$宇瞳光学(SZ300790)$ 苹果是强势的终端消费电子品牌，A股也诞生了一堆果链企业，诸如立讯精密，原来的欧菲光之类。特斯拉也在中国铸造了一大批产业链企业。在安防监控领域，中国是世界上最具优势的国家，行业前五名占据全球70%以上的市场份额，而且前五名均是中国企业，前两名海康威视、大华股份就占据60%的市场份额。因此，A股也诞生了诸如宇瞳光学、舜宇光学之类的安防产业链企业，宇瞳光学90%以上的产品是安防监控镜头，其中60%左右的产品又是供货给海康威视、大华股份。
宇瞳光学这种强势终端品牌的生态链企业，历年业绩起伏比较大，受限大客户的采购量和采购政策。毛利率20%左右，材料成本占比50%以上，近一年两年来光学玻璃、光学塑胶等价格一路走高，毛利进一步收缩。
因为客户太集中，生态链依赖企业在行业中的话语权很弱，宇瞳光学2021年3季报，营收15.7亿，应收账款+应收票据已经达8.6亿，占营收比例过半，销售周转率特别差。
光学镜片生产又是一个重资产的行业，2021年3季度，宇瞳光学固定资产12.4亿、存货6.1亿，这两项资产就占资产总额58%。
因为是一个资金密集型企业，销售周转又受限在产业链中的弱势起不来，宇瞳光学资金就很紧张，2021年3季度，公司货币资金1.9亿，有息借款（短期借款+长期借款）5.92亿。
近年来安防行业海康威视、大华股份存货积压快速提升，海康威视2021年末存货余额151亿，占营收19%；大华股份2021年3季度存货82亿，占营收38%。下游销售周转有所放缓，那么上游供应链受到的影响就会比较大。
截止2022年3月5日，宇瞳光学市值76亿，市盈率30倍左右，自2021年11月高点以来已经跌去40%左右。这种供应链依赖的企业，产品不是普适性的，高度依赖少数大客户，一般难有想象空间，估值起不来，不是鄙人喜欢的企业；稳定性也差，诸如欧菲光，被踢出苹果产业链后，变成了欧亏光。