Q：目前光大环境的项目运营和建设情况如何？
A：光大环境目前在运营的项目有13万吨规模，在筹建和建设中的项目预计在未来两年内建成投运，增加约14万吨。我们可以期待这14万吨项目，每年贡献稳定的运营现金流。不过，由于2022年受疫情影响以及2023年经济复苏不及预期，公司对新建二期项目持审慎态度，建议投资者暂时不将二期项目纳入估值模型之中。
Q：公司的发展策略和市场环境有何变化？
A：从公司策略上来看，由于市场接近天花板，我们选择了放缓重资产项目的运营，并转型致力于轻资产项目，如2023年上半年在四川宜宾拿到的EPC加O项目。同时，我们严格控制资本性开支，未来几年不太可能有高幅度扩张。重视精细化的管理和降本增效措施。从行业环境上来看，受2020年国补退坡影响，我们也坚持了严格的投资门槛，导致可投资的重资产项目较少。
Q：公司在资本性开支管控方面有哪些措施？
A：在资本性开支管控方面，我们非常严格，相较于2018年和2019年的快速拓展，目前并不考虑大规模举债或增加持续投资。2023年至2025年将更加注重资本效率和流动性管理，我们预期2023年自由现金流将转正。
Q：2023年的运营现金流情况怎样？
A：2022年实际的运营现金流约为80亿港币，尽管2023年受汇率影响，我们预计2023年的运营现金流与2022年相近或略有改善。我们注意到垃圾处理费和污水处理费的回收率在疫情前非常高，但2022年下降到80%，我们希望并相信2024年能够早日回到疫情前水平。此外，我们预计13万吨的日处理量的运营项目在2023年的运营现金流应当不低于100亿港币。
Q：公司对于未来的财务管理目标有哪些？
A：公司在财务管理方面目标是降杠杆，2023年上半年的杠杆率为65%，随着资本性开支的减少，我们预期杠杆率将进一步下降。我们也已经在减少外币借款，增加人民币贷款，以降低财务费用，2023年上半年我们通过置换操作节约了近2亿人民币的财务费用，这也体现了我们有效的财务管理。未来还将根据大环境调整举债和投资策略，持续优化财务结构。
Q：公司在固废处理项目上的吨投资水平似乎比较高，是否因为作为国企承担社会责任的缘故？未来的项目吨投资是否有下降趋势？
A：首先，不能简单以总投资除以吨数来评价吨投资水平，因为不是所有项目我们都是100%控股的。例如雄安项目我们只控股46%，其余由地方政府和工程公司持有，这就影响了我们的投资额。其次，总投资额是项目初期与政府招投标时的估算，工程竣工后我们会有一个工程节约，实际的吨投资大概是五六十万港币。我们有能力通过提前完工、使用自己的设备等手段实现成本节约。项目的类型也决定了投资成本，有的项目例如苏州4期作为教育基地的建设成本较高，而其他更为功能性的项目建设成本较低。例如杭州的一个项目，由于选址问题需要打通山路，导致总投资额和处理费较高，因为政府会通过处理费来补偿初期的高投资。无论项目类型和地方政府的要求如何，我们坚持的是项目的总体回报率不低于10%，即使在没有国家补贴的情况下。
Q：随着项目投运后，耗材和人工成本上涨，光大环境如何应对处理费的调整？存量项目和新增项目未来是否会有处理费的提高？
A：关于处理费，我们在BOT协议中已经有考虑成本调整的公式，它涉及到当地劳动力、耗材成本、以及物价指数，我们会每2至3年与地方政府商讨处理费的调整。至于国家补贴的退坡，我们已经将其考虑在内，对于新增项目，国补收入不会计算在我们的投资测算之内，而是依赖于标杆电价、省补和处理费来确保项目收入满足投资回报需求。所以新增项目的垃圾处理费相对于老项目是较高的。如果已经在第二阶段且突然无国补的情况，我们依旧可以通过原有的调价公式来调整处理费，国补因素也是调价公式的一部分。