$万科A(000002)$ ，2019年度主营业务收入3679亿元，同比增长+23.59%，实现归属母公司净利润388.7 亿元，同比增长+15.10 %，拟每10股10.45元（含税）。日前消息称，公司合伙人从二级市场增持公司股票6500万股，市值16.8亿元，平均价25.8元/股。以此契机，我们从年报看看现在的万科。
1，逆周期增长。从2017年底，公司主营业务收入实现复合增长+51.45%，总资产复合增长+48.45%，2019年底达1.7万亿元，其中归属母公司股东权益1881亿元，复合增长率41.7%。从以上数据可以看出，在最近几年，限购，房住不炒，贸易摩擦，疫情…等不利因素影响下，公司还是实现了逆周期增长，收益率在全国平均水平之上。
2，资产结构合理。作为接近2万亿体量的公司，行业标杆，早已过了攻城略地，野蛮生长的阶段，平稳发展可能才是首要任务。报告期内总资产从1.529万亿增加到1.73万亿，增加额2010亿元，主要分布在存货1467亿元和投资性房产195.6亿元中。从中可以看出行业景气度对公司的影响和管理层的应对，首先是平均存货周转期从2017年的1161天延长至2019年底的1412天，整整延迟了251天。销售的放缓势必造成资金链的压力，直观的反映在有息负债率从2017年的17.9%飙升到2019年底的54.5%，财务费用从21.75亿元上升263.73%到57.36亿元。两项指标均大幅高于营收增长率。但有趣的是，有息负债利息却从2017年1.2%下降到2019年的0.6%，利息覆盖率=总资产净利率/有息利率，却从3.1倍上升到5.57倍，证明公司找到了更低廉的资金。从短期资金压力看，现金覆盖率=期末现金/一年内偿还债务=1662亿元/960.2亿元“=1.73倍。所以无论从有息负债率，利息覆盖率和现金覆盖率来看公司的资本结构还是处于合理水平。
3，公司也炒房。万科资金布局中还有一个亮点也引起了我们的注意，就是投资性房产的快速增长，从2015年的107.7亿元增长百分之报告期末的735.6亿元存量，增长率683%。这部份投资租售皆宜，也是抵御行业低迷的主动调节手段。
4。蓄势待发。由于房地产行业的特殊性，管理层其实是有很大空间调节和平滑年度间业绩，作为一家土地储备和准销售房产超过总资产一半，增长率在平均水平之上，同时合伙人正在大力增持的公司，无论如何都不能等闲视之……。 @今日话题 #万科A# #万科管理层25元增持16亿# #万科2019年财报解读#
