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本篇是小张哥的第138篇文章。
前言
两个月前，小张哥清仓了$韶钢松山(SZ000717)$ 。2020年11月30日以5.01元的价格买入，2022年6月9日以3.77元的价格卖出。
持有时间1年零7个月，持有期间收到一次分红：每十股派息2元。计算分红后总收益-20.76%。
亏了不少。本文就是要对这次投资过程做一次回顾，希望我本人和读者朋友能从中吸取经验教训。
特别注意：非荐股。文章提到的任何个股仅作为投资思路和具体操作的案例分享，不构成任何投资建议。
买入决策
时间回到2020年。宏观背景：为了应对疫情以及抢救股市，美国大量印钞。武汉4月解封，国内疫情完全清零，经济活动恢复。
6月，小张哥开始研究Z基金调仓的方向，初步看好有色金属。7月，机构开始提一个概念——“顺周期”。
所谓顺周期，基本逻辑就是随着疫苗出现，疫情得到控制，经济慢慢恢复。有些行业会恢复景气。（愚蠢的人类没有想到这个病毒如此顽强。）
因为Z基金的计划是年底调整仓位，因此小张哥边看边研究。这时原先看好的有色金属已经有了一波涨幅。
只好寻找其他目标。又看好煤炭的逻辑，正在边看边研究，煤炭也来了一波20~30%的上涨。（愚蠢的小张哥没有想到煤炭后来那么大的涨幅）
哪里还敢买。连续两次目标在研究过程中大涨，当时心里有点着急了。看来看去只有钢铁板块还敢买。
PS：钢铁、有色、煤炭历史表现很差，被某些大V称作A股中的“粪坑三兄弟”。估值虽然低，但很多人是看不上的。
钢铁是个苦逼行业。
钢材的成本很大程度上受铁矿石左右。我国作为最大的铁矿石进口国，对国际铁矿石价格却没有定价权，悲催。
主要是国内钢企几百家，各怀心思。铁矿石则只有三大巨头，想提价就提价。所以钢铁板块一直属于市场中的黑五类，而且是最黑的那一类。
中国的粗钢产量全球第一。比地球上其他国家加起来还多。但过去国内钢铁产能过剩，竞争激烈，利润微薄。
转折点是2015年底，中央提出了供给侧改革。一开始大家都没明白什么意思，后来搞清楚了：就是关停落后产能，减少供给，避免恶性竞争。
小张哥查看了十几家上市钢铁企业的财报，可以看出从2016年开始，钢铁企业的盈利能力明显改善。
上图是韶钢松山过去12年的利润情况。2015年之前盈利少，亏损多。2015年大亏25.96亿。从2016年开始连续多年盈利。
这盈利数据，比有些所谓赛道股强多了。资产负债表也大幅改善。资产负债率从2015年的97.86%逐步降到了2020年的46.44%。
高ROE，高分红，低PE/PB。不是个例，许多钢企普遍如此。
再观察下钢铁板块的走势，并没有大幅上涨。盈利已经改善了5年，股价却没什么反应。这里面是否存在市场偏差？
小张哥认为，只要利润、分红能保持，估值早晚会回归。
当然，也有隐忧。就是原材料价格上涨。炼钢主要有2大原料，铁矿石和焦炭。铁矿石大约占成本的40~50%，焦炭占20~30%。
主要还是铁矿石。
这构成了逻辑中最大的不确定性。但是，任何股票都有负面因素。还是倾向于相信限产的情况下，行业会保持合理利润。
最终决定Z基金调仓时买入2只钢铁股。
灵机一动
其实$韶钢松山(SZ000717)$ 并不是我预定的买入目标。
前期通过对钢铁行业的研究，对比了十几家钢铁企业的毛利率、成本、折旧、资产负债等信息，小张哥选中了$中信特钢(SZ000708)$ 和另一家钢企。
但就在买入的时候，灵机一动将中信特钢换成了韶钢松山。当时考虑的原因有两条：
一是由于钢材的运输成本，区域钢企有地域优势。广东作为全国GDP第一的省份，国家又提出了粤港澳大湾区的概念，韶钢属于广东钢企明显受益。
