▍起源
近来，不论是在雪球，还是身边，经常听到一种投资策略，叫“股债轮动”，特别热门，乍听特别好，但是，喵姐已经过了被理念冲昏头脑的年纪，一定要亲自回测才能下定论，于是，有了今天的题目：基于FED模型的股债轮动策略是否真实有效？
▍FED模型是什么
Fed模型也称格林斯潘模型，1997年提出，它是个非常简单的模型。它通过比对股票和债券的收益率，来确定当前点位是投资股票还是债券。原模型是将美国的标普500指数的盈利收益率和美国10年期国债收益率进行比较，当前者小于后者时，表明股票被高估了，投资债券；当前者大于后者时，表明股票被低估了，投资股票。
这里股票的收益率通过盈利收益率（=市盈率PE的倒数）来表示。市盈率PE即每股收益，假设股价10元，每股收益1元，则市盈率为10倍， 盈利收益率就是10%。
原FED模型中股债收益比的阀值设为1，即盈利收益率/10年国债收益率大于1，则投资股；小于1，则投资债。
▍FED模型如何进行中国市场股债轮动
喵姐拿沪深300作为股债轮动中的股，十年国债作为债来做收益比较；
买卖标的分别是：300ETF、国债ETF。
分别用两种阀值来做回测，看看效果。
回测周期：2013.1~2019.8
1、完全按照原始模型，用阀值=1来做回测，即：沪深300盈利收益率 大于 10年国债收益率，则投资300ETF；小于10年国债收益率，则投资国债ETF。结果如下：
结论：几乎和沪深300一致，6年半超额收益7.95%，几乎可以忽略了。
2、将阀值提高到2来做回测，即：沪深300盈利收益率 大于 10年国债收益率的2倍，则投资300ETF；小于2倍，则投资国债ETF。结果如下：
结论：6年半累计收益率122%，跑赢沪深300超71%，年化收益13%，最大回撤26%，也就是说可能一下子回撤2年的收益，大家会有这个耐心持有13%年化收益的如此大的回撤吗？喵姐表示有些担心。
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