作为医疗器械的头部公司，迈瑞医疗横跨ivd，影像，医疗设备三大领域，是医疗器械最大的龙头，在国际巨头中也排名第27名。联影医疗则专注于核磁共振，dr等影像领域，是影像领域的国产新龙头。乐普医疗则是心血管领域的全品类布局者，他们三个的数据会有那些差别了？
1，毛利率对比
从毛利率的对比来看，迈瑞是又高又稳，基本保持在65-69之间。乐普18-19较高，疫情集采后毛利还是保持在65左右，所以从毛利率来看，乐普的商业模式也是非常好的。联影在50以下，毕竟那些机器本身的原材料成本就贵。
从季度的水平来看，迈瑞和乐普都保持的不错。
2，从净利率的水平来看，迈瑞是三大家中的最好的，基本保持在30以上，乐普有波动，但是也是主要稳定在20左右。联影较低，在10左右。原因是什么，先看下他们的费用情况。
管理费用率乐普和迈瑞差不多，都是在7-8左右，联影较低只有4-5左右。
从销售费用来看，迈瑞稳定在15-16左右，乐普前期较高，目前基本稳定在18-19左右。这个有3-4个点的差距。
从研发费用来看，迈瑞和乐普都是在10个点左右。联影较高，在13-14之间。
从财务费用来看，迈瑞连续5年都是负数，说明账上现金充足，联影也逐步转成负数。乐普医疗前期财务费用达到3%左右，23年下降到0.36。
财务费用的区别是迈瑞和乐普发展路径不同的问题。迈瑞以内生增长为主，不停投入研发，遇到好的项目也出手收购。乐普以野蛮生长为主，先扩大规模，再去治理，所以在发展的路上需要加大财务杠杆，需要大量的商誉沉淀。乐普走过前期的快速成长期后，后期会更加注重内生增长，资本开支会逐步减少。
净利率迈瑞比乐普高了10-14个点，主要的差距是三块，一个是毛利的差距，一个是销售费用，一个是财务费用，其他费用率基本相同。毛利率是由商业模式，产品竞争力，毛利管理水平决定，这一点两者有差距，但是差距较小。而且乐普多次受到集采的暴击，迈瑞受集采影响的业务较小。拉开差距的是销售费用和财务费用。但这两块后期也会迅速的拉平。
真正决定未来的是研发产出。迈瑞的研发使迈瑞每年保持了20%的内生增长，乐普储备了大量的项目，也完成了从支架到介入产品的切换，后期内生增长也会增强。
3，管理水平
迈瑞应收账款周转天数只有30天，乐普，联影都需要70-80天。
从库存周转天数来看，迈瑞只有164天，乐普需要281天，联影需要255天。
4，营收和利润增长情况
从营收增长上看，乐普从18年到23年从63亿增长到80亿，5年只有30%的增长，迈瑞从137亿增长到360亿，约增长150%，年化复合增长20%。联影从20亿增长到100亿，增长400%，是速度最快的一个。
乐普的营收5年玩了个寂寞最核心的原因还是产品结构的问题。药品基本不怎么增长了，后期上了甘精胰岛素看能否开启第二曲线。医疗服务很多东西还在培育，医疗器械中的ivd是个很好的赛道，乐普做的只是心血管科室，上限很低。外科器械加介入也只能抵消支架的大幅下滑（支架从19年的17亿到目前的2亿，这是个大概的数据，后期还得去证实）。
迈瑞在布局的三大赛道中都得到了较好的发展。ivd作为化学发光的五虎，发光国内第一。生化逆袭成国内第一。血球超越外资成第一，ivd保持了20%以上的年化复合增长。人家也有集采，也是竞争激烈。在影像领域，迈瑞的超声和dr都在国产前列，医疗器械的监护仪市场占有率80%（包括外资一起），麻醉机等也在市场前列。
表面看，乐普和迈瑞的差距在战略布局上，实际是组织与人才的竞争，这一点上，迈瑞在医疗器械是独一份。
5，从盈利的增长来看，乐普是12亿到18亿，迈瑞是37亿到120亿。迈瑞是永远99分的学霸，白富美，乐普还是偶尔发挥一下的穷小子，路还很远。所以从这点来看，最顶级的公司永远不受市场环境的影响，而受到影响保住不负的公司会说，我已经不错了。如同自己的小孩回家，问多少分，答85分，很骄傲，很自豪。默默看看班上100分的学霸，还得附和小孩说，你真的不错。
当然所有的数据对比不是投资的依据，也不是公司好坏的标准。每个公司处的市场不同，环境不同，所以任何对比无疑都是愚昧的。本人不持有乐普和迈瑞，所有一切仅限公司研究分析。从乐普目前的位置来看，只要它能兑现它自己的研发成果，它的成长空间将是巨大的。我们分析它的各种数据也只是看看他和这个市场最顶级玩家的差距，才能明白它的伟大之路在那里。