时间：2023-6-27
来源：东方证券
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今年以来计算机板块业绩明显改善，AI和数字经济是下半年主线。我们统计了326家板块上市公司（采用中信计算机指数，剔除B股、ST等个股）近期的业绩表现情况。从收入角度看，2022年全年和2023Q1收入同比增速分别为6.9%和-0.7%；从净利润角度看，2022年板块归母净利润降幅较大（同比-33.1%），但2023Q1则出现明显回升（同比+49.0%）。2023年初至今，计算机板块涨幅前十名中AI主线有6个，数据要素主线有1个，AI+数据要素有1个。可以看到，2023年初以来表现突出个股主要集中于AI和数据要素主线。我们认为，今年下半年，AI和数字经济将为计算机行业注入强劲动力，共同推动行业上行。
ChatGPT掀起AI领域技术革命，下半年AI应用方面有望迎来陆续落地，智能算力成为确定性受益方向。2022年11月，OpenAI推出了聊天机器人ChatGPT，由于其在各种对话交互处理中的性能表现出色，自上线之后就迅速走红，仅一周就吸引了超过百万用户，更是打破了最快用户破亿应用的纪录。随后，全球的科技巨头纷纷布局大模型，国外谷歌、Meta等巨头加速追赶OpenAI的步伐，国内的各大厂商也开始陆续发布自己的大模型产品。我们认为，未来基础的大模型将会逐步统一，形成多个寡头格局，开发者将基于少数大模型进行进一步开发，MaaS（ModelasaService）形式将成为大模型对外落地的主要形式；中间层针对于垂直领域训练中小模型，向下对接大模型能力，向上支撑个性化AI应用；应用层则基于不同的细分场景，实现个性化的应用落地。机器学习进入大模型时代，通用大模型的训练、垂直行业大模型的训练以及推理都需要大量的智能算力做支撑。
数据要素顶层设计已定，计算、网络与安全三大投资主线或将持续受益。随着信息通信技术、大数据技术、人工智能技术的发展，数字经济规模占我国GDP比重持续提升，由2008年的4.8万亿增长到2022年的50.2万亿，2015-2022年CAGR达到15.2%；数字经济规模占GDP比重不断提升，2022年数字经济占GDP比重达到41.5%，较2015年增长14.5pct。（1）在政策层面，随着数据要素对产业经济发展的助推作用逐渐展现，国家愈发重视产业发展，政策加速落地，布局要素价值释放的方方面面。我们认为，拥有大量数据的数据资源持有方、具有可靠国资背景的公共数据运营方和数据要素全产业链中的技术服务提供商有望持续受益。（2）在数字基建方面，算力网络是重要方向，算力中心建设与算力调度交易成为趋势，在算力网络建设过程中，我们认为计算、网络和安全三大投资主线将持续受益。
风险提示
AI发展不及预期；数据要素落地不及预期；行业竞争加剧。
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