问：为何当前市场的乐观预期主要集中在2025年？
答：尽管历史上的果链设备存在每2至3年创新周期的现象，但在过去几年这一规律并未得到验证。然而，今年市场再次将目光聚焦于2025年，主要原因在于AI技术与手机行业的深度融合。随着智能手机硬件的进步和AI应用场景的拓展（例如内存升级、芯片升级、交互方式变革等），市场普遍认为AI将成为驱动未来手机行业发展的重要引擎。
问：明年手机行业有哪些基于AI功能的应用创新预测？
答：结合产业发展信息，明年预计会有许多创新围绕AI功能的应用展开，如内存和芯片升级、按键创新与变动、光学能力提升（如提高像素以支持图像识别）、麦克风升级以增强音频处理性能、以及散热方面的重大变化（如电池材质变更、中框材料更新等）。这些创新旨在更好地适配AI技术，从而重新激活单品创新空间，并带动整个产业链的景气度向上提升。
问：手机如何成为AI落地的理想场景？
答：手机凭借其先进的芯片和其他硬件设施，以及广泛的用户群体和与生活的紧密联系，成为了AI技术落地的理想平台。苹果作为消费电子领域的领导者，在芯片制造和高端客户群等方面具有显著优势，这为其后续实现AI技术的广泛应用奠定了坚实基础。
问：为什么预计明年将是相对乐观的年份？
答：首先，AI技术带来的功能及硬件升级必然会导致成本增加，为了维持成本平衡，苹果可能选择在某些方面进行减配或牺牲利润空间。其次，随着AI技术的应用推广，手机产品的更新换代需求将被提振，这有助于推动手机市场的销售增长。最后，AI功能催生的新一轮创新周期将会有力地拉动设备制造商的投资热情，特别是模组端和FATP段的非标自动化设备需求将显著增加。
问：如何看待AI终端浪潮下的果链市场，尤其是对于设备板块的看法？
答：我们认为，在AI终端的浪潮下，没有必要对果链市场持悲观态度。果链市场可能出现连续两年的向上周期，具体表现为iPhone的大年（如2025年）和穿可穿戴设备的大年（如2026年），甚至包括AppleWatch等创新产品的推出以及折叠屏等新技术的应用。因此，不能仅将果链作为一个周期或主题看待，而应充分挖掘其中的投资机会。
问：为何近期设备板块的表现看似不如下游行业？
答：实际上，这可能只是时间阶段问题。设备板块具有比下游更大的弹性，不仅受产销量变化影响较大，还受益于内部结构变化带来的新需求，即产品迭代时需替换老设备，导致潜在的0到1变化。然而，近期设备股价表现不佳的主要原因是当前阶段订单预测尚未完全落地，无法准确评估明年的设备量级推动情况，导致无法预估设备弹性。随着Q4的到来及苹果订单的实际落地，设备板块的弹性优势有望显现。
问：设备板块是否存在明显的第二成长曲线？
答：设备板块确实具备很好的第二成长曲线潜力。相较于下游，设备大多采用轻资产运营模式，拥有技术积累和一定的复用性，容易拓展至新应用领域。例如，在过去几年3C设备景气度低迷时，许多企业布局了半导体设备等新业务，经过长期投入已进入收获期。随着3C设备整体景气周期的向上和新业务接近放量节点，加上第一和第二成长曲线共振，设备板块的弹性将会显著增强，值得投资者重点关注。
问：在当前市场环境下，如何从设备板块的角度选择投资标的？
答：基于当前时点的分析，我们认为可以从两个维度来挑选设备类股票。首先，在下游市场许多票已涨至高位的情况下，部分设备公司的股价仍处于相对低位且具备较好基本面与中报数据，因此建议关注博众精工和快克智能这两家公司。其次，从弹性角度出发，假设2025年的创新周期能够带来较大弹性，若这一趋势在第四季度得到验证，则推荐天准科技、燕麦科技和安达智能作为潜在弹性较大的标的。
问：天准科技为何被认为可能成为弹性较大的标的？燕麦科技和安达智能作为设备标的的投资逻辑是什么？
答：天准科技在未来一年中受益于多个方面的变革，如手机产业链中涉及到的边框、背板以及电池等模组的变化都将与其紧密相关，预计其受益程度较高。此外，天准科技还拥有第二成长曲线，包括与地平线合作推动无人驾驶领域的技术应用，以及涉足半导体行业所需的检测设备等领域，这些都有望带动其估值提升。燕麦科技主要生产FPCA的检测设备，由于FPC在创新周期下需求确定性增长，且随着软板形态及线路密度的变化，设备的价值量有望提高，因此燕麦科技面临量价齐升的局面，弹性较大。而安达智能专注于iPhone点胶设备，随着明年iPhone市场的提振，加上公司拥有大量现金储备和未来业绩的增长潜力，预计会在2023年实现主业反转并伴随新业务放量，从而成为一个弹性较强的标的。$天准科技(SH688003)$ $东山精密(SZ002384)$ $蓝思科技(SZ300433)$