“老外”吃火锅，吃出个美股IPO。
作者 | 刘俊群
编辑丨李白玉
来源 | 野马财经
俗话说，“没有什么是一顿火锅解决不了的事情，如果有，那就两顿。”每逢假期，不少年轻人都会选择约上三五好友，去吃一顿海底捞火锅。“每当我工作压力大，就会来海底捞充充电。这里环境氛围比较好，而且服务很体贴，让人感觉很放松。”在小红书上，一位ID名为“水煮闲渔”的网友表示。
随着消费者们的青睐，海底捞在今年“五一”期间也迎来了巨大的客流。据 “火锅界一哥”海底捞（6862.HK）数据显示，2024年5月1日当天，海底捞全国超1300家门店共计接待顾客约200万人次，较2023年同期增长超10%，是2024年迄今为止客流量最高的一天。
事实上，海底捞的业务早已不局限于国内，早在2012年，海底捞就已经将火锅店开到了新加坡。如今，无论是英国伦敦，还是加拿大温哥华、澳大利亚悉尼等国外城市，你已经都可以找到海底捞，吃上一顿火锅。
2022年5月，海底捞选择让海外业务“单飞”，主要负责海底捞中国地区以外的餐饮业务特海国际应运而生。特海国际成长飞快，到2023年，公司年营收已经达到50亿元。最近，特海国际还向美国证券交易委员会提交IPO申请，拟在纳斯达克双重上市，计划筹资1亿美元。
此前，2022年12月30日，特海国际(9658.HK)刚在联交所上市。若此次IPO顺利，将成为继颐海国际（1579.HK）、海底捞（6862.HK）、特海国际（港股上市）后，海底捞创始人张勇收获的第四个IPO。
此时，这距离特海国际港股上市仅过去不到一年半，张勇又开始推进其美股上市进程，到底是什么让张勇近几年迷上了IPO呢？
“海外版”海底捞扭亏为盈
115家店撑起近50亿元营收
2012年，在新加坡历史悠久的克拉码头上，一家海底捞餐馆正式开业。每当夜晚降临，来码头和朋友嬉闹、喝酒、聊天到半夜，再来“深夜食堂”海底捞涮一顿，成为不少年轻人放松的方式之一。
新加坡是海底捞“出海”的第一站。随后几年，海底捞的门店逐渐从东南亚地区辐射至全球市场。
截至2023年末，海底捞已在全球12个国家和地区拥有115家餐厅，包括新加坡、泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚、日本、韩国、美国、加拿大、英国、澳大利亚和阿拉伯联合酋长国，且均为自营。其中，70家位于东南亚地区。
“我的目标肯定是要开遍全球。”2018年，在海底捞刚登陆港交所时，海底捞创始人张勇毫不掩饰地表示道。
《招股书》显示，“海外版”海底捞的招牌菜包括四合一汤底、毛肚、海底捞拉面等。除核心菜品外，“海外版”海底捞还提供本地化的汤底和食材，比如在日本的餐厅，海底捞提供传统的日式汤底“味噌汤底”，及本地化的食材牛肠等。
来源：《招股书》截图
随着海外业务的逐渐扩大，特海国际的营收逐年增长。2021年至2023年，公司分别实现营收3.12亿美元（约合人民币22.59亿元）、5.58亿美元（40.41亿元）和6.86亿美元（49.67亿元）；同期实现净利润-1.508亿美元、-4130万美元和2526万美元。值得一提的是，特海国际在2023年首次扭亏为盈。
来源：《招股书》截图
据“弗若斯特沙利文”的报告显示，以2022年收入计，特海国际是国际市场上第三大中餐厅品牌，同时也是自营餐厅覆盖国家数量最多的中餐厅品牌。
对于此前的亏损，特海国际在《招股书》中解释主要是受疫情影响，许多国家相继取消堂食。随后几年，公司恢复正常营业，加上餐厅网络进一步扩张、每家餐厅的平均餐桌周转率提升、内部管理及营运改善等原因，公司业绩逐渐回升。
由《招股书》的数据可知，特海国际的餐厅数量从2021年初的74家，增至2023年年底的115家；餐厅平均翻台率也从2021年的2.1次/天，升到2023年3.5次/天。
