—— 运作情况 ——
2023年2月市场分化明显，截止2月28日，上证指数/沪深300/创业板指月涨跌幅分别为+0.74%/-2.10%/-5.88%，宽基指数中代表成长风格的创业板指跑输代表价值风格的沪深300/上证50。行业风格中传媒、通信、计算机等行业涨幅居前，电力设备新能源、医药等板块靠后。
—— 钦沐观点 ——
仔细回顾中国资本市场，大约6~7年会有大牛市，期间3年左右都还是会有级别较大的局部行情，回过头来看，每一轮的脉络是如此清晰，但身在当下，会有种不知身在此山中的感觉。由于A股市场有着牛短熊长的特征，因此好的时间点与对的方向显的如此重要。
我们仔细复盘，每次行情的转折都有着深刻的背景在其中。2007年的大牛市经历过2006年天时地利人和的烘托，2006年的经济状态近乎完美，高增长、低通胀，上市公司盈利显著提升，同时人民币也在升值趋势中。当时传统经济景气度极高，在这些背景下迎来了轰轰烈烈的牛市。牛市最后的终结是以经济过热通胀高企结束，同时外部的次贷危机也浮出水面。2007年是较为全面的大牛市，呈现普涨的格局，所有的股票都上涨。熬过几年后迎来了2015年的杠杆牛，延续着2014年的格局，这次行情其实已经出现了结构特征，表现最为突出的是TMT，尤其是偏软件和互联网。2015年呈现出较为严峻的经济形势，企业利润全面下行，货币政策放水，市场热衷于炒作并购重组以及未来有想象空间的行业和个股，中小市值更加受到青睐，最后的终结是去杠杆。2015年之后的行情，严格意义来说，没有牛市，都是局部行情，如消费升级、绿色能源等等。那么在目前的背景下，什么有可能成为主线？我们回顾2007年，是传统经济带来的牛市，2015年是互联网经济带来的牛市，下一轮能够深刻改变社会的大概率是数字中国。数字中国能够带来社会效率的提升，能够与众多行业相结合，也能容纳下足够多的玩家，在经历过三年疫情之后，当前我们面临着较为严峻的国际形势，修炼内功是最佳策略，国家适时重点推出数字中国的总体方案，且力度空前，随着落实与推进，会有很多产业机会呈现。当下市场已经有局部的热点被市场炒作，有其深刻的逻辑，我不会认为是瞎炒，一个庞大的国家，一个庞大的市场，有积极变化且可以看的较长的行业其实屈指可数，在这些领域内寻找机会胜算会更大一些。
从复苏链条看，2月份PMI数据披露之后，港股止跌反弹，离岸市场用真金白银表明了态度。此前市场一致预期较为悲观，Wind预期大约是50.5%，数据出来是52.6%，超预期的数据说明国内正在经历一轮较为强劲的修复，而且大中小型企业都进入到了扩张区，因此对于国内的复苏无需过度悲观。
我们看好2023年的复苏行情，从结构上来看，我们倾向于弹性较大的成长板块。此前港股经历了较为快速的调整之后，部分港股的价值凸显，我们开始逐步买入港股，领域涵盖医药、互联网等，加大配置比例的条件有两个：首先是对于盈利我们较为有信心的公司，跌多了可以买；其次是海外的不确定性降低，美元体系仍然是全球资产定价的锚，在看不清楚之前不能全身心投入其中。这两个因素相当于盈利与市盈率，共同决定了港股市场的整体走向。整体来看，我们延续着此前的投资思路，以成长股为主，以港股和大消费等领域为辅，把握经济复苏和数字中国带来的双重机遇。
祝您投资顺利！