$丹纳赫(DHR)$
⚡⚡【方正化工】国际巨头研究之二：解析“并购之王”丹纳赫成功之路

丹纳赫是全球最成功的实业型并购之王。自上市以后来，丹纳赫累计收购600多家实业公司，总市值926亿美元，股价表现超过标普500将近2000%。丹纳赫并购后的精益管理能力是全球首屈一指的，并发展出独特的DBS并购管理体系。我们将解析丹纳赫并购之路的成功经验，并挖掘国内优质标的。

丹纳赫的DBS管理值得借鉴之处：“市场第一，公司第二”；寻找规模较大、能够取胜的市场；考虑所处行业特点，选择擅长的收购类型；审视每项收购的ROIC，确保三年最低预期收益率超过11%；优化业务结构，剥离无法增值可立即消除的业务；扩张境外市场，瞄准区域利基企业；收购后管理更重要，秉承持续改善理念。

我们通过分析丹纳赫运营和收购的核心指标挖掘国内相似优质标的，建议关注：国瓷材料、万华化学、新和成、万润股份、鼎龙股份、飞凯材料、强力新材、雅本化学、亚邦股份。 

风险提示：全球经济下行风险、汇率波动风险、同行业竞争加剧风险、收购风险，收购进度放缓的风险，投资回报率不及预期的风险，子公司管理改善不及预期的风险。

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