对于新三板挂牌企业的真实情况，除了公司高管，就属主办券商和做市商最熟悉了。去年股灾时，做市企业被做市商大幅减持的例子比比皆是，某些做市商甚至减持了一些做市企业90%的库存股。市场上甚至一度传言，做市商是新三板的最大空头。

但是，一枚硬币毕竟有两面，不能只看一面。在行情不好时，对做市企业知根知底的做市商或主办券商，或许会基于对企业自身经营情况的判断，选择大幅减持库存股，但也有许多券商在大幅增持做市公司的股份。

根据读懂新三板研究中心的统计，截至2015年12月31日，在未曾发生送转的公司中，有162家做市企业的做市商对其进行了不同程度的增持，其中增持200万股以上的只有2家，增持100万股以上不足200万股的有7家。

下面这10家公司，是做市商增持股数最多的10家做市企业。不过，需要指出的是，虽然这些公司被做市商大幅增持，但增持其股份最多的做市商往往也是其主办券商。

1、华丽包装：净利下降近三成，银河证券大肆增持成二股东

2014年11月24日，华丽包装实际控制人、第一大股东代建设通过协议转让方式，分别转让给银河证券300万股、广州证券40万股、世纪证券30万股，当天成交均价8.7元。其中，银河证券是华丽包装的主办券商。12月25日，华丽包装进行了一次每10股转增5股的公积金转增。截至2014年年末，银河证券共持有华丽包装465.6万股，广州证券和世纪证券不在前十大股东之中。


2015年4月29日，银河证券优先顶格认购了华丽包装定向增发的122.807万股股份，每股5.7元，此时银河证券持有华丽包装562.807万股，占比5.17%。同时认购的还有中信证券、中投证券和世纪证券，分别认购了200万股、70万股和10万股。

截至2015年上半年底，银河证券持有华丽包装666.4111万股，增持103.6万股，占比也提高至6.12%。2015年下半年，银河证券又继续增持华丽包装15.9万股，年末时总持股数增至682.3111万股，占华丽包装总股本的6.27%。按照最初银河证券取得的300万股的库存股计算，银河证券由最初的5.28%持股比例增至2015年年末的6.27% ，成为华丽包装的第二大股东。

华丽包装主营业务是高中档瓦楞纸箱、纸板的研发设计、生产和销售，2014年12月12日开始做市。华丽包装2015年的经营业绩并不算太靓丽，其2015年营收7.9亿，同比增长6.9%；净利润2989万元，同比下降26.78%。

与银河证券的不断增持不同，中信证券却在不断减持。中信证券在2015年4月底时持有华丽包装317.15万股，持股比例为2.91%；但到了6月30日，中信证券持股数减至237.3万股。2015年年末时，公司前十大股东中已无中信证券的身影，而此时华丽包装第十大股东持股数为155万股，持股比例1.42%。这说明，即使中信证券还持有华丽包装，其对华丽包装的持股比例也不会多于1.42%。

更糟糕的是，2016年5月5日，华丽包装大股东代建设50.55%的持股份额全部被司法冻结，原因是为关联方企业宏腾纸业提供贷款担保，而宏腾纸业被当地政府要求全面关停。截至2015年年末，宏腾纸业仍欠华丽包装7146.23万元未归还，若这些欠款无法收回，华丽包装2015年将亏损3080.22万元。

2、蓝天环保：净利增两倍，申万宏源持股大增112%

2014年8月14日，蓝天环保大股东潘忠分别转让给申万宏源200万股、东莞证券10万股，作为2家做市商的库存股。此时，申万宏源持股比例2.73%，东莞证券持股比例为0.14%。至2014年年末，申万宏源又增持了9.1万股，持股数增至209.1万股，持股比例升至2.85%，东莞证券则不在前10大股东中。当然，申万宏源也是蓝天环保的主办券商。2014年8月25日，蓝天环保成为首批做市企业。

蓝天环保主要提供供暖设备安装、销售以及维修服务，2013年7月22日挂牌新三板。2015年蓝天环保业绩喜人，全年实现营业收入2亿元，同比增长23.74%，实现盈利3919万元，同比增长208.93%。

