仅记录一下自己学习过程，不构成任何投资建议
今天来学习下医药和上涨进行中的股票
招股说明书
乐普（北京）医疗器械股份有限公司
控股股东中国船舶重工集团
公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的为数较少的企业之一。
围绕药物支架及其配套系列产品，公司已拥有国家批准的专利36项，申请待批准的30项（其中4项正在申请国际专利）
主导产品“血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统”，已覆盖全国85%以上开展冠状动脉介入手术的医院，国内市场占有率高达25.8%，
2006年、2007年、2008年以及2009年1-6月冠状动脉药物支架系统的销售收入占主营业务收入的比例分别为93.81%、95.59%、86.55%和78.64%，实现的销售毛利占同期产品销售总毛利的比例分别为95.16%、96.44%、95.49%和86.69%。
北京乐普医疗器械有限公司成立于1999年6月11日，由中国船舶重工集团公司第七二五研究所和美国WP公司共同出资组建，投资总额1,260万元，其中七二五所以现金出资882万元，美国WP公司以“经皮腔及冠状动脉成型术的导管”和“扩张血管的支架”两项专有技术和生产技术（经北京市科学技术委员会认定为高新技术成果）评估作价人民币378万元出资。北京市昌平县对外经济贸易委员会对此次出资予以批准，上述两项无形资产已于1999年7月28日前由美国WP公司交付北京乐普使用。
目前公司正在开展纳米微孔无载体药物支架和分叉药物支架等新一代血管支架产品的研发和产品注册工作。
药物洗脱支架（DES）引发晚期血栓的发生率只有3‰，并发症的死亡率很高。如何解决药物洗脱支架晚期血栓问题成为今后支架研发的主要方向。
介入治疗技术未来将进入新的药物洗脱支架（DES）时代，其发展方向有：
①传统聚合物载体（Polymer）为主要涂层的药物洗脱支架所导致的晚期血栓并发症是目前药物洗脱支架最大的缺陷。因此研究具有更加优良涂层技术的药物支架以便克服晚期血栓并发症的危险是未来药物支架发展的主要方向。目前主流的研发方向一是研制无载体药物支架，即直接将抗内膜增生药物涂覆在支架表面；另一种是研制可降解载体药物支架，即携带药物的载体可以逐步在血液中降解以避免远期诱发血栓存在的因素。
②现在支架的主要原材料为医用不锈钢管，支架的结构仍以网格为主。研究生物相容性更好的材料以及优化支架的构型设计也将是未来发展的方向。
③目前临床应用的药物洗脱支架，主要使用雷帕霉素或紫杉醇两种药物抑制平滑肌细胞增生。未来研究功效更高的抑制平滑肌细胞增生的药物以及将诸如抗血小板药物、抗炎药物与抑制平滑肌细胞增生的药物进行多种药物联合携带也将是研究的方向，而形成更人性化的细分支架市场。
④目前临床以同样的支架形式应对复杂多变的挑战性病例，对医生的专业技术、临床经验及操作能力也有极高的要求。未来研究针对不同病变、不同操作手术、不同的临床需求设计的特殊支架也是研究的一个重要方向。
2008年，国内冠脉支架系统市场占有率前六名的企业为微创医疗、乐普医疗、山东吉威、强生公司、波士顿公司和美敦力公司
2018年年报
长期战略发展，围绕“心血管患者疾病预防、诊断、药物治疗、手术治疗、术后康复、慢病管理及再预防的全生命周期平台企业的战略框架”
由冠脉药物支架为基础，夯实步伐，已步入生物可吸收医疗器械（国际第二代生物可吸收支架NeoVas、可吸收封堵器）和人工AI智能医疗器械（人工智能AI-ECG静态软件系统、动态软件系统、AI芯片静态心电图机、AI芯片动态Holter机、AI芯片床旁监护仪和医院中央智能监控系统等）时代
在医药方面，公司拥有国内独具特色、多种类、多品种的抗凝、降血脂、降血压、降血糖、抗心衰等5大心血管药品生产平台和营销平台，有三个市场容量巨大的阿托伐他汀钙、硫酸氢氯吡格雷和甘精胰岛素等超重磅品种，也有多个市场容量大的苯磺酸氨氯地平、缬沙坦、阿卡波糖和盐酸倍他司汀片等重磅品种和超过10个以上市场容量较大的细分领域龙头药品，研发培育智慧降血脂药物PCSK9、新型生物制药等新型药品。借助临床和OTC连锁药店药品双营销平台并重的优势，形成心血管药品的集成销售竞争优势，确保药品板块业务的可持续性稳定发展。
主要业务
1、医疗器械板块心血管领域IVD领域外科领域人工智能器械领域糖尿病器械领域
2、医药板块降血脂，心衰，高血压
3、医疗服务全国远程心电实时监测中心合肥心血管医院乐普心血管网络医院乐普基因检测中心市县基层医院合作的介入导管室
4、新型医疗业态板块
核心竞争力
心血管医疗器械领域自主研发核心重磅产品
战略性、前瞻性评判企业各板块业务的成长周期，从2013年单一支架业务转化成目前“四位一体”的围绕心血管疾病的患者全生命周期服务的平台型业务模式
