$兖矿能源(SH600188)$ $兖矿能源(01171)$ $中国神华(SH601088)$ 国海证券发布研究报告称，展望2023年，国内电煤需求或整体偏弱，国内动力煤供需关系有望缓解，现货煤价有望缓和。春节后复工以来，秦皇岛港5500大卡动力煤价持续下行，2023年2月10日已下行至1056元/吨，较春节前高点下降174元/吨，降幅达14.1%。或主要是因为高港口库存+需求偏弱+低热值进口煤价格优势明显。

1)库存高企，需求偏弱。春节复工以来，非电行业需求持续复苏，电厂日耗量迅速回升，但仍处于复苏通道中，需求相对偏弱。2023年2月10日，秦皇岛港口煤炭库存已达637万吨，高于2022Q3迎峰度夏的库存高峰3.6%。需求偏弱叠加高库存，电厂采购积极性不高。

2)更为重要的是，进口煤价格相较国内煤优势明显。据今日动力煤，伴随着欧盟取暖用天然气危机的解除，国际煤炭需求显著回落，国际煤炭供应宽松，国际煤价不断下降。

2023年2月9日，中国国内电厂招标进口煤价格大幅走低，广东某电企招标3800大卡煤市场投标价普遍在570-590元/吨(折合标煤单价1050-1087元/吨)，部分投标价低至540元/吨(折合标煤单价995元/吨)。对比国内，同期秦皇岛港5500大卡动力煤价格1056元/吨，折合标煤单价1344元/吨，明显高于进口煤价。

展望2023年，该行认为，国内电煤需求或整体偏弱，国内外动力煤供需关系有望缓解，现货煤价有望缓和。