良好的业绩吸引来多家做市商。2015年11月3日，银河证券、国泰君安、财通证券、东莞证券和中泰证券加入蓝天环保的做市队伍，5家做市商通过定增的方式共认购蓝天环保800万股。首批做市商申万宏源更是认购了300万股，但由于在2015年年中减持了一部分股份，截至2015年12月31日，申万宏源的持股数为424.75万股，持股比例上升至4.01%。从2015年全年来看，申万宏源从最初的200万股库存股一路增持至424.75万股，增持幅度112%。

3、泰谷生物：高抛低吸，山西证券干得漂亮

2014年11月4日，泰谷生物控股股东曹典军以每股13元的价格分别转让给山西证券44万股、招商证券38万股、广州证券22万股、东莞证券10万股。完成转让后，山西证券持股比例为3.5%、招商证券为3.02%、广州证券为1.75%、东莞证券为0.79%。之后，泰谷生物进行了一次每10股转17.89股的资本公积转增。截至2015年2月13日，山西证券持股122.3964万股，招商证券持股105.965万股，持股比例分别为2.63%和2.27%，广州证券、东莞证券此时不在前10 大股东之列。可以看出，2015年年初时山西证券和招商证券稍微减持了一些泰谷生物的股份。

不过，股灾期间，做市商大幅减持了手中的股份。2015年中报显示，山西证券持股数降至89.0964万股，持股比例降为1.91%；招商证券则不再是前10大股东，其持股比例也少于1.75%。

从2015年首个交易日泰谷生物收盘价8.26元，到当年4月7日股价顶峰的26.94元，泰谷生物股价3个月暴涨326%。随后，泰谷生物的股价就开始下跌，截至2015年6月15日，其股价已经跌至15.54元，跌幅42.32%。

不过，当市场处于恐慌时，泰谷生物的股价反而稳定很多。2015年下半年，泰谷生物的股价一直稳定在14元左右，年末前的几天还有所上升。在这段时间，山西证券开始大幅增持泰谷生物，2015年年报显示，山西证券在下半年持有泰谷生物267.213万股，持股比例增至5.23%。也就说，半年内山西证券增持了178万股，增持泰谷生物股本的3.32%。

4、陆特能源：主办券商不做市，东方证券增持136.2万股

2015年5月，东方证券、海通证券和华融证券通过定向增发的方式从陆特能源分别认购200万股、70万股和30万股。增发完成后，3家做市商分别持有陆特能源股本比例为3.17%、1.11%、0.48%。由于海通证券和华融证券从未进入过前10大股东之内，所以无法获知这2家做市商是否增持了陆特能源。

但可以肯定的是，东方证券却一直在增持。2015年年报显示，东方证券在年末持有陆特能源的股份增至336.2万股，半年内增持136.2万股，增持幅度68.1%，持股比例从3.17%增至5.02%。

与华丽包装、蓝天环保、泰谷生物被其主办券商增持股份不同的是，陆特能源的主办券商并不是东方证券而是国泰君安，其做市商中队伍中也没有国泰君安。陆特能源主要进行地源热泵中央空调的安装施工，是建筑业企业。在房地产业和建筑业整体增长乏力的近几年，陆特能源的业绩却稳定增长，2013年-2015年，陆特能源的营业收入分别是2.02亿元、2.33亿元和2.96亿元，近2年复合增长率为21%，净利润分别为2735万元、3231万元和3807万元，复合增长18%。

5、瑞聚股份：净利暴涨，3家首批做市商一致增持

2015年上半年，瑞聚股份向东北证券、海通证券和中山证券分别定向增发了30万股、20万股和20万股，3家做市商的持股比例分别为3.72%、1.81%和1.81%。5月12日瑞聚股份开始做市。7月30日瑞聚股份进行了一次送股和转增，每10股送6.24股转14.76股。截至2015年12月31日，东北证券持股数为137.81万股，持股比例升至4.03%，海通证券持股数为72.202万股，持股比例升至2.11%，中山证券持股数为95.51万股，持股比例为2.79%。3家做市商持有瑞聚股份股权比例都在提高，这意味着3家做市商在2015年下半年同时增持了瑞聚股份。一般来说，一家做市公司的做市商不会一致增持其股份，而瑞聚股份被自己的做市商一致增持，这在新三板做市公司中比较罕见。