基层医院和实体药店有较大竞争优势，基层市场用药将会大幅放量
上市和在研药品覆盖心血管疾病全领域（外延并购，并购排名二三的企业，在一致性评价和集采的条件下有可能弯道超车）
新形势下制定以创新驱动，国际化发展为主线的策略
进一步加强优势领域的国际化创新（可降解支架，起搏器，药物球囊技术，生物材料）
积极发展医保免疫的器械（医疗机构使用的设备以及家庭器械和可穿戴设备）
看招股说明书，再看18年年报，不禁感叹，这十年对于乐普真是翻天覆地的变化，业务目前如此复杂，只是这样初看下来难免一头雾水，看年报又感到十分佩服，直接给人的感觉是公司是有信心的，是相对透明的，是有规划的在已有领域继续外延扩张和深化发展，看起来感觉也挺符合国外药企的发展之路，或者说就是学国外药企的发展之路。不过也有的业务看的感觉不太靠谱，等着看更多的券商报告和雪球评论加深认识吧
华西证券20191119
可降解支架获批遥遥领先对手，进入多个细分领域
药品板块最困难的时期已过，甘精胰岛素明年有望获批
业务结构持续优化，未来几年高增长，预计2023年医药板块低于20%
随着2018年医保局的成立，仿制药集采成为必然趋势，预计明年1季度将开始实现第二批集采扩充品种，仿制药行业将迎来彻底洗牌和供给侧改革，集中度向少数龙头企业集中。但与此同时，仿制药行业利润率也将呈现螺旋式下降，过去依靠仿制药赚取高额利润的时代已经结束。
与制药领域正在发生产业巨变相比，医疗器械是更加具有成长前景的赛道。
乐普医疗的优势更多体现在医疗器械领域。销售方面，公司的心脏支
架已经做到国内市场份额第一，研发方面，公司2019年推出可降解支架，遥遥领先
于对手。同时，公司通过持续研发与收购，已经先后进入了支架、药物球囊、封堵器、
起搏器、吻合器、心脏瓣膜等各个细分市场，打开了数百亿的市场天花板。同时，
2019年开始已经进入了医疗器械产品的获批高峰期。
2018年12月6日，4+7带量采购试点公司阿托伐他汀和氯比格雷均没有中标，
对公司2019年上述两个品种在试点区域医院端销售造成一定影响。2019年9月，在
4+7品种集采扩面中，公司阿托伐他汀和氯比格雷均实现中标，其中氯吡格雷实现量
价齐升、阿托伐他汀价格击穿潜在出厂价但销量增长5~8倍，我们测算，执行集采后
上述两个品种2020年有望实现20%~30%净利润增长
2019年8月1日，江苏省公布高值耗材集采降价结果，公司的Gureater和Nano
分别降价65%和47%，但均没有击穿产品出厂价，公司有望实现支架产品在江苏市场
的量价齐升，未来集采向全国扩散，我们预计，集采价格击穿出厂价的概率不大，对
公司支架产品盈利没有影响。
雅培可降解支架Absorb2017年退市，不代表完全可降解支架的失败，而是雅培
基于商业考虑所作出的决定，并且，TCT2018年大会发布，雅培可吸收支架在中国和
日本的Absorb4年期临床试验结果非常积极。
乐普NeoVas相比雅培Absorb，产品性能更有优势，说明书要求病人症状选择更
严格。NeoVas术后三年期随访显示，其发生血栓的概率在全生命周期显著低于
Absorb支架，与金属支架无统计学差异
2019年8月1日，江苏省医疗保障局公布其55家医院组成的阳光采购联盟的谈判价格，乐普Gureater支架价格2850元，较全国统计的最低价8037元下降65%，乐普Nano支架价格5780元，较全国统计的最低价10900元下降47%；而雅培、美敦力的支架下降幅度也超40%。
高营收账款占比，产业链不属于强势，研发费用剧中，资本化率高
风险商誉高、应收账款，坏账计提偏低，质押问题
雪球上看淡的观点在于器械医药各半边天下，器械不如微创医疗，医药集采问题，增速要下来，买买买带来的商誉集采后可能会埋雷，医疗器械来集采更吓人
单从招股说明书和年报上来看，觉得乐普真是发生了翻天覆地的变化，从单一的业务变的围绕心血管这个领域布局，感觉应该会挺受资本市场喜欢的，毕竟美国大的医药企业也是这样买买买起来的，商誉一样也非常高，从18年年报的行文风格来看，感觉是一家喜欢做市值管理的公司，从后来的各方面也印证了这一点。公司的问题和前景前面的报告什么的也都说了很多，这些都是会长伴随公司成长和衰弱，这条赛道我觉得不错。每一家公司都有他自己的问题和周期，哪怕是贵州茅台在下跌的过程中也是一堆担忧。
对于买不买和怎么买这家公司来说，感觉应该把他的优势和他面临的问题带入到股价中去看，风险总是会随着价格的下跌而释放，目前30多倍的估值也就是介入仿制药和牛逼的医疗设备企业估值中间，感觉还是挺合理。目前的集采等政策直接改变了医药股的远期预期，是否会波及医疗器械也为未可知，感觉真要有龙头恒瑞医药受情绪波及，来个6%以上的跌幅，应该就把药的政策风险跌的比较透了，同理迈瑞医疗。机会总是等出来的，乐普值得长期关注，目前价格感觉就拿拿配置或者观察仓就好了。