1966/1/20

这封信的前面提到，1965年合伙人基金的收益高达47%， 同期道指只有14%。Buffett总结了上一年投资中，四种投资方式的收益：

- 套利的机会比较小， 因此收益也少

- 合伙人基金拥有的私人公司的股票，以理想的价格卖出，收益颇丰。随着当年道指高升，投资私人公司的机会变少，但是当有合适机会出现的时候，还是挺大的机会

- 在控股投资方面，从1962年开始购买Berkshire 股票，到1965年终于有了控股权。这中间原来的管理层关闭了一些工厂，Buffett开始启用Ken Chace来管理整个纺织生意。他最关注纺织行业的走向，认为这是Berkshire以后能否赚钱的关键因素（很多报章都详细讲过这段经历和涉及的人物，以及如何选了这个人来管理，每个人都个性十足，也挺有意思的）

- 低价股票投资的回报也很好。Buffett觉得对这方面投资的掌控，不如前三种那么好。感觉就是股价会随股市波动，因而确定性没有前几种高。又再一次提及他的风险控制操作方法，用起来增加了收益。

在讨论分散度的时候，Buffett强调他的投资方式不那么分散，最多可以在一个证券上投入多达40%的资金，只要回报足够高。他的目标是比道指收益高至少10%，因此很难找到好的投资目标，发现了就重投。感觉他也是一直在脑子里面算，评估各种可能的投资标的的预期回报率。