价值投资的读厚再读薄

不常看股票账户的老婆前几天一大早看了一眼后慌了，跟我说咋亏了XX了，我说你咋算的？她说从浮盈最多时算的

揉了揉朦胧的双眼，下楼遛狗琢磨还能有什么新角度讲投资，讲不好怕没早饭吃了，回来后开始了我第N次的CPU:做股票投资，要有企业主心态，相比常规概念的创业，我们股权比例小一点、不参与经营、不拿工资、有企业价格报价系统，其他没啥差别。当下我们非控股公司的经营状况，比99%以上公司状况更好，抗风险能力更强。虽然市场报价系统报价低了点，也远远好过非常多的企业无人报价。别说现在还有浮盈，即使亏损，也要庆幸，我要是拿这钱自主创业了，现在指定是在焦头烂额的收拾烂摊子了。

似乎效果还不错，好像听懂了，也没再说啥了。我也突然意识到，我跟她讲了这么多年价值投资，其实始终围绕四条框架，前辈们总结的:

1、买股票就是买公司 ；2、市场先生； 3、安全边际； 4、能力圈。

这四条框架看似很简单、很薄，但需要从薄读到厚，再读薄，否则很容易怀疑、摇摆，犹如只有骨架，没有肉体并不牢固。唐朝先生的价值投资实战手册一/二、巴芒演义及唐书房的海量内容，对我来说，是在读厚过程中最好的材料，通俗易懂、推演逻辑清晰且闭环、多角度阐述，读的多了，就总能在我需要时，被提取出来。

1、买股票就是买公司

比如开篇所表达的就是买股票就是买公司。如果我只是跟老婆讲，买股票就是买公司，怕达不到这个效果，她很难有感知。用创业展开去类比，再有身边创业朋友的困境去对比感知，就更好理解，且更容易知足了。

老唐从大航海时代股票的诞生，讲清楚股票有股权凭证和交易票据两种属性这个事实。并用逻辑和数据告诉我们为什么股票是最好的资产以及投资股票的正确姿势。买股票就是买公司，股票是一种特殊债券，现金理财是一种确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票。All money is equal，我们始终是在满仓投资。

前几天看到段永平回复网友：我不预期股票回报率的，我只想生意回报率。先是惊艳于他的表达，而后也能意识到，这还是在讲买股票就是买公司。这是从读厚又到读薄，内心有从看山不是山到看山还是山的内心喜悦。

老唐从巴菲特股东信的一段内容提炼出“瞅地，别瞅傻子”更加精炼、形象的让我们记住买股票就是买公司，同时避免被市场先生干扰。

2、市场先生

老唐说投资第一难是正确理解波动，并认为过了这一关，就是拿下了“股市捡钱资格证”。我深以为然，我自己就是典型的案例，我并不认为哪家企业是在我的能力圈内，财报阅读也只是刚刚入门，但并不妨碍我很有信心的做投资。不管是抄作业，还是选基金，短期表现不好是正常的，哪怕最终长期也不好、错了，我也认为是可能的，是自己要承受的，且不会怀疑投资方法本身，更不会无端指责抄的作业或买的基金。

以前在交易股票的时候，总是习惯盯着屏幕，希望买的再低一点，卖的再高一点，有的时候真的可以如愿，有的时候也会懊恼还不如刚才那个价格，长期来看属于投资上的无用功，是被市场先生玩弄于股掌。

老唐的买卖点设置，包括随性模糊的设置陕煤和腾讯的置换条件，也是基于市场报价只能利用，不能被牵引的认识。在陕煤和腾讯的置换条件还差一点到达时，就忍不了盯盘的痛提前下手了。站在随后腾讯跌到200、陕煤坚挺之际，也许有人会说老唐急躁了，不排除心生嘲笑。但我知道老唐不会有一丝丝的反思或后悔，正如他所言，后悔这个，不如后悔没中彩票呢。更重要是知道市场先生是傻子，怎么会用傻子的标准来评判自己的决策呢！

3、安全边际

老唐虽然明确提安全边际不多，但处处可见安全边际的烙印。预留足够生活费用；只用长期资金投资；单一个股不超过40%上限；选股标准的三大前提；理想买点的设计…

4、能力圈

我曾在财富管理行业工作过几年，刚入行时，公司货架上的产品，我都销售，听完培训就上前线。直到有一天，客户主动咨询某策略产品，我说大概听过几次培训，没搞懂，我不会主动推荐您购买，万一将来出现什么状况，我也会慌，没法交代。 到那个阶段，公司货架上的产品，有一小部分看得懂觉得不能投，大部分搞不懂，愿意推荐的已经很少了。我并没有难为情或因此自卑，反而犹如张无忌掉下山被灌了九阳神功，自觉威力大增，体会到巴菲特所讲：知道自己能力圈有多大，比能力圈有多大重要的多。行业内履历、学历、智商亮眼的大有人在，但普遍无意中会高估自己的能力，当认识到自己能力的边界，即使只有30分，也是会比能力70分却认为是90分的人，更有优势，会更少犯错。

老唐陕煤换腾讯，我会想如果陕煤未来的长期业绩和股价表现都优于腾讯，该如何看待和解释？只能用能力圈来解释，而无对错，更不能以此黑老唐。

我认识到自己没有识别企业的能力，虽然没有了能力，但也是有了能力圈。如果再能正确理解波动，就是拿到了“股市捡钱资格证”。所以，价投一/二我都是反复阅读如何面对波动章节，每每都有拍案叫绝的感动，写的太好了。而估值篇及案例总是带过，此篇也谈及很少，但并不影响“持证上岗”，我知道能搞懂估值篇是很美妙的事情，日拱一卒中。

具体的股票投资时，搞懂一家企业是非常难的，再叠加大多数人是没有能力圈概念的，所以注定最终股市亏钱的是大多数。真正的价值投资者是极少数，究竟是哪些人有幸能接受这样的投资方法，我自己的切身体会是有运气成分，是从意识到要求责于己开始的。2020年疫情初期，作为财富管理行业从业者，建议客户勇敢拿出长期资金投资股市，回看聊天记录当天上证指数收盘2779点，权益类资产价格较低，确是不错的买入时点。但当时没有客户搭理我，失落甚至生气，后又静下来反思，作为财富管理行业从业者，我每一天都在推荐买入，每天都喊狼来了，狼真来时的呼喊也便没有了分量。芒格说，责任那味药最难下咽。但当真能够求责于己、反思自己的时候，进步甚至进化就开始了。这件事促使我反思、阅读，决心把投资搞的更明白，走上深度学习价值投资之路。

在之后的一次聚餐上，同事A的大客户5亿资金赎回没有再下单，比较失落。2年时间，盈利30%。有人安慰道：你和客户好好说，帮他挣了一个多亿，怎么着不得再下一单。 我说这个想法是危险的，客户并不一定认为你帮他挣了一个多亿，反而觉得如果买了别的产品挣的更多，因为你少挣了。作为理财师，如果客户挣钱了、也满意，一定要认清，是客户自己的决策，客户决定听谁的、买什么。如果客户亏钱了、不满意，我们要反思自己，是自己给出建议时认知没到位，还是没有沟通清楚。 同事A深抿嘴唇频频点头，像是在品味责任这剂苦药。就像书房很多读者会抄作业，如果挣钱了，要感谢老唐；如果赔钱了，不管是阶段性赔钱，哪怕最终老唐认错卖出，也不要有一丝抱怨，求责于己，好好利用唐书房的海量内容及著书把价值投资读厚再读薄，游刃有余的实践起来，必将受益终身。