二是韶钢在广州市中心有一块土地将要开发住宅。这块土地价值估计在70~90亿。韶钢的市值只有一百多亿。
第一点，优势所在。第二点，严重低估。有了这两大理由，当然要换。甚至，都要忍不住夸赞自己：我真是太聪明了！
持有过程
买入以后，几乎是立刻开始了一波下跌。这段心态比较平稳。2021年春节后开始，在全球放水的通胀预期下，钢材价格上涨。
除了放水，钢价上涨的另一个原因是粗钢限产。随着钢价的上涨，韶钢的股价也开启了一段长达3个月的逐步上涨。
这段时间的持有体验那真是太棒了。没有大幅度的调整，就是一波一波的往上涨。涨的速度也不会让人心慌。
5月份，钢材市场进入了疯狂状态，螺纹钢就是其中的代表。现货逼仓，期货疯涨。当时出现了一段顺口溜，号称《螺纹钢宣言》：
期货涨，我就涨，期货对我有影响，
期货跌，我不降，我跟期货不一样。
钢坯升，我也升，我俩本是同根生，
钢坯落，我不落，我有政策还没货。
地产拉，我必拉，我和地产是一家，
地产崩，我不崩，不看销售看开工。
宏观好，我也好，我是宏观晴雨表，
宏观差，我不差，环保罩我打天下！
另有小诗一首：
先有螺纹后有天，环保限产赛神仙。
钢厂利润屌炸天，做空螺纹是汉奸！
不知道是谁创作的，文采超过贾浅浅一个银河系。这时候的螺纹钢早已不再是钢材，而被称作“螺纹金”。
不过出现这种东西，就是见顶或者至少是阶段见顶的标志。但小张哥当时也受到乐观情绪影响，还想再看高一线。
钢材的暴涨让管理层坐不住了。
随着发改委的调控，市场急转直下。期货价格在短短半个月的时间内跌了20%+，股价则在2个月的时间内达到了相同的跌幅。
▲PS：段子是5月8日看到的
所谓屁股决定立场。对这种调控，我当时很有些看法。觉得这种做法违背市场规律，心里则是把这个部门杀了一千刀。
之后，各省为实现粗钢不增的目标，陆续公布了限产方案。也许和减产有关，8、9月份螺纹钢现货不断上涨，接近5月份的高点。
韶钢的股价也随之冲了一波，这一波来势就很凶猛了。股价超过了5月初的高点。冲顶后迅速开始下跌。
如今复盘反思，当时股价新高（超过5月高点17%），现货钢价没有超过前高，期货价格就差更多了。
这种情况，下跌之初应该果断卖掉的。
下跌一直到11月。之后到今年初有所反弹。2月，俄乌战争爆发，随着大盘跌。大家情绪稳定后小幅反弹。
4月28日，公司发布一季度报。一句话：业绩非常差。而股价在一季报出来之前的半个月大幅下跌。
总有人提前知道消息。
后来，听闻今年钢铁行业陷入全面亏损。究其原因，铁矿石、煤炭上游价格上涨，下游需求始终萎靡。
小张哥决定卖出。
最后这段时间的持有过程，还是很难受的。因为持仓从盈利40%+到亏损，除了少数几天，大部分时间浮亏。
犯了好多错误。唯一略感安慰的，大概是今天的股价，在我的清仓的价格上又跌了12.7%。
对比总结
同样是钢铁行业的公司，因为经营方向、管理能力不同，相互之间的差异还是很大的。这种差异，最终都会体现在股价上。
拿计划要买入的中信特钢对比：同样的买入、卖出日期，以当日成交均价计算，如果我买的是中信特钢，最终的收益将会是0.57%。相比买韶钢松山最后收益-20.76%的结果，
这次灵机一动，让我亏了21%。
再对比一下持有期间最高涨幅：中信特钢是70.66%，韶钢松山是42.71%。也就是说，这期间买入中信特钢，无论如何，赚钱概率大于韶钢松山。
大家都是普通人，不是天才。深思熟虑的成果，往往比所谓的灵机一动要好。按计划投资，可以克服很多人性的弱点，拿到较好的收益。
最后，再次提醒：非荐股。文章提到的任何个股仅作为投资思路和具体操作的案例分享，不构成任何投资建议。
～～～本篇完～～～
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他们都关注了我是小张哥