随着全球能源转型升级、碳排放要求不断提高，新能源汽车产业高景气度持续。电池作为电动汽车最重要的部分之一，电动汽车发展如火如荼，也在不断推动动力锂电池需求量快速增长，进一步刺激市场对锂电相关产业链的需求。
在全球碳中和大趋势和新能源汽车渗透率快速增长的背景下，全球锂电行业保持高度景气，其中动力锂电池是拉动行业增长的主要因素。随着行业成熟度不断提升，动力锂电池的技术革新已由政策驱动过渡为市场驱动，供应端企业正积极布局各项技术推动锂电池中期到远期的发展。
锂电池的产业链包括上游的原材料行业（碳酸锂、镍、钴等）、中游的电池零部件行业（正极负极、隔膜、电解液等）以及下游的锂电池制造行业（应用端）。除了新能源汽车的应用，锂电池作为新型储能设备，近几年工程机械、船舶等市场也在加速锂电化，这些领域所处的发展阶段比新能源汽车更早，发展空间更大，对于维持锂电池长期需求起到较强的支撑作用。
目前锂电池产业链的重心在亚洲，中、 日、韩三国全球电池装机量市场份额超 90%。其中国内企业基本覆盖了锂电池的全产业链，锂电设备厂商竞争力较强。受益于下游电池企业扩产计， 深度绑定龙头公司的锂电池设备企业将率先受益。
聚焦个股——瑞泰新材
江苏瑞泰新能源材料股份有限公司成立于2017年，由江苏国泰持有90.91%的股份，主要从事锂离子电池电解液、各类添加剂、新型锂盐的生产和销售，以动力电池类为主，消费和储能电池类为辅，是中国首个成功实现锂离子电池电解液工业化量产的企业，拥有锂离子电池电解液、锂离子电子添加剂和新型锂盐及电容器电解液等技术，自主研发的新型锂盐已批量用于固态电池，主要客户为宁德时代、LG化学、新能源科技、亿纬锂能等锂离子电池头部企业。
根据伊维经济研究院的统计，公司锂离子电池电解液出货量最近3年皆位列国内前三；在硅烷偶联剂方面，公司产品整体稳定性以及工艺精度较高，主要下游应用包括高档涂料、玻璃纤维等，目前已处于国际大型化工企业的供应商序列中。
1. 盈利情况：
2021年实现主营收入52.03亿元，同比增长186.66%；实现净利润6.02亿元，同比增长134.10%。
2022年一季度实现主营收入20.08亿元，同比增长150.84%；实现净利润2.88亿元，同比增长254.67%。
2022年半年度（2022年1月1日至2022年6月30日）归属于上市公司股东的净利润盈利4.8亿元–5.2亿元，比上年同期增长180.59% - 203.97%；扣除非经常性损益后的净利润盈利4.7亿元–5.1亿元，比上年同期增长179.56% - 203.35%。
锂离子电池电解液贡献公司收入的绝对大头，2021年收入占比提升至91.62%；相应的硅烷偶联剂、锂离子电池电解液添加剂的收入规模增长不及锂离子电池电解液，进而导致收入占比下滑，分别为2.39%、4.28%；超电产品及其他目前收入规模很小。
2. 股市信息（2022.8.24）
总股本：7.33亿
总市值：255.05亿
市盈率：31.55
市净率：4.10
收盘股价：34.35元
3. 同行比较与估值
1）市场占比：在全球电解液市场中，天赐材料、新宙邦、国泰华荣（瑞泰新材子公司）排名前三，市占率分别为26%、14%、12%。宁德时代为其第一大客户，销售收入占比接近50%，为此，公司此次募投项目其一，计划投资3.13亿元在宁德建设锂离子电池电解液生产基地，预计投产后将实现71000吨/年的锂离子电池电解液、6000吨/年镍氢电解液、2600吨/年有机硅材料和400吨中试产品的生产能力。
2）毛利率比较：
2020年，公司主要原材料六氟磷酸锂的平均采购价格在6.97万元/吨，较2019年下降了约1.39万元/吨，而2021年六氟磷酸锂供不应求，导致价格上升明显，公司的平均采购价也提升到了19.95万元/吨，进而影响其毛利率由2020年的28.06%下降至2021年的21.45%。
但是，同行业公司的毛利率下降幅度更小，甚至出现增长，天赐材料、新宙邦的毛利率水平均在35%左右，杉杉股份2021年毛利率反而提升至25%，如此来看，公司相较于前两大龙头，在盈利能力及成本管控方面还有提升空间。
瑞泰新材意识到上游原材料制约其利润水平提升，也计划与新泰材料合建六氟磷酸锂，预计年产能30000吨。虽然此举有利于瑞泰新材的毛利率会有回升，但今年以来，随着六氟磷酸锂产能释放，相应的价格已进入下行周期，不排除后续产能过剩、格局恶化的局面。
当前来看，电解液市场仍处于行业高景气阶段，而产能瓶颈却扼住各大企业扩张之路，因此扩产成为众多业内企业心照不宣的发展方面。公开数据显示，瑞泰新材的电解液产能在7万吨/年，处于超负荷生产，预计到2023年将扩产至18.1万吨/年，但相较于天赐材料、新宙邦2023年预计产能，仍有较大差距。短期内，瑞泰新材恐怕难以从前两大巨头中抢夺更多的市场份额。
4. 近期大事：
8月23日瑞泰新材表示江苏泰瑞联腾材料科技有限公司拟投资年产30000吨六氟磷酸锂及氟化锂、氯化钙等锂盐材料的生产销售项目，目前项目正在推进中。
8月27日披露2022年中报。
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