具体看，特海国际九成以上的营收来自于餐厅经营，2021年至2023年，该项营收从2.96亿美元增长至6.61亿美元，占营收的比例从94.8%升至96.3%。其他两项业务分别是配送业务和包括政府补助、存款利息在内的其他业务。配送业务增长也较为迅速，从2022年的660万美元增长48.5%至2023年的980万美元。
来源：《招股书》截图
业内人士表示，随着近几年整体消费环境复苏，消費者外出就餐次数相对增加，海底捞海外业务的表现显著变好。
对于此次推动双重上市原因，特海国际表示，此举有利于扩大其股东基础，获得额外资本，提升其在国际资本市场和消费市场的企业形象和影响力，进一步加强股份的流动性。特海国际将透过公开发售股份筹集更多资金，以提升品牌以及扩大全球餐厅网络。
此次冲刺美股，特海国际预计将募集所得资金净额的约70%，用于提升品牌并扩大全球餐厅网络。
“在海底捞追求自我超越的发展需求和整个行业的大背景下，我们选择走出国门，到经济发达、产业建设水平高、管理科学的市场去打磨，去学习先进理念，从而更加清晰成长的方向。”海底捞CEO杨利娟表示。
市场竞争激烈
海底捞国内扩张速度放缓
“特海国际冲刺美股是其发力欧美市场的重要手段。公司可以通过募集资金来助力海外业务。” 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示。
张毅进一步表示，目前中国餐饮行业在海外市场布局的步伐比较明显。标准化餐饮门店去拓展海外市场，是一个必然的趋势。毕竟国内市场竞争越来越激烈，市场已相对较成熟，但相比之下，海外市场仍有更多的需求待开发。
就目前来看，国内火锅赛道红海翻腾，高端化、细分化已成为趋势。其中头部火锅品牌的竞争则更为激烈。
呷哺呷哺旗下高端火锅品牌凑凑近年来发展尤为迅猛，成为海底捞接下来发展道路上的劲敌。以大众点评上的人均消费为例，搜索上海地区的凑凑火锅，价格区间在150-170元，海底捞的价格区间在100-150元。客单价上，凑凑火锅已经超出海底捞价位。
来源：大众点评APP
服务上，凑凑推出全国首家“火锅＋酒馆＋茶饮”新模式店，中午卖火锅、下午卖奶茶、晚上摇身一变为酒吧。在火锅店里“蹦迪”直接对标了海底捞的在火锅店里“洗头”“美甲”。海底捞一直以来以“服务好”闻名，而凑凑差异化的服务形态则为取代“海底捞式服务”找到可能。
与此同时，品牌新秀相继亮相，瓜分蛋糕。
2021年8月，周师兄火锅获得来自黑蚁资本数亿元的A轮融资；巴奴毛肚火锅也表示，将完成超5亿元新一轮融资，由CPE源峰资本领投，日初资本、高榕资本、番茄资本跟投。尽管从品牌价值来看，上述品牌与海底捞还存在一定的差距，但在资本的加持之下，它们正挤压着海底捞的生存空间。
据“弗若斯特沙利文”的报告显示，海底捞为我国火锅行业的龙头企业，按营收规模计算，2020年其市场份额为5.8%，排名第一；其次为呷哺呷哺，其市场份额为1.2%。据浦银国际相关报告估算，2021年海底捞市场份额达7.1%。
此外，报告显示，火锅行业门槛较低，产品同质化严重。整体来看，行业集中度非常低，行业竞争异常激烈。
从海底捞自身来看，2020年，在疫情影响下，张勇选择带领海底捞逆势开店。最终导致海底捞在2021年迎来上市以来首次亏损，巨亏40亿元，甚至一度关闭300多家门店。
后来，张勇在2021年6月的海底捞股东周年大会上，承认在2020年6月作出门店扩张的决定是错误的。
海底捞随即开启“啄木鸟计划”以降本增效，不断尝试“副业”、开创“海底捞减配版”的嗨捞火锅以巩固市场地位等方式，让海底捞回归巅峰时刻。
2024年3月26日，海底捞交出2023年成绩单，营收净利双双大增。财报显示，海底捞营收414 亿，同比增长33.6%；净利润达44.9 亿，同比增长174%。
