3月底以来，全球大宗商品价格开启了新一轮上涨，黄金价格从2100涨到了2300，涨幅超10%，LME的铝从2200上涨到2400元，上海期货交易所电解铝价格今天突破20000，创1年多的新高，电解铝行业又将迎来盈利的黄金期。
上海期货交易所有两个铝期货，一个是沪铝期货，比如沪铝2404，代码AL2404，代表是4月份到期的电解铝期货合约，今天价格突破2万了；另一个是氧化铝2404，代码AO2404，最近一直在3300价格震荡，氧化铝是电解铝的上游原材料，一吨电解铝需消耗1.95吨氧化铝和1.35万度电，现在突破20000的是电解铝期货，而上游原材料的氧化铝价格还一直在3000附近震荡，也就是说电解铝行业利润差拉大。
电解铝是个好行业，上游资源供给过剩，中游产能受限，下游需求稳定增长。先看上游氧化铝， 2014年以前，我国70%的氧化铝依赖于印尼进口，但随着一带一路的建设，中铝、五矿等央企在海外投资了大量铝土矿，再把铝土矿加工运回国内，氧化铝的进口格局发生了很大的变化，到2020年印尼的进口只占17%，而几内亚、澳洲的进口占80%，氧化铝由过去的供给紧张变成了供给过剩，氧化铝的价格是易涨难跌。
而中游的电解铝需要用到大量的电，而电力成本是中国优势，我们又是制造业大国，对铝的需求大，我国的电解铝产能占全球的60%，电解铝价格我们说了算。正因为电解铝需消费大量的电力，环保政策管的很严，电解铝近年的产能一直锁定在4500万吨，去年全国电解铝产量4200万吨，产能利用率90%以上。
电解铝下游的需求主要是建筑、交通运输、电力设备、机械设备等，这几年需求的增量主要来源于新能源汽车和光伏行业，新能源汽车用铝替代钢减轻重量，光伏的支架需要用到铝合金。2022年新能源汽车用铝量增长了100%，光伏用铝量增长了58%。去年电解铝消费量4290万吨，增长5.8%。
国内电解铝上市公司有三家，云铝股份、天山铝业、神火股份，还有一家做铝深加工的南山铝业。天山铝业的资源最丰富，在广西百色有铝土矿，在印尼有三家铝土矿，年产氧化铝250万吨，发电装机2.1GW，阳极炭素60万吨，电解铝产能120万吨，电解铝生产所需的氧化铝、电力、阳极炭素三种重要原料基本都能自给，而且新疆有低廉的煤炭和发电成本，每吨电解铝成本估算在13800左右，比云南和内蒙都要低10%以上。
云铝股份的主要优势是规模大，绿色铝占比高，云南省内水资源发达，水电价不到2毛钱一度，生产出来的电解铝生产成本低，公司铝产品中80%用水电生产，绿色铝占比80%，将来如果将绿电生产出来的产品也纳入碳交易，能够进一步降成本的。
神火股份，同时具有电解铝和煤炭资源，电解铝产能170万吨/年，新疆80万吨，云南90万吨，新疆和云南是全国电解铝生产成本最低的两个地方，2022年公司生产量163.5万吨，营业成本207亿，合每吨成本12668元，在所有生产电解铝上市公司中最低。公司在郑州和新疆两个煤矿权益储量11亿吨。
南山铝业是电解铝的下游，公司的主营产品冷轧板应用在汽车车身和航空材料，公司的产品在铝的下游深加工，技术壁垒和产品差异化大，较上游电解铝的云铝股份和天山铝业毛利率要高些。