因为最近一直在看芯朋微，一直在思考芯片设计公司的商业模式。这种对商业模式的理解才能直指本质，引导我们对公司终极赚钱模式的思考。
1，世界上的好生意都是边际成本较低的。比如白酒，可能大家成本差不多，但是由于品牌溢价的原因，头部品牌容易形成90%以上的毛利率。比如ivd，因为研发的前置条件，所以供给是有限的，所以头部很容易做到试剂毛利90%以上。
芯片公司所做的事情是设计芯片。芯片制造一般有三个环节，芯片设计，晶圆代工制造，封装。芯片公司的设计是决定芯片性能的前置条件，一般用eda软件来设计，设计好的图纸形成公司的核心机密与专利。设计好的图纸由晶圆厂提供合适的基础芯片到封装厂进行封装，再由设计厂进行芯片销售。
2，所以芯片设计公司只做两件事情，芯片设计和销售。芯片设计人员占公司员工的70-80%，销售人员很少（tb业务，不需要太多销售，很多大厂都签订了长合同），没有生产人员，也没有厂房，生产线等固定资产的投入。
3，所以芯片设计厂的实际毛利率都是非常高的，高到了接近100%的角度，看你怎么理解了。因为芯片设计公司的商业本质是出卖芯片设计方案，所以是一种服务收费。如一个芯片卖100元，给晶圆厂50元，封装厂15元，你可以说毛利率是35%，也可以直接把价差理解为公司的收入，那公司的毛利率接近100%，其他研发的人员投入就是费用了。
4，芯片设计公司的护城河。芯片设计公司一般都和下游公司签订长期合同，因为对于半导体而言，客户验证是一个长期的过程，因为毕竟一个芯片需要使用10-20年，可靠性要求非常高，特别是车规。这个时候有流片，工程批，小批量，大批量，验证的时间需要3-5年，所以很多芯片设计大厂都是能够在设计图纸与验证环节建立强大的护城河。加上公司不断投研发，在细分领域建立很多的技术与性能的壁垒，其他人员难以进入。
5，所以追踪一个fabless芯片设计公司最核心的是看公司的研发能力与下游客户粘性。比如芯朋微，长期保持家电电源芯片35-40%的毛利率（其他公司12-20多不等），说明公司对下游有较大的溢价权，加上公司的管线往全家电芯片去拓展，未来的空间还是相当的大的。如果能够在研发上再进行突破，再有更多的核心客户使用公司的产品，则营收和利润呈现爆发式的增长。
6，半导体的本质是周期+成长，加上专业性极强，所以半导体投资对普通人是极度不友好的。但是因为他是周期+成长，弹性也是非常强的。所以，当一个长期成长标的在合适的价格进入，则成长属性也还是值得下注的。