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上周五公布的公募基金费率改革政策，我们第一时间做了小小分析和解读，对今年及以后基金管理公司影响毫无疑问，进而对分仓收入占比较高的头部券商。比如2022年度分仓排名中信证券、中信建投、广发证券、长江证券和招商证券，特别中信证券13.5亿元分仓收入。
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当然这五家中中信证券、中信建投和广发证券整体营业收入规模比较大，虽然绝对值比较大，实际上看不出影响程度。我们整理一下2022年度分仓佣金占比情况，天风证券占营业收入比重达到30%，国盛证券排次之，但是国盛证券占手续费及佣金净收入比重达到36.5%，这个占比非常高了。此外，还有华创证券和长江证券，也受公募基金证券交易佣金费率降低影响比较大一些。
上周五的政策中间还买下伏笔了，要规范公募基金销售环节收费；我们在此前的文中提过2020年规范过管理费分成，而且这次管理费率整体降低了，基金销售渠道上相当于被调整了一次，后面再进一步规范调整可能性不高，当然也不能排除。
除了管理费分成外，认申购费用和赎回费也许是未来调整的重点，从监管视角来看，推测认购费率和赎回费分成上限被调整的概率相对更高一些。因为，自大概2016年左右开始，市场主流基金销售渠道先后开启申购费率1折优惠。随之，基金公司（直销）、证券公司、商业银行等销售渠道也跟随市场，逐步也都1折起了。所以1折基本上算是市场充分竞争、相对公允的费率了。
至于认购费率，从监管视角来看，可能是未来改革调整的重点，因为这样会直接促进新发基金的发行，直接降低基金投资者的成本。我的观点是，应该参考申购费率，交给市场充分竞争。基金投资者做投资，是在乎这笔费用吗？最在乎的是基金能否带来超额收益，如果基金公司、基金经理不受欢迎和认可，你降低了，就会买吗？而且老百姓都有一句：便宜没有好货。随着前几年新发迸发，市场整体存量基金规模已然不小了，认购费率应该不是基民投资关注的重点，应该交给市场自动调节。
赎回费费率基本上是按照持有期限长短来定的，持有的期限越长，费率越低，如果短期持有，比如7天以内就赎回，费率会比较高，大概是1.5%，当然也有基金产品可能会有一些折扣。但从监管角度，从基金行业出发，应该是要鼓励长期持有，所以费率层面应该调整空间不大，但行业里一般基金销售渠道会和基金公司进行谈判议价，从赎回费中分一些出来。如果从政策监管层面，进一步限制基金渠道鼓励引导多频交易的话，同时适度弥补基金公司收入项，可能会参照管理费分成上限的做法，对赎回费进行分成限制。