天下风云出我辈，
一入江湖岁月催。
皇图霸业谈笑中，
不胜人间一场醉。
这个春天，对如日中天的五虎有点寒冷。3月28日，新产业大跌9.7%，业内怀疑其一季度增速不如去年。安图，亚辉龙都是大跌。亚辉龙后面三天收回跌幅创出新高，而安图则从3月1日开始跌了整整一个月，4月初则出现加速下跌趋势，从高点调整20%。加上迈瑞3年不涨，迈克年前创出上市以来新低，大家都在问，这个赛道怎么了，五虎还是我们熟悉的五虎吗？
1，化学发光的确是ivd最好的赛道。ivd是整个诊疗活动的入口与起点，其耗材属性与每天上亿份试剂使用使其必须消费属性凸显。加上化学发光是封闭体系，各家采取的方法学不同，试剂不能通用，基本上是个半垄断生意。进口四大家族罗雅西贝占比70%，国产化率不到30%。特别是单量较多的三级医院90%是进口品牌。在国产性能逐渐对标进口品牌，价格只有进口品牌的一半，在集采降费的大前提下，化学发光五虎国产替代的逻辑很钢。加上五虎断层式领先国产其他品牌，所以五虎的发展空间与优势都是凸显的。为什么在这个春天增速都在下滑了？
2，对五虎垄断地位的再思考。ivd一直对标的是国产家电三强，格力美的海尔，一样的是进口占大头国产替代，一样是国内占有率达到顶点后去国际上摧城拔寨。目前格力美的海尔占全世界空调60%以上，是绝对的寡头。格力有不世出的营销天才董明珠，有和董明珠一样天才的方洪波，海尔的张瑞敏，他们几乎是中国企业界最杰出的代表。其实相比于家电的寡头垄断，家居家装有5万亿的市场，但是巨头顾家，欧派停留在300亿的营收规模。一方面是家居家装产品的不标准化，另一方面，是龙头企业缺乏像董明珠方洪波式的顶级人才，一个行业，经常被龙头定义。如茅台对白酒，格力对家电，苹果华为对手机的定义一样。
Ivd还停留在家电的初级阶段，是成为格力美的式的巨头，还是家居比较分散的格局，是五虎重点思考的问题。向上有罗雅贝西等国际巨头，前期价格较高，现在也在适应集采的价格体系，向下，有基蛋普门万泰热景等一众对手虎视眈眈。医疗不能做广告，还是被管制，很多中小企业很难被替代。甚至代理商都开始oem机器，开发几款特色试剂，也能做到飞起。
如果不能在研发，在管理，在营销上全面精细化，那么，所谓的优势会慢慢消耗殆尽，最终淹没在历史的尘埃中。
3，前期发光机器技术难度较大，没有机器则没有平台。目前，整个机器的技术大部分被攻克，国产oem如菲鹏也有非常强大的实力。如果试剂也能逐步被攻克，那以前的代理商会成为新的发光厂家。竞争无处不在，无时不在，关键的是，你的战略，执行，团队都是行业内最优秀的吗？
巴菲特说投资企业最核心的是有强大的业务竞争能力与优秀的管理层。业务竞争能力可以理解为平台，五虎在研发，销售网络上，资金实力上都是先发优势的，在管理团队上也证明过自己。但是两个事情应该引起最后的重视，第一是英诺特一季度利润达到了1.8亿，很多五虎都没有达到，原因是什么？为什么小厂在单点爆发？第二是思考新冠全历史进程，五虎基本没有吃到太多的红利（亚辉龙不错），原因是什么？是技术储备的问题，是战略决策的问题，还是市场反应的问题？
这个世界都是草台班子，但是简单的事情做到极致就是不简单。$新产业(SZ300832)$ $亚辉龙(SH688575)$ $安图生物(SH603658)$