一、基本情况
混凝土减水剂，顾名思义是水泥混凝土的添加剂，随着对工程建设对混凝土工程性能和施工性能的要求不断提高，混凝土减水剂的参配比例不断提高。目前混凝土减水剂主要有两个品类一是聚羧酸减水剂，二是萘系减水剂，萘系减水剂生产过程危险，生产和使用都不符合环保要求，制作工艺无技术含量，且只能用于普能混凝土，市场份额逐年被聚羧酸减水剂取代。聚羧酸减水剂的优点：略（萘系缺点反过来就是它优点）
二、产业链
（一）以聚羧酸减水剂为例产业链模式
石化厂：提炼原油同时生产环氧乙烷、丙烯酸等化学品
化工厂：利用环氧乙烷合成聚醚（俗称大单体）(奥克股份)
减水剂厂：利用聚醚和丙烯酸等生产减水剂母液，母液加离子水合成不同性能指标要求减水剂，并派人员驻扎工程一线进行配比调试服务。（苏博特、垒知集团、红墙股份）
施工企业或商品混凝土企业：应用减水剂生产水泥混凝土(中国中铁、中国交建、中国建筑)
随机以某厂家的一吨减水剂的配比为例，如下图，不同减水剂配比有差别，大同小异。
（二）市场占有率情况
减水剂行业的现状类似于养猪业，除了几家上市公司能占全国市场的百分之，其他小企业散布全国几千家，小到皮包公司，去其他厂直接买母液，到工地复配卖出，大到年营业额上亿元已经是省级大企业。
三、行业缺点
1、利润波动：成本侧70%左右取决于原材料成本，因此利润率随原料成本波动明显。
2、议价能力弱：减水剂企业上游是大化工厂石化厂，对上没有议价能力，下游多是中字头施工企业，嗯，可想而知。
3、应收坏账多
一方面是中字头施工企业拖欠尾款是常有的事儿，最后想要钱可以起诉，起诉一定能赢，中字头也会给钱，问题是不能总与甲方撕破脸，所以欠款不多的，也就忍了。另一方面卖给商品混凝土厂商，商混站生意好的时候还行，生意差的时候没钱给你，你要，只能给你混凝土，呵呵。
四、行业的希望（优点）
1、总需求稳步增长。一是房地产和基建是低速增长，不是负增长，只要用混凝土就需要减水剂，如果您觉得水泥行业都有前景，海螺水泥都可以克服周期，那么减水剂同理。
2、减水剂的使用率在提升。目前已经不是C30混凝土打天下的年代了，混凝土对高强度的需求（高铁、高速、海工、大型建筑）,对坍落度和流动性的需求（高层建筑泵送），北方抗冻抗除雪剂腐蚀需求等等，均导致高性能减水剂的使用率在不断提升。
3、行业聚焦大势所趋。几家上市公司在不断拓展市场份额，要么占你市场，要么并购你，行业利润每一轮周期波动，都能甩掉一些小厂家。
4、上市公司的优势。
技术优势：动真格的重点工程减水剂是小钱，能保住混凝土实时品质稳定，能保住工期才是大钱，没人会用小厂。
资金优势：跟上一条并购一个意思，行业没利润时上市公司挺得住，小企业你不服我并购时我可以在局部地区打几年价格战，打到你投降。
重点还有行业地位（关系）的优势，如苏博特前身是江苏建科院，垒知集团前身是厦门建科院，行里人，个人比不了。
五、今年疫情的助力
1、需求端更有保障，新老基建工程投入。
2、原材料价格稳中有降，原油已经持续了一年的低价格，虽然几个月内的原料价格跟化工产业链的供需关系有关，不一定按原油价格走，拉长了看，原材料成本还是大概率走低的，一是石油便宜，二是化工原料出口受抑制。
六、对减水剂厂家的草根调研
找了几个减水剂厂家询问了以下几个问题。
1、今年需求端是否增长？回答：有。
2、近几年行业集中度是否提升？回答：是
3、原材料价格较去年是否有下降？回答：有
4、受疫情影响是否有结算回款滞后的现象？回答：部分项目有
总而言之，一个苦逼的行业，未来龙头通吃，今年疫情算利好，就说到这吧，一方面我也不是内行人，另一方面一时间间也想不起来啥了，球友们有什么想了解的可以再问我，当然大概率我也不知道。
#今日话题# #价值投资# $苏博特(SH603916)$ $垒知集团(SZ002398)$ $红墙股份(SZ002809)$ @今日话题