$华测检测(SZ300012)$ 20211029 华测检测 时间：2021 年 10 月 29 日 10:00-11:00 参会领导：公司董秘 陈总
经营情况 财务情况：
前三季度公司实现营收 30.1 亿元，同比+28.19%；归母净利润 5.54 亿元，同比 +39.02%；经营性净现金流 4.01 亿元，同比+6.6%，每股收益同比+38%； EBITDA 同比+39.94%； 净利润率 18.8%，同比+1.55pct。
各板块情况：
①生命科学：前三季度收入 16.7 亿元，同比+33.7%，毛利率+1.5pct；
②工业品：收入 5.65 亿元，同比+22.9%，毛利率+1.5pct；
③消费品测试：收入 3.47 亿元，同比+20.9%，毛利率+8.2pct，最主要原因是汽车板块在去 年不太好的情况下今年实现了收入、利润的快速增长，利润率提升明显；
④贸易保障：收入 4.27 亿元，同比+21.2%，延续高毛利特性，毛利率同比+0.35pct。
Q&A 1. 利润率 如何看利润率：公司的利润率水平在季度之间有一些波动，包括公司的收款、要处理的量是 比较杂的，一直以来不太建议用单个季度来做全年的推测，建议大家按照年度维度来看。 利润率提升原因：利润率提升还是公司采用一些提升效率的手段或措施带来的结果，去年受 到疫情有一些影响，今年影响比较小，尤其像消费品汽车市场的变化带来利润率的提升，在 某些层面是由非常规化、疫情等突发事件带来的影响。
利润率展望：
①未来还有提升空间，一是因为看到做得比较好的公司利润率有更高的空间， 二是公司前期做了一些措施，比如人均效率、单位面积产出、设备使用率等，这些相对来讲 是比较简单、比较直接的控制的方法、策略。
②从今年起，陆陆续续要在实验室里推精益管理，有很多外资机构或企业已经在做这个事情 了。按照专家或老师对我们情况的了解，他们觉得还会有 15%甚至更高的效率提升空间。后 续会持续加强管理、改善流程、提高工作效率，尽可能把我们的效率进一步提升。利润率提 升空间还是有的。
③长期来讲，利润率提升是我们的方向并且我们也认为有空间，但是短期不一定会设明确的 利润率目标。
原因在于：
1）有一些并购，并购的标的目前利润率水平不是很高，但是我们 觉得是因为他在管理、某些方面有一定问题，如果我们收购过来后可以通过优化管理把他的 利润率逐步提升上来，并购的公司利润率提升也是有一个过程的，如果设定硬性指标会影响 到我们是否要做并购，不利于长期的发展；
2）战略性投资也会有一定的周期，对于未来我 们认为有前途的领域肯定要做投资，长远来看，这样的战略投资短期可能会对利润率水平有 影响，例如人员、设备投入造成短期利润率影响，但长期来看这是未来发展的潜力，不能因 为利润率指标就放弃未来的长远发展。
2. 业务布局 未来布局的方向：
①未来我们觉得有前途的几个方向是大健康领域、医药相关的，会是公司 的重点，也是有机会的。不同领域有细分的子领域，而细分子领域可能和其他的模式、技术、 竞争优势不太一样，我们会考虑一些在一些细分领域有机会的情况下，也去考虑人，有核心 的人员，比如领军带头人物，我们就会在这个领域加大投入，下注会比较重，跑出来的机会也更大。人才的储备和核心人员的寻找，包括对他们的激励，其实也是在我们具体发展领域 中处于相对重要的地位。
②跟新能源汽车相关的，有些我们已经做了投入，例如汽车电子、汽车电池 EMC 测试等，去 年投的两个这方面的实验室今年已经应该能够实现盈利，而且汽车电子投的实验室产能已经 比较紧张了，这方面我们会根据需要适当地扩大投资。我们也并不是所有项目都投了，例如 汽车电池安全性方面我们还没投，未来可能会投，因为汽车电池安全性测试可能会发生爆炸， 需要有好的场地选择、且实验室要有相应的保护措施，公司目前还比较慎重。但比如说可靠 性、电磁兼容等方面我们有一些比较先进的实验室。大交通这块，例如轨道交通、自动驾驶、 汽车电子等方向还是我们认为机会更大的方向，也会在这些领域考虑合适的时候继续追加投 资。
③芯片实验室和原先预期的为华为提供服务的有一些出入，华为整体量在下降，但是绝对额 还是不小的，公司也在与华为沟通，希望能把其他的一些测试量转到华测这里来；同时也在 和其他有这方面需求的客户在沟通，因为在国家的政策下，芯片测试行业还是在蓬勃发展， 有更多需求的，也在开发其他客户。芯片投资的几块，比如可靠性、失效分析、材料分析等， 我们目前并没有全部投，有一些领域也在寻找更合适的人选、核心的团队，才会有更明确的 投资方向。
并购进展：
①我们可能在并购上力度会加强一些，但是结果有时候也不好说。
②易马我们很早就明确意向，之后一直在走流程，前段时间刚拿到德国政府的批复，这个并 购是德国政府和中国政府都需要批的，而德国政府给了我们两次反馈，原来其实有些担心在 大的政治环境下，中国企业在德国并购遇到阻力，目前来讲还不错，两次沟通回复效果比较 好，已拿到德国政府批复，正在走中国的审批流程。中国这边因为之前做了预申报，所以说 问题应该不是很大。海外的并购还会持续推进，重点可能在消费品、个别认证领域作为寻找 标的的重点。
