行业近况
上周（12 月 23 日-12 月 27 日）沪深 300 指数上涨 0.1%，A 股汽车整车板块下跌
0.3%，汽车零部件板块上涨 1.0%。个股方面：A 股方面，中国重汽以 6.0%的涨
幅位列最前，拓普集团以 4.%的跌幅领跌。H 股方面，潍柴动力以 4.5%的涨幅位
列最前，永达汽车以 0.7%的跌幅领跌。
评论
12 月前三周车市依然持续负增长。根据乘联会周度数据，12 月 1-22 日乘用车批
发、零售销量分别同比-4%/-13%，根据乘联会预测，12 月全月零售销量同比降
幅将为-4%，车市整体复苏依然低于预期。但我们认为，车市依然存在结构性亮
点，预计头部自主品牌销量将持续复苏。
雷克萨斯品牌被罚，国产化进程或加速。12 月 27 日，国家市场监督管理总局反
垄断局发布《丰田汽车（中国）投资有限公司垄断案行政处罚决定书》对雷克萨
斯品牌处以 8700 万罚款，惩罚原因是品牌终端常年处于加价出售状态。2019 年
在国内车市惨淡的背景下，雷克萨斯 1-11 月在华销量累计达 18 万辆，同比逆势
增长 21%。我们认为，品牌之所以能够加价出售，除了较强的产品力，产能不足
导致供不应求也是原因，所以此次罚款或将加速品牌国产化进程。
三安光电收购 WIPAC 资产，LED 车灯国产替代进程或将加速。12 月 26 日，三安
光电发布公告，子公司安瑞光电以自有货币资金 1050 万英镑购买 WIPAC 全部资
产。WIPAC 是一家英国百年车用照明供应商，主要客户为宾利、阿斯顿马丁、法
拉利、迈凯伦、保时捷、奥迪、奔驰、AMG 等豪华及超豪华整车厂。2019 年度
WIPAC 实现营业收入 4747.9 万英镑，净亏损 385.7 万英镑。我们认为，随着 LED
车灯的成熟，国内车灯企业比较优势凸显，将逐步开始全球范围的国产替代进程。
林肯国产首款车型开始预售，蔚来发布全新电池包及电动轿跑车型 EC6。上周五，
林肯公布首款国产车型冒险家（Corsair）正式开始预售，价格区间为 24.8 万元-35
万元。该款车型车长 4615mm，轴距为 2711mm，起售价已下探至普通合资品牌
紧凑型 SUV 高配价格区间，冒险家将于 3 月正式上市。12 月 28 日，蔚来在 NIO
Day 上发布了全新电动轿跑车型—EC6，该车型拥有 70kWh 以及 100kWh 两个版
本，续航里程分别为 425km 以及 605km，补贴后售价低至 23.3 万起（电池租用
方案），车型将于明年 7 月上市，9 月正式交付。
估值与建议
乘用车方面，我们首推广汽 H、长安，建议关注长城、吉利。持续看好重卡治超
下，商用车板块行情，看好潍柴及中国重汽。零部件方面，龙头推荐福耀玻璃，
看好均胜电子估值修复，同时建议关注估值和盈利处于低点的小市值标的（精锻、
银轮、华翔、继峰、万里扬等）；持续看好特斯拉产业链标的，如三花等；经销
商方面，持续看好豪华车渗透率提升，推荐中升、永达。
风险
行业需求回暖低于预期；行业整合速度低于预期。