醍醐灌顶//@Tbills: 以矿产举例，全行业如果roe很高，说明单位资本投入形成的产出水平高，利润很好，如果没有在运输成本、技术、政策等方面形成有效约束，这个矿产行业当前的利润水平是必然无法维持的。锂矿就是典型的例子，单价高（运输距离无法形成壁垒），品位不低（成为大宗金属的时间不长），技术突破（盐湖等低成本供应放量冲击），最终就会把全行业roe往下大幅压缩。
反过来说，原文中距离的铜、金等全行业roe长期较低的大宗矿产品种，说明开发时间长（品位低），但又长期存在较多元需求（低品位开发依然有利可图），矿山贫瘠化较严重（全行业需要较高资本开支才能形成产出），技术较为成熟（已经技术演化到资本边际回报率很低的水平）。那么对于投资来说，我只需要找到一个企业，拥有储量大、较高品位、政策友好的矿山企业，它就可以获取巨大的成本曲线优势。
而且全行业roe长期较低的矿产，这个矿产价格的右侧边际成本一定极其陡峭，这会长期让它的价格中枢抬升幅度，大于全行业roe长期较高的矿产。@吉吉GOO