$易居企业控股(02048)$

“易居此前的三大核心业务包括一级市场代理服务业务(易居营销)、房地产数据与咨询服务(克而瑞)、房地产经纪网络服务（易居房友）。此次易居将房地产数据与咨询服务（克而瑞）与在线房地产营销服务业务（天猫好房和乐居）这两个业务板块65%的股权置出，用于消债化债。





房地产数据与咨询业务可以说是除了易居房友之外最值钱的资产了。回顾易居从美股退市之后，2018年赴港上市，当年实现一手房代理收入47.5亿元，同比增长21%。相比之下，2022年一手代理收入约为5.9亿，大幅缩水88%。2018年，易居房地产数据及咨询服务全年收入7.7亿元，同比增长22.9%；到了2022年，房地产数据及咨询服务产生的收入约5.6亿元，跌幅相对较小。


这意味着，一旦完成债务重组，易居只剩下一手房代理与易居房友，将回归到当年赴美上市前只有传统营销代理及渠道业务的模式上。事实上，易居没有房企的土地及项目等实物资产，确实无法通过资产在未来可能的升值实现债务偿付。本以为这样的轻资产模式更安全，想不到多家房企账龄和应收账款能将一家轻资产上市公司拖入绝境。”






上市公司只剩下一手房代理和易居房友了，和20%天猫好房股权，不过债务也理清了。此外，恒大的债权是最大的潜在资产。一些人说什么天猫好房借壳就是扯淡。天猫好房重新归阿里了，阿里是最大债权人。解除抵押的意思是，重组完成后上市公司以后就不欠钱了，但是乐居天猫好房和克而瑞就全卖了。唯一的好处是周老板自己包销的的是易居的股权。如果周老板想利益最大化，就只能期待他把传统的一手房代理和房友业务最好，同时恒大的债可以讨回来。股价为什么涨，仔细看看公告研究就知道了。







“周忻还有翻盘的机会吗？毕竟他还有后手。重组方案显示，易居仍保留了前述两项含有线上营销渠道相关业务20%股份。一旦市场回暖，线上营销热度大概率会卷土重来。2022年易居数字营销服务产生的收入约23.1亿元，同比减少32.9%。但周忻旗下房地产经纪网络服务业务主要为易居房友，2018年的收入是4.2亿元，到了2022年，这一块产生的收入约15.766亿元。横向对比易居各项业务，易居房友的下滑幅度也是最小的。2021年，易居房地产经纪网络服务GTV为人民币1195亿元；2022年这一数据为878亿元。”





债务重组后，易居回到了最熟悉的传统领域维持业务问题应该不大。黄粱一梦


如果债务重组完成，目标价2港币。