瑞聚股份于2014年8月21日挂牌新三板，主要提供通信网络规划设计、通信工程施工等通讯技术服务，属于信息技术行业。瑞聚股份近3年飞速成长，2013年-2015年营业收入分别为1650万、3443万和6733万元，近2年营收复合增长率高达102%。在盈利水平上，瑞聚股份更是快速增长，2013年净利润只有212.29万元，到了2015年净利润已经达到2045.66万元，近2年复合增长率为210.42%。瑞聚股份也因此跻身创新层。

面对如此出色的经营业绩，兴业证券、上海证券、开源证券和安信证券纷纷加入到瑞聚股份的做市队伍中，目前瑞聚股份共有7家做市商。

6、哥伦布：高抛低吸，申万宏源大幅增持108.1万股

读懂君首先要明确一点，此哥伦布非那个董事长失联的“哥伦步”。哥伦布在2015年4月10日就开始做市交易了，此前的3月4日，哥伦布股东郑廷辉以每股4.6元的价格转让给申万宏源60万股股票，3月6日哥伦布另外一名股东孙旭东同样以每股4.6元的价格转让给中原证券40万股。2家做市商低价拿股后做市首日就将哥伦布的股价推高至21.8元，近乎相当于做市商库存股成本价的5倍。

截至2015年年中，申万宏源持股55.7万股，减持4.3万股，持股比例1.86%，中原证券持股40.4万股，持股比例1.35%。7月时申万宏源和华福证券又分别以每股6.5元的价格认购了哥伦布70万股和30万股的股份。而在5月和6月期间，哥伦布的股价一直在19元以上，可以看出哥伦布为了做市，自身牺牲比较大。

经过认购新股，截至7月14日申万宏源持股数增至125.4万股。当然，除了认购增发新股外，申万宏源还从二级市场购入哥伦布的股票，截止到2015年年末，申万宏源持股数增至168.1万股。如果按照全年来看，申万宏源从最初持股60万股到年末持股168.1万股，通过定增及二级市场买入，一共增持了108.1万股，其持股份额占总股本的比例从2%增至5.09%。而中原证券和华福证券也没有减持，2015年年末中原证券持有哥伦布的股份增至51万股，华福证券仍旧持股30万股。

哥伦布主要为商业地产开发商服务，为其提供招商、策划设计、开发管理等第三方咨询服务。

7、东南电梯：乌龙还是真有其事？华泰证券7天增持109.3万股

2015年12月10日，东南电梯股东江康明投资咨询服务公司转让东南电梯流通股260.8万股，其中华泰证券受让10.8万股，中信证券受让100万股，西部证券受让60万股，申万宏源、九州证券和东莞证券受让30万股。12月24日，东南电梯开始做市。

截至2015年年末，西部证券、申万宏源、九州证券和东莞证券不在前10大股东之内，读懂君无法判断他们的持股数是否增加，但华泰证券年末持股数为120.1万股，增持109.3万股。你知道12月11日至12月31日，东南电梯实际成交日只有7天，也就是说华泰证券在这7天内增持了109.3万股，平均每天增持15.6万股。不过，令人感到奇怪的是，通过东方财富choice相关统计，读懂君发现东南电梯在这7个交易日一共只成交了29.9万股，远低于华泰证券增持的109.3万股，并且股转系统管网中并没有东南电梯做市商之间交易的记录。那么华泰证券从哪里增持了109.3万股呢？其实，读懂君也不知道。

不过，中信证券则在这7天内减持了5.2万股，年末时持股数减少至94.8万股。

东南电梯主业是电梯的研发、制造和销售，2014年营收49392.25万元，2015年营收有所下降，为46587万元，同比减少5.68%。但是东南电梯的盈利却在增长，2015年净利润3001.98万元，同比增长20.91%。

8、寰烁股份：业绩起伏，山西证券半年增持99.7万股

2015年6月30日，寰烁股份定向增发600万股，其中山西证券、中泰证券、南京证券、华安证券和中山证券各自认购50万股，广州证券认购20万股。7月24日，寰烁股份正式挂牌新三板，且挂牌时即采取做市转让方式进行交易。

