在未来三年中，对银行业盈利影响最大的因素肯定是利率市场化、贷款质量及互联网金融对银行的影响。本人根据自己建立的数字模型就这三项因素对浦发银行盈利的影响进行预测，结果表明即使在存款利息即将全面放开的前后三年，浦发银行仍然能保持10%左右的净利润增长。其股价在三年内最低也应翻倍。
如有不同意见，欢迎理性讨论。
一、基本假设：
1、人民银行将在16年下半年完全放开存款利息限制。个人估计放开的步骤为：今年降息（如果有二次的话则在第二次）时不再规定2、3年期的基准存款利率（即放开2、3年期的存款利率，此前已放开5年期的。目前各档期存款利息上浮率经二次上调，已允许上浮20%，再次提高浮动率的可能性不大）。明年下半年不再规定半年和一年期存款基准利率，即完全放开存款利率（周小川曾在2014年说过二年内可能放开存款利息）。
2、未来2-3年通胀压力不大，低利率、中性偏宽松货币政策的环境不会有大的改变。贷款质量将会趋于稳定，虽然坏账还会继续增加，但增加的速度变慢。
3、完全放开存款利息后，净利差将在1.8%左右稳定。比目前的2.5%下降约70个基点。
4、随着存款利息放开，银行将在资产管理、贷款证券化、投行业务、资产托管业务等方面快速发展，非息收入继续快速增长。

二、浦发银行存款利率放开前后资产规模及净利差预测。
资产规模是对银行业利润影响最大的因素。很多人担心随着互联网金融的发展，银行业是否仍然能保持较高的增长速度？
互联网金融是这两年才兴起的，其代表产品就是余额宝。随着余额宝规模在短短的二三年时间内从零做到数千亿，其它机构包括银行也纷纷推出相应产品效仿，再到近期的规模基本不再增长，银行业的规模并没有受到明显的影响。银行业金融机构2014年总资产仍然增长13.87%，比2013年的13.27多0.6个百分点，比2012年的17.95少4.08个百分点，比2011年的18.9少5.03个百分点。影响并不大。影响银行业规模的主要因素是人民银行的货币政策宽松程度。
浦发银行近五年的总资产增量数据为：2010年5687亿、2011年4933亿、2012年4610亿、2013年5344亿、2014年5155亿。据此可以预计浦发银行今后三年每年总资产规模同比增长速度虽然变慢，但年增量肯定在5000亿以上。
预计浦发银行2015年各季度的总资产分别为：43500亿、44500亿、45500亿、47000亿年底同比增长12%。各季度的净利差分别为：2.24%、2.17%、2.06%、1.98%。各季的利息净收入分别为：260、260、255、255亿。
预计浦发银行2016年各季度的总资产分别为：48500亿、49500亿、50500亿、52000亿年底同比增长10.6%。各季度的净利差分别为：1.91%、1.85%、1.81%、1.79%。各季的利息净收入分别为：260、260、260、265亿。
预计浦发银行2017年各季度的总资产分别为：53500亿、54500亿、55500亿、57000亿年底同比增长9.6%。各季度的净利差分别为：1.76%、1.75%、1.79%、1.85%。各季的利息净收入分别为：270、275、285、300亿。
三、浦发银行未来三年中间业务净收入预测
浦发银行2014年中报的中间业务净收入104亿元同比增长64.4%。主要来源于：银行卡手续费11.22亿同比增长40.6%，投行类业务手续费17.12亿同比增长62.6，资金理财手续费20.29亿同比增长392.5%，托管业务手续费14.11亿同比增长46.5%。
从2014年浦发银行业绩快报看，估计中间业务净收入为222亿比上年增加83亿同比增长59.7%（12、13年同比分别增加20亿、52亿，增长30.2%、58.9%），占主营业务收入的比例为18.1%。
由于浦发银行中间业务收入占比仍然是股价制银行中较低的，其很多业务均未收费（如银行卡年费、短信通知费等），中间业务收入仍有较大提升空间。预计2015、2016、2017三年的中间业务净收入分别为：280亿、330亿、380亿同比分别增加58亿、50亿、50亿，增长26.1%、17.9%、15.2%。中间业务净收入占主营业务收入的比例分别为：20.7%、23.3%、24.7%。
