就是这个逻辑。银行负债是吸收存款，资产是放贷和购买各类金融资产，赚的是息差和中间业务收入；MSTR赚的是大饼增长资本溢价和规模起来后的衍生业务（这块目前还没能见度，可能持有数量还不够）。银行属于强监管，对资本充足率构成有不同层面的要求，但mstr没有，相对灵活。而且考虑到越来越多使用CB（资产负债表归属权益一类），如果真的算核心资本，可能杠杆远比银行低，所以高PB逻辑上完全说得通。唯一的就是对大饼的信仰和市场预期，如果觉得还远远未到头，那mstr就可以玩下去，顶多过程震荡点。看见Saylor在MIT还修过System Dynamics，感觉这大哥在实践一种模型和理论，so far还运行地很好，CFO之前在银行又是管理资产负债表的，一切都是那么的契合