Q：周期性压力似乎已经减弱，但Q1出现季节性的低位有点出人意料。能谈谈为什么Q1核心业务出现季节性的低位？是什么让你对此后的超强季节性充满信心？
首先你要知道Q4到Q1的季节性是什么，有一个广泛的视角，从3%到20%不等，这是一个很宽泛的说法。进入新的一年，我们的Q4表现非常强劲，或者说产品线表现强劲。我们的库存状况是健康的，发展势头良好。我们已经与客户和渠道合作伙伴建立了一致的预测。我们的核心业务是健康的，没有市场份额流失的领域，产品也越来越强大。今年每个季度我们都在进步，随着时间的推移，收入和利润率都在提高。我们对今年的前景进行了仔细的分析。很明显，随着今年情况的好转，新产品线的出现和 AIPC 等领域的趋势，很多事情都在我们今年的工作中不断改善，再加上良好的成本控制，我们的开局很强劲，随着时间的推移，我们今年的业绩会不断提高。
Q：你们最大的代工客户和竞争对手之一正在加倍努力，以保持领先地位。那么，是什么让你相信英特尔18A事实上会保持领先地位？Intel似乎正将台积电用作Arrow Lake、Lunar Lake等的代工合作伙伴，如果你们拥有领先地位，为什么不在内部这样做呢？
1、关于制造业，我们每天都在关注这个问题，我们正在仔细检查18A的进展情况。我们刚刚描述的好消息，即Clearwater Forest的生产顺利完成，让我们对18A的健康发展充满信心。这对我们来说是一个重要的产品。Panther Lake很快也会跟进。
2、本季度我们还有了第四位客户，一些IP提供商对我们的制造技术竞争力给予了非常有力的肯定，尤其是在背面供电方面遥遥领先。许多关注这一问题的客户都看到了巨大的收益，不仅在功率性能方面，而且在面积节省方面也是如此。
3、总体而言，我们对自己在制造技术方面的发展规划非常有信心。我们确实在使用外部代工厂，而且随着我们应对自身在制造竞争力方面的一些挑战，外部代工厂也在不断增加。随着我们对业务的关注度越来越高，英特尔工厂网络内部会有更多的晶圆进入。但从长远来看，我们将继续使用外部代工厂来补充、管理我们的资本需求，并确保我们的团队始终在打造业内最好的产品，并使用最好的技术来实现这一目标。总体而言，我们对自己的战略感到非常满意。我们将更多地利用自身的工厂网络，同时也会在适当的时候利用外部边界。
4、使用外部代工厂是我们Smart Capital战略的一部分。这是五大支柱之一。这将继续成为我们战略的一部分。我们会最大限度地利用内部资源，但我们也会一直利用外部资源。
Q：Q4毛利率显然要高得多，而且指引目标也相当不错。这是否包括出售之前减记的库存？Q3指引的数字，是否可以带入全年？
1、我们认为 60%的fall-through可能是最好的经验法则。每个季度都会发生一些事情，这些事情会使这个数字上下浮动。在第四季度，公司的业绩有所好转，这在很大程度上与之前保留的产品销售较好有关。工厂在支出和收益方面也做得更好，这在一定程度上也使我们受益。在第一季度，我们的情况更糟一些，下滑对我们的影响更大。但如果看同比的话，23年到24年，24年到25年，很大程度上预计出现60%的fall-through。
2、从长远来看，我们显然希望看到这个数字上升，因为这将推动我们达到我们最终希望达到的 60%的毛利率。但从近期来看，我们正在处理4年内的大量启动成本，我们可能会在 2024 年达到启动成本的峰值。所以，这是我们必须面对的巨大挑战。因此，这将使我们在未来几年内保持在 60% 的fall
through范围内。
Q：看起来在产能利用率方面可能会有持续的不利因素，从 Panther Lake 开始，削减到内部，但这可能要到 2026 年才会真正进入大批量生产阶段。你们是否在管理内部产能的利用率，使毛利率能够达到60%？
1、也许在 60% 的问题上可以退一步，这将受到多种因素的影响，其中之一就是收入。收入的增长在很大程度上是固定成本业务的增长，这将有助于毛利率的提高。我们对如何推动业务增长持乐观态度。
2、第二个问题是loadings，我们正在管理资本支出和投资。我们一直在关注loadings，以确保我们的loadings保持在一个良好的水平。去年我们要处理一些负载不足的问题。但如果我们能摆脱这种状况，下一年我们会开始看到一些改善。
3、第三，随着我们在节点和产品方面取得领先地位，最终实现整个产品组合的领先。这将有助于提高利润率。从成本结构的角度来看，这也会有所帮助，而且性能更好的产品也会产生更好的定价等，从而提高利润率。
4、最后，我们的内部代工模式将为公司节省大量成本。帕特和我每花一周的时间讨论这个问题，就会有人提出他们发现的另一个节省开支的大石头，因为他们看待业务的方式与他们习惯的方式完全不同。产品组现在都非常关注测试时间。现在的工厂非常注重loadings，并确保他们正确地考虑与loadings相关的资本投资。我们最终会从这个内部代工模式中节省 40 到 50 亿美元。它能让我们达到60% 的毛利率。
5、我们把老旧的工厂搬到英特尔的商业模式中，当一个工厂变得很好并折旧时，我们就转移到下一个节点。现在，我们也开始用长期代工业务来填补这一空白。所有这些都在改善业务运营的规范性，以及我们如何长期利用工厂网络。