四、浦发银行未来三年的资产质量预测
鉴于浦发银行出色的风险控制能力及稳健（甚至称得上保守）的经营作风，本人认为浦发银行不良贷款增长高峰即将或已经过去，相信浦发银行不良贷款在未来三年还会比银行业的平均水平低得多。
浦发银行近两年不良贷款增加较快是因为其资产主要分布在长三角。最近数据显示浙江省的不良贷款增长高峰即将过去或已经过去。浦发银行不良贷款的重要来源地的温州，银行业不良贷款率14年底4.09%，而13年底为4.41%，14年3月为4.53%，最高的4月为4.69%，6月为4.24%，高峰已经过去。
浦发银行在股份制银行中逾期贷款率最低，2014年中报为1.57%（招商1.86%、民生2.69%、兴业1.71%、中信2.55%）。逾期贷款中信用贷款占比最低，2014年中报为8.89%（招商13.51%、民生15.31%、兴业10.69%、中信18.01%）。完全有理由相信浦发银行不良贷款增长高峰即将或已经过去。
从浦发银行业绩快报看，2014年底不良贷款率0.97%，估计不良贷款为197亿。比2013年表面上增加66亿，加上核销额实增166亿。估计预提的资产减值损失为230亿。2014年减值损失与不良贷款实增额之比为139%，2013年为148%。
预计浦发银行2015年不良贷款为240亿，不良贷款率1.04%。比2014年表面上增加43亿加上核销额实增168亿。
预计浦发银行2016年不良贷款为280亿，不良贷款率1.09%。比2015年表面上增加40亿加上核销额实增130亿。
预计浦发银行2017年不良贷款为315亿，不良贷款率1.11%。比2016年表面上增加35亿加上核销额实增125亿。
按照不良贷款实际增加额的140%左右预提资产减值损失，浦发银行15、16、17年需预提资产减值损失240亿、180亿、180亿。
五、浦发银行未来三年的盈利预测
预计浦发银行15、16、17年的主营收入分别为：1350亿、1420亿、1540亿，同比分别增长9.8%、5.2%、8.5%。其中利息净收入分别为1030亿、1045亿、1110亿，同比分别增长5.4%、1.5%、6.2%。中间业务收入分别为280亿、330亿、380亿同比分别增长26.1%、17.9%、15.2%。其它收入分别为40亿、45亿、50亿分别增长33.3%、12.5%、11.1%。
预计浦发银行15、16、17年的营业支出分别为655亿、655亿、689亿同比分别增长7.2%、0、5.2%。其中营业税及附加保持在6.5左右的比例不变，业务及管理费分别为320亿、355亿、400亿分别增长9.2%、10.9%、12.7%。资产减值损失分别为240亿、200亿、180亿。其他业务成本分别为7、8、9亿。
预计浦发银行15、16、17年的营业利润分别为695亿、765亿、851亿分别增长12.5%、9.9%、11.2%。利润总额697亿、767亿、853亿。归属于股东的净利润529亿、581亿、649亿同比分别增长12.6%、9.8%、11.7%。
六、浦发银行的合理估值
本人认为等利息市场化、不良贷款这两只靴子落地，银行股的估值肯定会回到10倍市盈率、1.5-2倍市净率的正常估值水平。
如果不考虑收购上海国际信托增加的股本数（本人估计增发不可能超过10亿股），预计浦发银行15、16、17年每股收益分别为：2.84元、3.11元、3.48元。不考虑现金分红因素每股净资产分别为16元、19.15元、22.65元。按10倍市盈率算分别值28.4元、31.1元、34.8元。按1.5-2倍市净率算分别值24-32元、29-38元、34-45元。与现价比较有巨大的上涨空间。
浦发银行股价上涨的动力来源：如果浦发银行三年后每年的规模增长只有10%左右或更低，其年度利润也就必要保留过高的比例用于支撑规模增长，利润分红比例完全有可能提高到40%甚至50%。如果按40%算，17的每股收益3.48元可分红1.39元，按4%的长期无风险收益率算可值34.8元。如果分红50%则值43.5元。

 作者@认真的小散户