但细看，公司扩张速度明显放缓，2019年至2023年，海底捞餐厅数量分别为768家、1298家、1349家、1371家和1374家，对应增幅分别为69%、3.9%、1.6%、0.2%。
来源：罐头图库
在许多餐饮品牌都在追求“万店规模”的时候，海底捞仍渴望开店。在2023年半年报业绩发布会上，海底捞就曾表示，二线城市展现可以继续加密的潜力，三线及以下潜在市场广阔。但在经历了一次“冒进的扩张期”后，海底捞也开始变得“谨慎”了起来。
于是，这位坚持直营30年的“火锅一哥”，在2024年3月，在公司官网上挂出申请加盟二维码，公开招募加盟商。尽管，海底捞曾多次声明：“不接受任何形式的加盟、合作、特许经营等申请，请广大消费者和投资者明鉴”。但现在看来，加盟的风还是吹到了海底捞。
“海底捞引入加盟，是助力餐厅的网络扩张，在直营为主的基础上，用加盟的方式来丰富经营手段，但对于加盟规模和开放加盟的速度是谨慎的，因此加盟门店会非常少。”海底捞董事会副主席周兆呈介绍。
据新媒体“零售商业财经”援引行业专家观点称，海底捞开放加盟可视作品牌发展策略的一种转变，只是过快的扩张速度可能会导致服务质量下降和食品安全问题。因此，海底捞需要在扩张速度和质量之间寻求平衡，确保品牌长期稳健发展。
“新加坡首富”的资本版图
截至目前，在张勇的火锅产业版图上，共有海底捞、颐海国际、特海国际（港股）三家上市公司。海底捞为国内“海底捞”餐厅经营主体，特海国际为“海底捞”餐厅海外经营主体，而颐海国际为上述火锅门店的指定原材料供应商。
早在1994年，电焊工出身的张勇与妻子舒萍决定创业，和两位好友一起在四川简阳开出第一家海底捞门店。凭借着周到的服务和菜品的味道，这家小店受到不少消费者的喜爱，并从四川走向了全国各地，逆袭成为国内火锅界龙头。
来源：罐头图库
随着门店数量的扩张，“火锅”背后的资本路也正在紧锣密鼓地铺开。
2005年，海底捞投入运营了第一条火锅底料生产线。2016年，做火锅底料业务的“颐海国际”被海底捞剥离上市，张勇、舒萍夫妇持有其47.76%的股权，系最大股东。
2018年，海底捞也成功登陆港股，上市当天市值为945亿港元。巅峰时期（2021年年初），海底捞的市值一度冲破4500亿港元。
2022年，海底捞开始分拆海外业务，该业务经营主体为特海国际。《招股书》显示，本次发行前，张勇控制的实体合计拥有特海国际47.64%的已发行股份。
值得一提的是，此次《招股书》中，还披露了特海国际与海底捞、颐海国际的关联交易。
其中，特海国际与海底捞主要是在商标授权领域合作，海底捞授权特海国际永久独家使用该商标。
而特海国际则从颐海国际购买火锅汤料、中式复合调味品产品及其他用品。2021年至2023年，两者产生了860万美元、1210万美元和1370万美元的货物采购。
来源：《招股书》截图
除了这三家上市公司，张勇还布局上下游产业链，资本局横跨餐饮、娱乐、物流、教育等领域。其中包括新三板冒菜公司优鼎优、供应链蜀海微海餐饮管理培训公司、蜀韵东方装修公司等。
在多家公司带来的泼天富贵下，2019年8月29日，杂志《福布斯亚洲》发布新加坡50大富豪榜榜单，张勇以138亿美元身家登上新加坡首富之位。不过，据《福布斯》最新公布的2024年全球富豪榜，张勇身家为49亿美元，排名已经跌至新加坡第六。
如今，张勇成功带领海底捞走出国门，过程艰难，却也是一场征途。在国内市场竞争激烈的情况下，出海更像是一个出路。“成功的国际化可以提升海底捞的全球品牌形象，同时，也会减少其对单一市场的依赖，提高公司的整体稳定性。” 中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。那么，“海外版”海底捞，能否顺利上岸美股，又能讲出怎样的新故事呢？
你和身边的朋友吃过海底捞吗？体验感如何？评论区聊聊吧！