今天，还是聊聊定增这事。

小额、快速、灵活、没有锁定期，这是新三板定增的优势。市场化的基因，是「读懂新三板」一直高度看好新三板市场的重要原因。但在实际运行中，也出现了一些问题，比如恶意低价定增，对老股东造成了实质性的利益侵害。

「读懂新三板」最近研究了去年2014年8月25日做市商制度推出以来的定增市场，发现截至11月25日，在已完成的定增中，共有17家公司的18次定增伤透了老股东的心。

好在，这不是市场的主流。好在，监管层已经有所注意。市场高度关注的《中国证监会关于进一步推进全国中小企业 股份转让系统发展的若干意见》，明确提出“公司发行定价遵循市场化原则 ,可通过询价或与投资人协商确定 ,但对于明显低于市场价格的 ,全国股转系统应建立相关管理制度 。”

这样的公司，作为投资人的你，必须坚决躲开。


1.17家公司的18次坑人低价定增，老股东损失超1亿

定增的价格，由市场决定，价格高低，本无可厚非。

实际上，在大部分低价定增中，上市公司会极力说服老股东放弃参与机会，而老股东也会因为熟人关系或持股成本较低等各种原因放弃；当然，不排除部分公司需要做工作才能让老股东放弃。

但不是所有公司都采用这种私下的方式解决问题，总有公司会直接通过取消小股东的认购权实现。“如果公司已经有外部二级市场投资者，后一次定增价格明显低于前一次定增价，同时取消小股东的同比例认购权，那可以算是恶意低价定增。”南山投资创始人周运南对「读懂新三板」说。

这样的案例并不少。「读懂新三板」研究发现，17家公司的18次定增属于这种情况。其中2家公司为协议转让，15家公司为做市转让。

17家公司中的11家，在低价增发完成后3个月内，转为做市，这意味着低价定增获得的股票可以马上流通获利。

18次定增中，后一次定增价格比前一次平均打7.3折，被排斥在外的小股东共损失1亿元。


2.这17家公司，你需要保持警惕

对于这17家公司，投资者应给予高度关注。那么，不妨来看看具体是哪些公司。

1、中一检测，做市商竟然也被大股东揩油了！

都说做市商把做市完成了PE，到处沾挂牌公司和其他股东便宜。这次，做市商也被大股东揩油了！

2015年4月8日，中一检测（430385.OC）以每股12元（前复权价9.23元）的价格发行100万股，募集资金1200万元，认购对象为原在册做市商；一个月后，该公司又以每股5.2元（前复权价4元）的价格发行150万股，募集资金780万元，认购对象均为中一检测的实际控制人应赛霞控制的关联公司，在册股东无优先认购权，新增股份无限售。

真牛，大股东直接占了做市商780万便宜。

2、阿拉丁，做市商不到5折拿股坑了上轮投资者

2014年11月17日，阿拉丁（830793.OC）以每股13.95元的价格发行265万股，募集资金3696.75万元，认购对象为无关联关系的外部机构投资者与个人投资者；2015年3月10日，该公司又以每股6.5元的价格发行50万股，募集资金325万元，认购对象为2家做市商，在册股东无优先认购权，新增股份无限售。

做市商直接占了372.5万元便宜。

3、上元堂，做市商比核心员工还便宜近40%

又是做市商！

2015年5月26日，上元堂（830923.OC）以3.21元／股的价格发行2062.72万股，募集资金6621.32万元，认购对象主要为核心员工与外部个人投资者（在册股东无优先认购权）；2015年5月27日，该公司又以1.88元／股的价格发行350万股，募集资金658万元，认购对象为三家做市商，在册股东无优先认购权，新增股份无限售。

这次，做市商比核心员工还便宜接近40%。

4、凯路仕，4家做市商白赚2400万

2014年7月18日，凯路仕（430759.OC）以32元／股的价格发行62.5万股，募集资金2000万元，认购对象为新增外部个人投资者，在册股东无优先认购权；2014年9月30日，该公司又以20元／股的价格发行200万股，募集资金4000万元，认购对象为4家做市商，在册股东无优先认购权，新增股份无限售。

4家做市商白赚2400万。

5、伟乐科技，晚两周就打6.6折

2015年7月27日，伟乐科技（832781.OC）以10元／股的价格发行300万股，募集资金3000万元，认购对象为新增外部的机构投资者与个人投资者，在册股东无优先认购权；两周，该公司又以6.6元／股的价格发行150万股，募集资金990万元，认后购对象为2家做市商，在册股东无优先认购权，新增股份无限售。

晚两周拿股票，就打6.6折，赚了510万元。

6、一铭软件，大股东白捡1530万

2015年4月3日，一铭软件（831266.OC）以15.1元（前复权价7.55元）／股的价格发行300万股，募集资金4530万元，认购对象为新增的机构投资者与个人投资者（在册股东无优先认购权）；2015年4月10日，该公司又以10元（前复权价5元）／股的价格发行300万股，募集资金3000万元，认购对象为一铭软件实际控制人控制的关联公司，在册股东无优先认购权，限售期为六个月。

大股东白捡1530万元。

7、众益传媒，9名投资者没说要放弃优先认股权

2015年4月2日，众益传媒（831882.OC）以18元（前复权价9元）／股的价格发行396.5万股，募集资金7137万元，发行对象为新增机构投资者与个人投资者；13天后，该公司又以12元（前复权价6元）／股的价格发行120万股，募集资金1440万元，发行对象为方正证券、万联证券与世纪证券，新增股份无限售。

奇怪的是，后一次增发中，公司表示，在册股东文高永权、王交英、刘细英、湖南宇宙投资咨询企业 (有限合伙)等4名投资者放弃优先认股份权。但「读懂新三板」想知道的是，另外9名投资者为什么没有表态。

反正，三家做市商赚了720万元。

8、恒瑞能源，天星投资被吃豆腐了

2015年4月9日，恒瑞能源（830807.OC）以6.2元／股的价格发行967.74万股，募集资金6000万元，认购对象为无关联方机构投资者天星投资，新增股份限售期6个月；2015年4月22日，该公司又以4.2元／股的价格发行450万股，募集资金1890万元，认购对象为4家做市商，在册股东无优先认购权，新增股份无限售。

天星投资被吃豆腐，价格高了不说，还有限售期。

9、华宏医药，7折卖给做市商

2015年4月9日，华宏医药（831488.OC）以5元／股的价格发行300万股，募集资金1500万元；2015年5月14日，该公司又以3.5元／股的价格发行220万股，募集资金770万元，认购对象为三家做市商，在册股东无优先认购权，新增股份无限售。

10、先临三维，做市商也被吃豆腐

2014年10月31日，先临三维（830978.OC）以15元（前复权价6元）／股的价格发行700万股，募集资金10500万元，认购对象为为新增外部机构投资者（包含做市商）与个人投资者，新增股份无限售；2015年1月15日，该公司又以（非现金的认购）11元（前复权价4.4元）／股的价格发行170万股，募集资金1870万元，新增股东为与公司无关联关系的机构投资者与个人投资者，在册股东无优先认购权，大部分新增股份无限售。

此外，地浦科技、同益物流、华维电瓷、圣博华康、沃迪装备、御食园、优波科等7家公司也涉嫌恶意定向增发。具体情况可参考下表。

这样的公司，你敢投么？


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原文链接：史上最坑人的18次定增，这些公司你必须躲开
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