的市场份额也只比文思海辉金信少0.1个百分比。而科蓝软件排名第五。
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不过，这行的市场集中度并不高，前五名的市场份额合计不到20%。
其二，宇信科技在多个细分领域排名靠前。
根据IDC报告，中国银行业IT解决方案市场主要分为业务、渠道、管理和其他四大类。
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宇信科技在渠道类解决方案领域排名第一，在管理类解决方案市场排名第二。
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在业务类解决方案市场排名第三。
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另外，从竞争力格局来看，宇信科技也是行业内的第二，也就是位于右上角的象限。
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总的来说，宇信科技处于行业的第一梯队，应该是没有什么争议的。
二、主营业务
宇信科技主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务、其他主营业务三大类。
其中，其他主营业务主要包括：为银行收单业务提供营销及运维服务、为身份认证中心提供推广服务等。软件开发及服务主要包括：定制化软件开发、人员外包及运维、自有软硬件产品销售。2018年，软件开发及服务贡献了总营收的70%以上。
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从宇信科技的官网可以看到，针对银行的外包服务可分为三类：业务类、渠道类、管理类。业务类产品包括核心银行系统、中间业务系统、信贷操作系统。
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渠道类产品主要有银行柜台系统和手机银行系统等。
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管理类产品的话，则主要涵盖客户关系管理等系统。
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三、销售与采购
宇信科技的下游客户基本都是银行，当然也有少量的非银行金融机构。也正是这个原因，导致宇信科技拥有占总营收近30%的应收账款。
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同可比的上市公司长亮科技（300348.SZ）和科蓝软件（300663.SZ）相比，宇信科技应收账款占比最低。
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另外，宇信科技还有占总营收10%的预收款项。
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预收款项主要为软件开发及服务项目产生，宇信科技按照合同分阶段收款，但在项目完成验收时确认收入，已收款但未确认收入的部分计入预收款项。
相比之下，长亮科技和科蓝软件的预收款项占比只有2%到3%。
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综合应收账款和预收款项，宇信科技在产业链的话语权，是要高于长亮科技和科蓝软件的。但宇信科技的毛利率低于长亮科技和科蓝软件。
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但从2016、2017年，宇信科技的净利率开始相继反超科蓝软件和长亮科技。
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宇信科技的存货主要是项目成本，这里项目成本即软件开发及服务业务当期末已经发生的、但相关业务尚未满足收入确认条件的成本。
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2018年，宇信科技的存货占总资产的15%。
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软件外包企业，最大的营业成本往往是人工成本。2018年，宇信科技的人工成本占总营业成本的63.14%。
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宇信科技对外采购的主要是系统集成销售及服务。
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系统集成销售及服务业务采取“以销定采”模式，主要是按客户需求向IBM、EMC、华为等厂商采购服务器、存储设备及网络设备等硬件产品及原厂服务。
宇信科技的净利润和经营性现金流净额基本相差不大，2017年的经营性现金流净额下降较多，主要系当年的应收账款和存货增加所致。
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如果将货币资金同短期借款对比，可看出，宇信科技的短期现金流状况应该是逐渐向好的，当然，这也有上市IPO募到资金的原因。
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要是把长期借款算进去，那么，宇信科技有息负债的规模还是算比较大的。2018年，宇信科技的净利润有1.97亿元，货币资金9.5亿，而有息负债就有7.8亿。
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不过，近几年的利息保障倍数基本维持在8到10之间，变化不大。
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四、其他重要科目的分析
宇信科技找银行借钱，除了应收账款比较多导致现金流比较紧张这个原因外，还有其他方面的原因，比如说购买其他资产。接下来，风云君将会分析一下重点的资产科目。
首先是无形资产。
2018年，宇信科技的无形资产为2.27亿元，包括土地使用权、软件著作权、电脑软件。
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其中，土地使用权为2.18亿元，占无形资产的96%。该土地使用权为珠海横琴新区一块商业性办公用地使用权，面积22109.89平方米。
其次是在建工程。
2018年，宇信科技的在建工程为3.04亿元。
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这个在建工程指的是设立在珠海横琴新区的“宇信大厦”项目。“宇信大厦”项目于2016年7月28日正式开工，已经完成基坑支护、桩基础工程。目前已封顶，预计于2020年7月完工。
为了开发建设这个“宇信大厦”的项目，宇信科技的子公司以抵押贷款的方式，向浦发银行珠海分行共计借了2.2个亿，期限为10年。
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抵押物就是土地使用权和在建工程。
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按照宇信科技的规划，“宇信大厦”项目预算达9个亿以上。
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最后是长期股权投资。
2018年宇信科技的长期股权投资为3.35亿元。
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长期股权投资主要由三家公司构成：湖北消费金融股份有限公司、晋商消费金融股份有限公司、丝路华创（北京）有限公司。
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2016年11月，宇信科技出资7560万元，认购湖北消费金融股份有限公司12%的股权，其他股东包括湖北银行、TCL集团、万得信息等。
湖北消费金融股份有限公司（以下简称“湖北消费金融”）是中国银保监批准成立的持牌消费金融公司。从其官网上看，湖北消费金融的主打产品是一款名叫“嗨袋”的线上个人消费类贷款。该类贷款产品无需担保、抵押，纯信用。
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本来湖北消费金融属于可供出售金融资产，后当地监管机构核准宇信科技派出董事的任职资格后，宇信科技将其调整到长期股权投资科目。
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宇信科技持有晋商消费金融股份有限公司（以下简称“晋商消费金融”）20%的股权。和湖北消费金融类似，晋商消费金融也是一家从事消费金融的非银行金融机构。其贷款产品也是主打无抵押、无担保、纯信用的特点。
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宇信科技持有丝路华创（北京）有限公司（以下简称“丝路华创”）31%的股权，剩下的69%的股权由丝路国际金融控股有限公司（简称丝路金控）持有。
丝路金控成立于2016年，注册地在香港，注册资金25亿港元。
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丝路华创是丝路金控在国内的业务发展平台，主要负责私募股权投资、产业基金、并购基金的投资管理工作。
长期股权投资近几年不断增加，主要系晋商消费金融、湖北消费金融、丝路华创的盈利状况比较好。
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五、总结
宇信科技的净资产收益率（ROE）一直高于长亮科技和科蓝软件。
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2018年，宇信科技的营收为21.41亿元，几乎是长亮科技的两倍，科蓝软件的三倍。
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同期，宇信科技的净利润为1.97亿元，是长亮科技的三倍以上，科蓝软件的四倍以上。
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尽管我们无法从公开渠道获取竞争对手文思海辉金信的财务数据，但从目前竞争态势来看，宇信科技算得上行业翘楚。