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2019.9
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前言
就在昨天，小张哥把G三峡EB1（132018）给卖了。持有了小半年时间，账面浮盈9.33%。
这货是小张哥4月初无脑申购的，当天我在新债申购中看见这票，以为是可转债就申购了。顶格申购最后中了4签，一共是4000元。
逆市上涨
4月25日，上市首日就破了票面价。这是什么鬼？
于是小张哥就没卖一直拿着，4个月的时间，上证指数从3200多点跌到2700多点，我全部的持仓都在跌，只有这货慢慢上涨。（真的是慢慢，一天波动个百分之零点几了解一下？）
最高浮盈有11%，不过当时没卖。看这走势，是不是该吹一波小张哥眼光毒辣，操作风骚？
当然不是。实际上我申购它的时候根本不了解它是什么。
可交换债
前面说了我是把它当成了可转债才申购的，发现问题是在中签后。居然中了4签，可转债打了一阵从来没中过啊！
于是小张哥找资料了解了下。它的名字“G三峡EB1”其中G代表绿色债券，三峡代表发行人是三峡集团，EB代表可交换债，1表示它是第一次发行。
原来这是一只可交换债。
可交换债券（Exchangeable Bond，简称EB），全称是“可交换他公司股票的债券”。这是一种由上市公司股东，用自己手头的股票抵押发行的金融衍生品。投资者可以享受约定的利息，满足一定条件还可以把它换成股票。
具体到这票的详细信息：网上发行规模20亿，评级AAA。票面价格100，年利率0.5%，5年到期赎回价108元。
对应的正股是长江电力（600900），转股价18.80（目前为18.12）。下调转股价条款：正股价格在30个交易日内有15个交易日收盘价格低于当前转股价80%；强赎条款：正股价格在30个交易日内有15个交易日收盘价格不低于当前转股价120%；回售条款：正股收盘价在任何连续30个交易日低于当前转股价70%。
上面的这些信息，都是小张哥中签甚至上市后才学习了解到的，而这个时候钱已经投出去，没法反悔了。
可交换债和可转债的比较
既然我一开始会搞错，说明这两者之间还是有很多相似性的。它们都是债券，都可以每年拿利息，也都可以转换成股票。它们的区别是：
发行主体不同。
可转债是上市公司发行，而可交换债是上市公司股东发行。（多这两个字差别可大了）
担保方式不同。
发行可转债对上市公司净资产有要求，如果达不到则需要第三方担保；而可交换债发行是通过质押股权担保。
用于交换的股份来源不同。
可转债用来转换的股份是新增的，转股后公司股本增加，原股东股份被稀释。可交换债用来转换股票的股份原属于发行股东，转换后公司总股本没有增加，相当于换手。
价值分析
作为债券，这两者的利率都很低，基本上在年0.5%~2%之间。因此它们的价值很大一部分体现在转股上。（如果不能转股收益就太低了）
这样一来，转股价就成为一个非常关键的数字。如果正股价格高于转股价，投资者就会通过债转股来获利。反之则只能享受债券收益。
因为以上不同，对于发行主体来说，下调转股价的意愿就会不一样。
对于可转债，上市公司一般都不愿意还钱，倾向于促成转股。（上市公司：我凭实力借的钱为什么要还？）
对于可交换债，促成转股就得看这个股东发行的目的了。是融资？还是减持套现？如果股价过低可能没动力套现了。（公司股东：太便宜了，不卖了！）
从这个角度分析，可交换债的投资价值，不如可转债。
总结
不要买你不懂的东西。
这是巴菲特的告诫，也是小张哥一直要求自己的。申购了这只债券是因为那时我以为我懂，但实际上是理解错了。
从结果上看，我是赚了。从申购决策上看，其实是糊里糊涂的。
在投资中糊里糊涂的赚钱是最可怕的。因为你这次可以糊里糊涂的赚钱，今后就会糊里糊涂的亏钱。并且，亏的只会比赚的多。
小张哥敢于持有这支债券直到昨天，是因为中签后通过学习了解，我基本知道了我买的是什么东西。
关键两点：一、它是债券，有固定利息。二、它有期限，5年到期赎回价108元。也就是说，除非发生违约（概率很低），长期持有也就是利息低点，是不会亏本的。
但我不知道这支债券可以在几个月的时间赚到9%。就如同我不知道G三峡EB1上市首日，以98元、97元卖出的人是怎么想的。
所以，我选择现在卖出。
投资是认知的变现。提高投资能力就是要提高我们的认知水平。朋友们，和我一起学习进步吧！
最后，祝各位中秋节快乐！
～～～本篇完～～～
我发现，身边投资赚钱的人有一个共同点：
他们都关注了我是小张哥