#2012投资总结# 截止2012年底，全年A股收益率33%（年中有部分新增资金），B股年收益率38%，美股收益率79%，A、B、美股三账户折算成人民币综合收益率46%。一、2012年股市投资过程回顾1、A股： A股的涨幅主要集中在1月和12月2个月。年初持仓主要为中国平安，中途换了一部分招行和万科，后来招行又换成了民生银行。换股操作的年收益率为39%，平安的年涨幅为33%，换股提高了6%的收益率（谨记：熊市的经验可能是牛市的障碍，换股要谨慎）。 目前持股为中国平安、民生银行、万科A。 A股经验小结：回顾A股一年，较好的逆向买入机会有三次，分别为3月底跌破2200点，9月底跌破2000点，以及11月底跌倒1949点。也就是说过去一年适合买入的机会不超过3次。而适合换股的机会只有一次，就是7月末银行股带领大盘下跌而中国平安坚挺的时候，那时中国平安换银行股可带来30%的超额收益。以上说明，无论是买入还是换股，一年中的机会都是屈指可数的，即使这么几次机会，并不表示我们都需要抓住或者能够抓住，只是说明操作次数多了必然意味着出错。今后，要进一步减少操作频率。2、B股： B股主要持股为万科B和鲁泰B，万科B一直看好，但当万科B涨到10元相比万科A溢价的时候，卖出万科B加仓了鲁泰B和招商B，而鲁泰B公司回购后股价一直稳定不动。万科B继续上涨20%到12块以上。招商B涨到18附近卖出换到了万科A后，招商B继续上涨50%到27块。 目前B股持仓为鲁泰B、南玻B。 B股经验小结：万科A、B倒挂时换股应该并无不妥，但招商局B上涨到18块时卖出，错过后面丰厚的50%，在操作上经常过早卖出，还没搞懂原因，也许核心问题还是对招商局B没弄懂吧。B股低点在2011年，2012年并没有较好的逆向买入机会，其中南玻B回购被否决是较好的买入机会，可惜不熟悉不敢多买。3、美股： 美股年初持仓为SINA、CCSC、BAC、HOGS等，后来减持了SINA，增加了HOGS和SVN的配置。美股今年收益率比较高的原因是抓住了两个私有化股票，HOGS和SVN。尤其是上半年半仓HOGS，在上半年中概股大跌的情况下，因为私有化的原因HOGS一直坚挺涨到10元附近，让我躲过了这轮大跌，并成功换股SVN、HMIN等，不能不说运气也起了很大作用。2012年还有EDU、AAPL等操作，但仓位很少。 目前美股的主要持仓为：CCSC、SVN、XIN、AAPL、NOAH等。 美股经验小结：BAC是2010年跟着老巴买的，买入成本在6元以下，涨到8元左右开始卖，9.5元全部卖完，而大道6元买入的BAC持有到现在，BAC现价11.61，相比少赚了30%+。某只股票上涨超过30%往往就开始减仓，而丰厚的收益往往在后头，这是我至今还没解决的问题(真正弄懂买入的公司可能是唯一的解决之道)。美股全年也只存在2次较好的逆向买入机会，分别为5月和10月纳指回探2800点的时候。二、投资理念与方法 账户资产的短期变化有很多偶然因素，而个人的成长要求是持续和确定的。年收益率并不是重要的，重要的是个人独立思考能力和投资方法的提升与精进。争取自己每年都在进步，股市收益只是结果而不是原因。 1、在投资理念方面基本成型，坚持价值投资理念，基于好公司、便宜价格、大周期三个基点进行判断。上半年写了一份价值投资理念的交流材料，也很好地总结了自己的思路。 2、读了心理学和历史方面的一些书籍，但读书的时间和效率都需要大幅提高。主要是上网占用了大量的时间。估计每天关注的微博、雪球、博客占用了3个小时以上的时间（其实也学到很多东西，但时间长了，重复的内容太多）。新的一年要精简关注，争取把这类时间压缩到每天2小时以内。少上网，多读书，多运动。 3、今年开始把公司研究的重点放到公司管理层、员工状态，目前看来效果不错，同时把优秀的价值投资人也作为关注的重点，他们提供了很多判断的信息和逻辑。今后，要继续发扬，重点关注“人”和“人性”。 4、坚定地和大佬们站在一边。今年持有的绝大部分股票都有管理层增持、公司回购、优秀投资人增持、甚至私有化退市。中国平安（孙建一买入）、民生银行（史玉柱、郭广昌增持）、鲁泰（公司回购B股）、众品食业（HOGS，公司回购、私有化）、七天（SVN，公司回购、私有化）、诺亚财富（NOAH，公司回购）、美国银行（BAC，巴菲特）、苹果（AAPL，段永平买入）。一般来说，在大佬们大量买入的时候，市场基本上处于熊市底部区域，股票的安全边际较大。不要忘记的是，到下个季节大佬们卖股票的时候，可别站错了队。 5、股票投资最重要的是买入，要买的好，买的便宜。“买入”决定了收益。所以强调买入的安全边际，以及等待和耐心。今后要同样注意的是换股和卖出的安全边际，因为在换股和卖出时自己同样有可能判断错误，只能在存在明显的、确定性很大的机会时才能进行相应操作。 6、今年相比去年明显降低了操作频率，但操作仍然频繁。目标是大仓位的变动不超过每年2次。三、2013年展望 1、市场 新的一年里A股表现有望好于其它市场。有两个原因，一是金融股估值不高，二是新一届政府的表现可能好于预期。平安仓位太高，目前70%,要择机降到50%以下。在重仓金融股的同时，关注那些表现不好的被冷落的好公司，比如鲁泰A、苏宁电器等。 B股继续持有鲁泰B和南玻B，耐心等待可能的机会。 美股继续持有，SVN和HOGS被私有化后，将增加20%的现金，耐心等待可能的机会。 永远记住：预测总是可能出错的，要有足够的安全边际，应对大于预测。 2、方法论 继续大量阅读各种经典，提高对公司的认识和对人性的把握，提高思维能力。 在价值投资理念的大框架下，完善后续可操作的细节。初步确定分以下几部分： （1）投资理念； （2）判断和选择好公司； （3）公司估值---便宜价格； （4）具体操作策略与仓位管理； （5）维护---定期检视与纠错。2012年投资小结：网页链接2011年投资小结：网页链接