超长期特别国债入市引资金关注,有债基单周收益超3%

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上周,30年超长期特别国债的发行落地,引发市场广泛关注。市场资金也在此处追逐,短期内长期债券价格频频被打高。虽然在一定程度上会给短期套利资金,或是基金收益率带来提振,但客观来看,这也给相关价格高企的债券埋下估值隐患。

资金关注长债品种,部分基金单周涨超3%

不出所料,在特别国债落地当天,市场资金对其表现出极大的兴趣,虽然买债的渠道还有银行等,但二级市场上的资金似乎更加亢奋,直接把国债价格推高至123元。

如“特国2401”(102267.SZ),这只在深交所上市的产品,首发当日就经历两次临时停牌,债券最高打到了123元。对于首发价格100元来说,这样的涨幅罕见。要知道,按照票面利率2.57%的收益,当天超20%的涨幅近乎打满了未来十年收益的预期。

事实上,在此之前,中长期债券的市场热度就一直很高,即便是在特别国债发行的当天(5月22日),30年国债ETF的涨幅也是所有债券ETF中最大的一只。

而就全周的统计来看,Wind统计显示,中长期纯债基金的收益率明显好过短债产品。从头部业绩来看,博时裕利纯债A录得3.2040%,在所有纯债基金当中最高。从产品业绩中位数来看,中长期纯债基金的业绩中位数在0.0772%,短债基金则为0.0537%。

不过需要指出的是,债券价格的快速上涨并不是一件好事。因为有到期收益,所以价格的上涨必然会导致买债成本增加,在债券票面利率不变前提下,价高者持券到期收益率必然不如价低者划算。性价比不高,市场也会因此出现一定的估值打压。

5月22日当天,虽然特别国债在沪深两市的交易都出现两次临时停牌,但是到了尾盘恢复交易之后,因为是T+0交易的模式,还是有很多资金选择了兑现,当日尾盘急跌的走势或也让不少资金被套。

短端压力略有增加,债市震荡格局难改

虽然特别国债的发行让债市掀起一波投资热潮,但如前所述的投资性价比问题,依然困扰投资界对当前债券资产的配置意愿。而已经步入震荡的债券市场,此番经历之后或仍将充满不确定性,尤其短端压力略升。

从机构的分析来看,一方面,基本面大逻辑还是新旧动能切换、经济波浪式修复,地产政策效果仍待观察,经济基本面对债市整体还是有利,短期关注基本面修复是否超预期。另一方面,收益率曲线的绝对位置及利差水平都很低,短端利率进一步下行才能打开长端空间。

上海东证期货的研报就指出,机构买债动力仍然较强。央行多次表达对于长债利率水平的看法,当前长期限利率水平仍然偏低。经历震荡之后,预计债市仍会表现偏强。

尽管经济基本面要求宽松的货币环境,但短端收益率已经较低,未来随着供给增加,季末不排除会有扰动。因此短期来看,有机构分析指出,收益率可能维持震荡或小幅调整,长端波动可能持续放大。

在策略方面,诺安基金分析指出,目前曲线及利差都比较低,追涨性价比不高,建议组合维持中性杠杆久期,保持资产流动性。

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