2015年年底，作为寰烁股份主办券商的山西证券持股数增至149.7万股，半年增持99.7万股，持股比例也从最初的0.77%增至2.24%。同样增持的做市商还有中山证券，年末时中山证券持股52.1万股，增持了2.1万股。而中泰证券、南京证券、华安证券则进行了不同程度的减持。

从经营情况来看，寰烁股份有些过山车的感觉。2013年营收1.73亿元，2014年营收降至1.11亿元，到了2015年营收又增至1.78亿元，起伏比较大。波动比较大的还有寰烁股份的净利润，2013年盈利3505.43万元，2014年盈利只有66.83万元，2015年盈利猛增至2070.93万元。寰烁股份是一家教育多媒体服务公司，主要生产电脑投影一体机、教育平板电脑以及智慧教育云平台的研发、销售，主要客户是山西省部分市县的教育科技局。

9、银丰棉花：申万宏源去年增持93万股，今年公司炒期货亏损6.66亿

2015年3月26日，银丰棉花的大股东银丰集团协议转让了410万股作为做市商的库存股，读懂君无法获知其具体转让的价格和转让给4家做市商具体股数。不过，根据东方财富choice数据显示，一年来，银丰棉花的主办券商及做市商申万宏源一直在增持银丰棉花的股份。2015年4月7日，首批做市商之一的申万宏源持有53.7万股，到了年中，申万宏源的持股数增至93.4935万股，3个月增持近40万股。而到了年末，申万宏源持有银丰棉花的股份数再次大增，为146.9935万股，也就是下半年增持了53.5万股。若以去年4月7日申万宏源持股数计算，截至2015年年末，申万宏源已经增持银丰棉花93.2935万股，增持了173.73%。当然，申万宏源持有银丰棉花股份比例也从之前的0.5%增至1.03%。

其他做市商因为没有进入年末的前10大股东名单,，所以读懂君无法确认他们是否在增持或者减持。不过，从近3年的经营情况来看，银丰棉花似乎遇到了麻烦。银丰棉花的营业收入已经连续2年在下降，由2013年75.63亿元降至2015年的43.9亿元，2年内下降42%。而银丰棉花的盈利能力下降更快，2013年净利润为5784.37万元，2015年则为1385.41，2年内下降了76%。

银丰棉花是一家棉花供应商，深耕棉花加工流通领域，同时也做现货购销和期货套保。对于经营业绩的下滑，银丰棉花解释称因棉花种植面积大幅缩减，整个棉花行业处于周期性低谷，棉花价格继续下行，且公司销售费用和财务费用大幅上升，最终导致业绩不佳。雪上加霜的是，今年6月2日，银丰棉花发布公告称，截止2016年5月31日，公司棉花期货业务亏损已达6.66亿元。目前，银丰棉花处于停牌状态，停牌前收盘价为3.96元。

10、威硬工具：6年筹划终登新三板，中泰证券增持成第3大股东

威硬工具是一家高端超硬材料刀具的研发、制造与销售商。2014年末，中泰证券持有威硬工具25万股，持股比例0.83%，此时威硬工具还没有开始做市，中泰证券是以主办券商的身份持股的，是其第10大股东。

2015年2月10日，威硬工具开始做市，中泰证券也开始逐步增持。截至2015年年中，中泰证券持股数增至114.0275万股，持股比例升至3.6%；2015年年底，其持股数为112.2275万股，持股比例为3.47%。虽然中泰证券在2015年下半年稍微减持了点威硬工具的股份，但相对于2014年来看，还是大幅增持，一共增持了87.2275万股。至此，中泰证券已经是威硬工具的第3大股东了。

威硬工具是威海市首家挂牌新三板的公司，从2008年就开始筹备新三板挂牌工作，2014年1月挂牌新三板，从而叩开了资本市场的大门。2014年威硬工具并没有进行融资，但2015年威硬工具一共进行了2次增发，成功融资1903.46万元。公司2015年营业收入为6024.36万元，同比增长17.06%；盈利1940.43万元，同比增长7.55%。事实上，威硬工具近几年一直保持稳定的业绩增长，其2013年、2014年的营收增长率分别为30.6%、20.07%，净利润分别增长53.7%和26.15%。

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