③国内来看，如果是民营机构，体量稍微大一些、规范一些的；如果是事业单位改制，我们 觉得还是有不少机会，我们会积极参与，寻找我们觉得不错的标的。并购这个事情有时候周 期拖得很长，结果怎么样也得看，如果有一些项目到了可以披露的阶段，也会通过公告披露。 收购标的业绩表现：这个要看标的，我们在看标的的时候，也会考量他资质上有没有好的地 方，某些方面对我们来说有没有协同的效应或价值。另一方面，如果他原先资质各方面基础 不错，但运营管理不好，利润率不高，对我们来说也是机会，如果管的好，后面创造的价值 对我们来说是有利的，包括有的标的我们收购时是亏损的。所有的东西我们综合考量，跟我 们的协同效应、战略意义、提升空间等。
医药板块的布局：
①医和药的市场很有前景，需求基数庞大。药这个领域有很多生命周期很 长，在不同生命周期有不同专业服务的供应商，还涉及很多细分领域的专业知识，这两个领 域特别需要吸引到核心领头人、团队，比如对他们进行激励，才能在这个领域取得有优势的 地位。这块我们结合对市场机会的判断和对人才的吸收，才会在细分领域去做更进一步的投 资。
②今年几个新的医学实验室目前都是以核酸作为切入口，正常一个医学实验室申请周期非常 长，这个过程中对人员、场地成本前期就要一直担着，但是核酸是个机会，有些地方因为核 酸愿意给我们开绿色通道，这样我们能更快拿到医学机构资质，然后再去扩项，对我们效率 提升和申请成本降低有一定帮助。
③我们的医学实验室艾普目前已经摸出来了一套可行的方式方案，包括一些技术成熟了可以 去推，可以把上海艾普的一些模式、技术服务推在新的医学实验室里面。结合核酸等机会， 医学实验室有一个长期稳定的业务模式作为基础，也有临时化的核酸检测需求等。
不同板块的发展：
对公司来说每个板块都有自己发展的机会，新业务发展都要从一线不断传 递回来，有相应的决委会讨论。有些传统的计量校准我们也是有机会的，只不过他会更持续 稳定，是个存量市场，这些机会得一个一个从其他事业单位手里慢慢地把这块业务拿过来。 重点方向我们会关注，关注新业务发展机会以及匹配的管理团队、人员等。传统业务例如消 费品以前主要是外资机构都去出口这块，外资机构占据绝对的地方，我们通过并购、海外网 点建设加强这方面的竞争力，从别人那里拿到更多的市场份额。不同产品线、不同事业部的 竞争态势和策略是不一样的。长远来讲，管理团队，包括中高层管理人员、基层管理人员的 运营能力要抓住机会，情况不好的时候随时调整、不断改善这种能力是非常重要的。我们现 在也比较强调对人才的储备和培养以及对新的机会的把握。
3. 行业景气度 环境行业不景气：
①去年环境有土壤的筛查，这块市场在去年量比较大，今年就截止了，对 环境行业有一定影响；原本筛查完应该有相应的环境治理等后续政策、内容出来，目前还没 有跟上，可能要晚一些推出来。另外也有一部分资金流入到抗疫等事项。
②国家加强对环境检测机构的检查和清理，实际上有一些小的机构抗风险能力比较差的机 构，有可能坚持不下去。全国实验室数量是相当多的，很多机构都是小的机构的实验室，在 某些项目上比较同质化，市场竞争比较激烈。很多环境实验室，尤其是小实验室的运作不一 定是挣钱的，不一定能坚持得住。但是小实验室为了生存，可能采用一些过激手段。这两年 在洗牌过程中，环境检测的大市场环境并不是特别的好，波动比较大，也有一些不理性竞争 状况。如果洗牌能够把不健康、抗风险能力较弱的机构清理出去的话，留下来的机构未来可 能面对的市场环境会更好一点，但这个过程大家都会有些痛苦。
③我们希望在这个过程中保持、维护住原来的市场份额，争取在未来市场环境好的过程中， 获得更好的机会。现在的阶段有一些并不好的标的我们有些选择性放弃，另外利用现有的网 点以及在某些行业更深入的了解去做差异化竞争来保持一定的增长。确实环境领域这两年会 比较动荡。
检测行业景气度：
例如食品今年的增长是相当不错的；化妆品有新的法规出来，朝着欧盟化 妆品法规管控的要求靠拢；我们特殊食品、化妆品今年增长超过 100%。行业总有自己的高 低起伏，比如去年我们船舶业务增长是 200%，因为去年有一个大的 ddl，今年船舶收入同比 下降。
4. 经营情况 今年新增的实验室：
今年医学实验室新增的是最多的，其他的也有一些零星实验室的增加。 其实完全从数量上并不能代表增长的状况，旧实验室扩产能也能带来收入和利润的增长；新 实验室只是作为一个参考。
Capex：
Capex 目前没有变，基本上定下来的目标是营收的 10%（不是硬性的目标），做预算 的时候按照这个来，但我们也欢迎好的项目来，有好的机会突破界限是没有任何障碍的。抛 开并购、基地建设，营收 10%的 Capex 是足够的，并且这个顶也不是真正的顶。
员工人数：
整体上把人数增长控制在收入增长的一半，但针对不同事业部、产品线也有不同。 比如有新的机会的事业部、产品线，人数增长可能不受限制。有一些传统的可能会更严格一 点，会更强调效率。举例来说，碳交易、碳排放这块，很多法律法规还没完全出来，现在的 市场机会并没有真正突显，但未来长期肯定是有机会的业务。我们已经有了不错的领军的人 和团队，但还是需要进一步扩大相关人员储备，短期会对成本有压力，长期来讲是战略储备。